LE PLAN D’AUSTERITE GREC LE PLAN D’AUSTERITE GREC MECANISME DE SOUTIEN A L’ECONOMIE MECANISME DE SOUTIEN A L’ECONOMIE

GRECQUE GRECQUE

8 MOIS APRES8 MOIS APRES14.1.201114.1.2011

La Grèce, fin 2009, s’est retrouvée face à une La Grèce, fin 2009, s’est retrouvée face à une situation de quasi-faillite (impossibilité d’emprunter sur situation de quasi-faillite (impossibilité d’emprunter sur les marchés). les marchés). Une situation inédite avec un taux dUne situation inédite avec un taux d’’endettement endettement record (115% du PIB ) et un drecord (115% du PIB ) et un dééficit budgficit budgéétaire, taire, difficilement supportable (13,5% du PIB).difficilement supportable (13,5% du PIB).Réaction tardive de l'Europe: il a fallu attendre le mois Réaction tardive de l'Europe: il a fallu attendre le mois de Mai 2010 pour s’accorder sur un mécanisme de de Mai 2010 pour s’accorder sur un mécanisme de soutien financier (110 milliards dsoutien financier (110 milliards d’’euros de prêts euros de prêts àà taux taux conventionnel (5,5%).conventionnel (5,5%).Mécanisme accompagné d’un engagement –de la part Mécanisme accompagné d’un engagement –de la part des grecs-pour 30 milliards ddes grecs-pour 30 milliards d’é’économies et un dconomies et un dééficit ficit ramenramenéé àà 3% du PIB en 2014 (p 3% du PIB en 2014 (péériode driode d’’application du application du mécanisme: 2010-2013). mécanisme: 2010-2013). Mécanisme soumis Mécanisme soumis àà un ensemble de conditions et de un ensemble de conditions et de rrééformes.formes.

Rappel de l’origine de la crise grecque et des principaux Rappel de l’origine de la crise grecque et des principaux aspects du plan d’austerité contracté avec le FMI et aspects du plan d’austerité contracté avec le FMI et

l’Union Européenne l’Union Européenne

Premier bilan de l’application du mécanisme de Premier bilan de l’application du mécanisme de soutien soutien

Le plan d’aide est exécuté normalement (on en est Le plan d’aide est exécuté normalement (on en est au décaissement de la 3au décaissement de la 3èmeème tranche , la quatrième tranche , la quatrième étant programmé pour février 2011). étant programmé pour février 2011).

Ce qui est difficile de tenir c’est le rythme de Ce qui est difficile de tenir c’est le rythme de réalisation d’économies budgétaires: en 2010 le réalisation d’économies budgétaires: en 2010 le déficit s’est élevé à 9,4 % du PIB contre 8,1% prévu déficit s’est élevé à 9,4 % du PIB contre 8,1% prévu initialement dans le mémorandum (mémorandum initialement dans le mémorandum (mémorandum révisé 9,4%).révisé 9,4%).

Cet écart est dû à un retard dans les recettes (et à Cet écart est dû à un retard dans les recettes (et à une faible maîtrise des dépenses budgétairesune faible maîtrise des dépenses budgétaires

Il y a plusieurs voies possibles pour atteindre les Il y a plusieurs voies possibles pour atteindre les objectifs de réduction du déficit budgétaire (avec objectifs de réduction du déficit budgétaire (avec

des conséquences différentes)des conséquences différentes)

Il est évident que le volet « dépenses» se prête Il est évident que le volet « dépenses» se prête beaucoup plus directement à l’effort d’austérité beaucoup plus directement à l’effort d’austérité grec (le volet « recettes » demande un grec (le volet « recettes » demande un mécanisme efficace de collecte des impôts).mécanisme efficace de collecte des impôts).Les dépenses du budget ont baissé en 2010 de Les dépenses du budget ont baissé en 2010 de 9% contre un engagement de baisse de 7,5% 9% contre un engagement de baisse de 7,5% (mémorandum révisé).(mémorandum révisé).Les recettes ont augmentLes recettes ont augmenté de 5,5%é de 5,5% contre un contre un engagement de 6% (mémorandum révisé)engagement de 6% (mémorandum révisé)Les bons résultats du volet Les bons résultats du volet “dépenses” sont en “dépenses” sont en partie dûs aux coupes spartie dûs aux coupes sèèches du poste ches du poste “investisse“investissement publicment public” .” .

Le problème de l’économie grecque est Le problème de l’économie grecque est double: déficit public + montant de la dettedouble: déficit public + montant de la dette

Les projections officielles font état d’un niveau Les projections officielles font état d’un niveau de dette de 150% en 2014 (voire plus).de dette de 150% en 2014 (voire plus).Le poids de cette dette est de plus en plus Le poids de cette dette est de plus en plus insupportable (la dette s’alimente des dérives insupportable (la dette s’alimente des dérives budgétaires éventuelles et probables).budgétaires éventuelles et probables).Les prévisions du plan de soutien concernant Les prévisions du plan de soutien concernant son remboursement s’avèrent irréalistes:3 ans son remboursement s’avèrent irréalistes:3 ans de période de grâce de période de grâce ++2 ans pour le 2 ans pour le remboursement de la dette.remboursement de la dette.Il est, déjà, question de reprogrammer (non Il est, déjà, question de reprogrammer (non pas de restructurer…) le remboursement de la pas de restructurer…) le remboursement de la dette (4,5 ans période de grâcedette (4,5 ans période de grâce++5,5 pour le 5,5 pour le remboursement). remboursement).

Comparaison des 2 schémas de remboursement Comparaison des 2 schémas de remboursement

Schéma 2013 2014 2015 2016 TOTALactuel deremboursement 6,1 28,6 43,0 26,1 104 (79) (86)

Schéma de remboursementAprès reprogram-mation - 1,8 8,2 14,1 24,2 (52) (51)

(entre parenthèse le total (entre parenthèse le total des besoins de remboursement et refinancement de la dette)des besoins de remboursement et refinancement de la dette)

en milliards d’euros calculs approximatifs

Le vrai poids de l’endettement de la GrèceLe vrai poids de l’endettement de la Grèce

La reprogrammation du remboursement est La reprogrammation du remboursement est accompagné d’une augmentation du taux accompagné d’une augmentation du taux d’intérêt (de 5,5 à 5,8%) ce qui ramènerait le d’intérêt (de 5,5 à 5,8%) ce qui ramènerait le coût du service de la dette à quelques 330 mls coût du service de la dette à quelques 330 mls en moyenne par an. en moyenne par an.

Les besoins de financement (après Les besoins de financement (après reprogrammation) pour les années 2014-15 se reprogrammation) pour les années 2014-15 se situeraient-malgré tout- aux alentours de 80 situeraient-malgré tout- aux alentours de 80 mds (30% du PIB)mds (30% du PIB)

Le plus gros du remboursement de la dette se Le plus gros du remboursement de la dette se reporte pour après 2016. reporte pour après 2016.

Le fardeau de la dette n’a qu’un moyen pour être Le fardeau de la dette n’a qu’un moyen pour être supportésupporté: : l’augmentation du PIB (éviter le l’augmentation du PIB (éviter le scenario mémorandum avec faillite...)scenario mémorandum avec faillite...)

L’actualisation du plan d’aide permet-t-il un L’actualisation du plan d’aide permet-t-il un certain optimismecertain optimisme??

Les piliers de la troisième révision (12Les piliers de la troisième révision (12/2010)/2010): les : les entreprises publiques(OSE, OASA..), système de entreprises publiques(OSE, OASA..), système de santé et d’assurance, l’évasion fiscale et la baisse santé et d’assurance, l’évasion fiscale et la baisse du coût du travail dans le privé (conventions du coût du travail dans le privé (conventions d’entreprise vs conventions de branche). d’entreprise vs conventions de branche).

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Une seule solution: la croissanceUne seule solution: la croissance

Les questions qui se posentLes questions qui se posent

Les signes d’inquiétudeLes signes d’inquiétude:baisse de l’investissement :baisse de l’investissement industriel (9,2industriel (9,2%% pour 2010). Secteur le plus touché: le pour 2010). Secteur le plus touché: le textile-habillement (baisse de 54%), secteur le moins textile-habillement (baisse de 54%), secteur le moins touché: IAA touché: IAA (+13%)(+13%)

La lutte contre l’évasion fiscale sera-t-elle uniquement une La lutte contre l’évasion fiscale sera-t-elle uniquement une question d’augmentations d’impôts (TVA, chauffage, question d’augmentations d’impôts (TVA, chauffage, immobilier)immobilier)??

Y aura-t-il une vraie campagne de lutte contre la fraude Y aura-t-il une vraie campagne de lutte contre la fraude fiscalefiscale? … on pense apercevoir ? … on pense apercevoir quelques petits signes quelques petits signes positifs. positifs.

La réduction des salaires dans les entreprises privées peut-La réduction des salaires dans les entreprises privées peut-elle contribuer à leur meilleure compétitivitéelle contribuer à leur meilleure compétitivité??

Quelques élèments de réponse à la Quelques élèments de réponse à la question de la competitivité des question de la competitivité des

entreprisesentreprises

Evolution du coût du travail par unité de produit 2001-7Evolution du coût du travail par unité de produit 2001-7: : +20% en GR (zone euro =12,1% UE27 =13,8%). D’ où un +20% en GR (zone euro =12,1% UE27 =13,8%). D’ où un premier indice de perte de compétitivité pour la GR. premier indice de perte de compétitivité pour la GR. Peut-on isoler ce phénomène de l’évolution de l’inflation Peut-on isoler ce phénomène de l’évolution de l’inflation dans le pays (22% pour la période 2001-7 contre 15% pour dans le pays (22% pour la période 2001-7 contre 15% pour la zone euro)la zone euro)?? La banque de GR La banque de GR (2006)(2006):l’inflation en GR n’est pas le fait :l’inflation en GR n’est pas le fait de la seule évolution des salaires.de la seule évolution des salaires. la BCE (2006): le fla BCE (2006): le fait inflationniste en GR est imputé pour ait inflationniste en GR est imputé pour 13% aux salaires, 20% aux impôts indirects et 67% aux 13% aux salaires, 20% aux impôts indirects et 67% aux bénéfices bénéfices Les deux ayant reconnu que la perte de compétitivité doit Les deux ayant reconnu que la perte de compétitivité doit être imputée au différentiel d’ inflation… être imputée au différentiel d’ inflation…