ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE FINANTE,ASIGUR RI,B NCI SI BURSE DE VALORI

ANALIZA FINANCIAR A FIRMEI S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L.

COORDONATOR: LAURA OBREJA BRA OVEANU

STUDEN I: RUSU LUCIANA RUSU CRISTINA SAVU NICOLETA SIMION ANA- MARIA ERBANOIU VIRGINIA GRUPA 1540 BUCURE TI 20101

CUPRINS:

1.Introducere a)Prezentarea firmei b)Obiectivele proiectului 2.Analiza echilibrului financiar a)Bilan ul financiar b)Indicatorii de echilibru financiar 3.Analiza performan elor financiare pe baza contului de profit si pierdere a)Solduri intermediare de gestiune-varianta europen b)Solduri intermediare de gestiune-varianta anglo-saxon 4.Analiza fluxurilor de trezorerie a)Tabloul fluxurilor de trezorerie b)Cash-flow-uri utilizate pentru evaluarea firmei 5.Diagnosticul financiar al rentabilit ii si riscului a)Diagnosticul financiar al rentabilit ii b)Diagnosticul financiar al riscului 6.Previziunea financiar a)Bilan previzionat b)Cont de profit si pierdere previzionat 7.Concluzii 8.Bibliografie 9.Anexe

2

1.INTRODUCERE

a)PREZENTAREA FIRMEIFirma S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L. este o companie din Romania ce face parte din compania multina ionala Argo Real Estate Opportunities Fund, care administreaz , are la baza fondul cu acela i nume. Argo Real Estate Opportunities Fund este o nou companie de investi ii nfiinta a la 14 iulie 2006 n Guernsey. Compania investe te n imobiliare care potrivit fondului Argo Real Estate Opportunities,au poten ialul de a genera o rat de rentabilitate anual de 20%. Ac iunile sunt tranzac ionate pe bursa din Londra.Pie ele primare inta ale companiei includ Romania,Ucraina,Republica Moldova. Compania se axeaza pe sectorul de retail care se a teapta s beneficieze de cre teri n venitul disponibil. Consiliul de administra ie al firmei este format din: -Pre edinte executiv: David Jeffreys -Directori executivi: Louis Plowdin Ralph Hill Robert Brown

b)OBIECTIVELE PROIECTULUIObiectivele proiectului sunt analiza echilibrului financiar al firmei,analiza performan elor firmei,analiza cash-flow-urilor. Proiectul are drept scop familiarizarea cu calculul unor anumi i indicatori,consultarea bibliografiei din domeniu si s putem interpreta rezultatele indicatorilor ob inu i.

3

2.ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIARa)BILAN UL FINANCIARBilan ul financiar a fost intocmit pe baza bilan ului contabil1. Deoarece aceasta firma nu a ob inut profit pe perioada analizat , att dividendele ct i profitul reinvestit sunt 0. Avnd n vedere faptul c nu exista cheltuieli de constituire, acestea nu se mai deduc din bilan ul financiar.

Bilan financiar I. ACTIVE PERMANENTE Imobilizari necorporale + Imobilizari corpoarle + Imobilizari financiare II. ACTIVE TEMPORARE Stocuri + Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV III. PASIVE PERMANENTE Datorii pe termen lung + Capital propriu Capital social+ Pierderea ex. financiar + Pierdere reportata IV. PASIVE TEMPORARE Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS TOTAL PASIV 2007 9.629,00 5.662,00 3.967,00 0,00 235.785,00 0,00 199.241,00 35.401,00 1.143,00 245.414,00 146.082,00 832.963,00 -686.881,00 200,00 -687.081,00 0,00 99.332,00 21.655,00 77.677,00 0,00 245.414,00 2008 2009 44.996,00 40.515,00 9.237,00 5.566,00 35.690,00 34.880,00 69,00 69,00 302.452,00 79.408,00 0,00 1.860,00 174.506,00 2.005,00 116.229,00 56.499,00 11.717,00 19.044,00 347.448,00 119.923,00 336.851,00 91.674,00 2.213.843,00 2.545.778,00 -1.876.992,00 2.454.104,00 200,00 200,00 -1.190.111,00 -577.112,00 -687.081,00 1.877.192,00 10.597,00 28.249,00 9.547,00 18.150,00 1.050,00 150,00 0,00 9.949,00 347.448,00 119.923,00

1

Anexa 1-Bilan contabil

4

Bilan n structura:I. ACTIVE PERMANENTE Imobilizari necorporale + Imobilizari corpoarle + Imobilizari financiare II. ACTIVE TEMPORARE Stocuri + Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV III. PASIVE PERMANENTE Datorii pe termen lung + Capital propriu Capital social+ Pierderea ex. financiar + Pierdere reportata IV. PASIVE TEMPORARE Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS TOTAL PASIV 2007 3,92% 2,31% 1,62% 0,00% 96,08% 0,00% 81,19% 14,43% 0,47% 59,52% 339,41% -279,89% 0,08% -279,97% 0,00% 40,48% 8,82% 31,65% 0,00% 2008 12,95% 2,66% 10,27% 0,02% 87,05% 0,00% 50,23% 33,45% 3,37% 96,95% 637,17% -540,22% 0,06% -342,53% -197,75% 3,05% 2,75% 0,30% 0,00% 2009 33,78% 4,64% 29,09% 0,06% 66,22% 1,55% 1,67% 47,11% 15,88% 76,44% 2122,84% -2046,40% 0,17% -481,24% -1565,33% 23,56% 15,13% 0,13% 8,30%

Bilan ul n structur eviden iaz faptul c activele temporare ocup o pondere semnificativ n total activ la nceputul desf ur rii activit ii (anul 2007) din cauza inexisten ei investi iilor n imobiliz ri. Acest lucru este demonstrat i de cre terea activelor permanente n 2008 i 2009. Datoriile pe termen lung au suferit modific ri majore de la un an la altul pentu acoperirea pierderilor prin mprumuturi pe termen lung n majoritate de la asocia i. De asemenea pierderea existent in fiecare dintre cei trei ani se reflect n capitalul propriu care este negativ. Sc derea drastic a crean elor se datoreaz unei mai bune gestion ri a lichidit ilor unei mai bune politici de ncasare a clientilor, fapt ce se reflect ntr-o cre tere a casei i conturilor la b nci. i

5

Ponderea activelor permanente,pe componente n total activ35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2007 2008 2009

Imobilizari necorporale + Imobilizari corpoarle + Imobilizari financiare

Din acest grafic se observ c n anul 2007 i 2008 activele corporale ocup o pondere mult mai mare n total activ decat imobiliz rile necorporale, spre deosebire de anul 2007 cnd cele corporale ocup o pondere mai mic dect cele necorporale. De asemenea se observ c imobiliz rile financiare ocup o pondere foarte mic n total activ.

Ponderea activelor temporale,pe componente n total activ100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2007 2008 2009 Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans Stocuri + Creante +

Din grafic observ m c ponderea n total activ a casei si conturilor la b nci cre te de la un an la altul, ca i cheltuielile n avans i ponderea cren elor scade de la an la an.

Ponderea pasivelor permanente in total pasiv3000.00% 2000.00% 1000.00% 0.00% -1000.00% -2000.00% -3000.00% 2007 2008 2009 Capital propriu Datorii pe termen lung +

Din grafic se observ c pondrea datoriilor pe termen lung cre te de la un an la altul, ca i capitalul propriu.6

Ponderea pasivelor temporare,pe componente n total pasiv35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2007 2008 2009

Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS

Se observ c ponderea furnizorilor scade drastic de la un an la altul, n timp ce ponderea creditelor pe termen scurt cre te.

b)Indicatorii de echilibru financiarIndicatorii care ne arat echilibrul financiar al firmei sunt fondul de rulment(F.R.), activul circulant net(A.C.N.), necesarul de fond de rulment(N.F.R.), trezoreria net (T.N.), cashflow-ul (C.F.) i activul economic(A.E.), i sunt calcula i n urmatorul tabel:

Indicatori PASIVE PERMANENTE ACTIVE PERMANENTE FR (FR ACTIVE TEMPORARE PASIVE TEMPORARE ACN Active curente - Active trezorerie (-) Pasive curente - Pasive trezorerie NFR (NFR Active trezorerie Pasive trezorerie TN CF= ( TN AE = Pasive permanente

2007 146.082,00 9629 136.453,00 235.785,00 99.332,00 136.453,00 200.384,00 99.332,00 101.052,00 35.401,00 0,00 35.401,00 146.082,00

2008 336.851,00 44996 291.855,00 155.402,00 302.452,00 10.597,00 291.855,00 186.223,00 10.597,00 175.626,00 74.574,00 116.229,00 0,00 116.229,00 80.828,00 336.851,00

2009 91.674,00 40515 51.159,00 -240.696,00 79.408,00 28.249,00 51.159,00 22.909,00 18.300,00 4.609,00 -171.017,00 56.499,00 9.949,00 46.550,00 -69.679,00 91.674,00

7

Fondul de rulment al firmei este pozitiv de-a lungul perioadei analizate,ceea ce indic anumite reduceri ale riscului din punctul de vedere al lichidit ii,ns nregistreaz valori foarte ridicate ceea ce reprezint un lucru mai pu in favorabil pentru firm . n primii doi ani, se nregistreaz valori foarte mari ale fondului de rulment, ceea ce indic un cost al capitalurilor procurate pe termen lung superior celor procurate pe termen scurt.

FR400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2007 2008 2009 FR

n urmatorul tabel se analizeaz evolu ia fondului de rulment,pe componente:

FR (FR ( CPR ( Datorii pe term lung ( Iobilizari FRP FRS

2007 136.453,00

-696.510,00 832.963,00

2008 291.855,00 155.402,00 -1.190.111,00 1.380.880,00 35.367,00 -1.921.988,00 2.213.843,00

2009 51.159,00 -240.696,00 -577.112,00 331.935,00 -4.481,00 -2.494.619,00 2.545.778,00

Se observ existen a unei varia ii a fondului de rulment descresc toare, datorit varia iilor decresc toare a capitalurilor proprii i a datoriilor pe termen lung mai mari dect varia ia descresc toare a imobilizarilor. Existen a unui fond de rulment propriu negativ sugereaz faptul c starea de echilibru a companiei pe termen lung nu se realizeaz pe seama resurselor proprii, ci pe seama resurselor mprumutate.

8

ACN ( ACN (Stocuri (Creante ( Active de trezorerie (Ch. in avans (Datorii pe TS

136.453,00

291.855,00 155.402,00 0,00 -24.735,00 80.828,00 10.574,00 -88.735,00

51.159,00 -240.696,00 1.860,00 -172.501,00 -59.730,00 7.327,00 17.652,00

Activul curent net De i valoric ACN este egal cu FR, ACN reflect o imagine cu privire la lichidita ile firmei. ntruct valorile ACN sunt pozitive, firma are o situa ie favorabil a lichidita ilor, de i in anul 2009 varia ia este negativ . ACN cre te n 2008 fa de 2007 datorit cre terii in principal a activelor de trezorerie si a sc derii datoriilor pe termen scurt. Evolu ia invers n 2009 fa de 2008 se datoreaz sc derii activelor de trezorerie si cre terii datoriilor pe termen scurt. Necesarul fondului de rulment este pozitiv n to i anii fapt ce indic c nevoia de finan are pe termen scurt nu este acoperit din resurse pe termen scurt. Firma are surplus de crean e, n special n primii doi ani, ce este finan at din resurse pe termen lung.

NFR200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2007 2008 2009

NFR

Trezoreria net pozitiv confirm starea de echilibru financiar la nivelul intregii firme datorat finan rii nevoilor majoritare (att pe termen scurt ct i pe termen lung) din resurse pe termen lung.

TN150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2007 2008 2009 TN

Cash-flow-ul din anul 2008 este pozitiv, datorit cre terii trezoreriei nete, iar cel din 2009 este negativ datorit descre terii trezoreriei nete.9

Activul economic nsumeaz valorile capitalului propriu fiind egal cu 146082 in 2007,336851 in 2008 si 91674 in 2009.

i al datoriilor pe termen scurt,

3.ANALIZA PERFORMAN ELOR FINANCIARE PE BAZA CCP

a) SIG N VARIANTA EUROPEANSoldurile intermediare de gestiune sunt calculate pe baza contului de profit si pierdere2 i reprezint de fapt paliere succesive ce duc la formarea rezultatului final. n tabelul urmator sunt calculate SIG:SIG Marja comerciala Productia exercitiului productia vanduta+ alte venituri din exploatare Valoarea adaugata productia exercitiuluich cu mat primealte ch matalte ch externe EBE valoarea adaugatach personalulch amortizarialte ch exploatare Rezultat exploatare EBE Rezultat curent rezultat exploatare+ total venituri financiaretotal ch financiare Rezultat net rezultat curentimpozit pe profit CAF rezultat net 2007 0 332694 332694 0 267425 332694 14698 48500 2071 -616288 267425 305686 2160 575867 -616288 -616288 -687081 -616288 78 70871 -687081 -687081 0 -687081 -687081 2008 0 520116 519726 390 475688 520116 36040 5293 3095 -966828 475688 625753 10259 806504 -966828 -966828 -1190311 -966828 2503 225986 -1190311 -1190311 0 -1190311 -1190311 2009 0 894847 894204 643 851275 894847 35075 5190 3307 -418992 851275 504580 20390 745297 -418992 -418992 -571379 -418992 2352 154739 -577112 -571379 5733 -577112 -577112

2

Anexa 2-CCP

10

Marja comercial este 0 deoarece activitatea firmei analizate nu este una de comer . Productia exercitiului exprim valoarea bunurilor si serviciilor produse de firm intr-o anumit perioad de timp, incluzand: productia vndut , variatia stocurilor si productia imobilizat . n cazul firmei analizate, att varia ia stocurilor ct i produc ia imobilizat sunt 0, produc ia exerci iului fiind format doar din cifra de afaceri.

productia exercitiului1,000,000.00 500,000.00 0.00 2007 2008 2009 productia exercitiului

Valoarea adaugat este interpretat i ca un poten ial de remunerare a stakeholderilor din cadrul firmei, adic a investitorilor de capital, a angaja ilor i a statului. Trendul cresc tor poate fi explicat de cre terea cifrei de afaceri.

valoarea adaugata1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 2007 2008 2009 valoarea adaugata

Excedentul brut de exploatare(EBE) scoate in eviden fluxurile de numerar implicate n activitatea de exploatare a ntreprinderii. M rimea sa este dat de diferenta dintre fluxurile de venituri si cheltuieli. Firma nregistreaz pierdere din activitatea de exploatare, astfel EBE poart denumirea de insuficien brut de exploatare.

EBE0.00 2007 -500,000.00 EBE -1,000,000.00 -1,500,000.00 2008 2009

11

Rezultatul explatarii reflect n cazul S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L., neperforman ele sale avnd un rezultat negativ pe toat perioada analizat . Acest SIG este influen at de politica de investi ii i n cazul nostru sugereaz c firma nu i men ine dotarile materiale din rezultatul de exploatare, acesta fiind negativ.

Rezultat exploatare0.00 2007 -500,000.00 -1,000,000.00 -1,500,000.00 2008 2009 Rezultat exploatare

Rezultatul curent se modific foarte pu in n raport cu rezultatul exploat rii, deoarece veniturile si cheltuielile financiare si extraordinare sunt nesemnificative, respectiv inexistente.

Rezultat curent0.00 2007 -500,000.00 Rezultat curent -1,000,000.00 -1,500,000.00 2008 2009

Rezultatul net coincide in primii 2 ani cu rezultatul curent, ntrucat firma nu a nregistrat profit, i deci nu a platit impozit. n anul 2009, de i firma a nregistrat tot pierdere, rezultatul net difer de rezultatul curent deoarece a fost schimbat politica fiscal prin introducerea impozitului minim.

Rezultat net0.00 -200,000.00 -400,000.00 -600,000.00 -800,000.00 -1,000,000.00 -1,200,000.00 -1,400,000.00 Rezultat net 2007 2008 2009

12

Capacitatea de autofinantare(CAF) exprim n termeni monetari, de ncas ri i pla i capacitatea firmei de a- i asigura dezvoltarea prin mijloace financiare proprii. O capacitate de autofinan are negativ reflect o incapacitate de dezvoltare prin mijloace proprii, compania apelnd n astfel de cazuri la finan are extern .

CAF0.00 -200,000.00 -400,000.00 -600,000.00 -800,000.00 -1,000,000.00 -1,200,000.00 -1,400,000.00 CAF 2007 2008 2009

b)SIG IN VARIANTA ANGLOSAXONA Avand n vedere faptul c nu se respect toate ipotezele variantei anglo-saxone de calculare a SIG, vom folosi metoda indirect 3 de calcul. In tabelul urmator au fost calculate SIG prin metoda indirect :

SIG EBT rezultat net+ impozit pe profit EBIT EBT+ ch dobanzi EBITDA EBIT+ ch amortizare CAF rezultat net ch amortizare

2007 -687081 -687081 0 -687081 -687081 0 -684921 -687081 2160 -684921 -687081 2160

2008 -1190311 -1190311 0 -1162976 -1190311 27335 -1152717 -1162976 10259 -1180052 -1190311 10259

2009 -571379 -577112 5733 -552916 -571379 18463 -532526 -552916 20390 -556722 -577112 20390

3

Anexa 4-Formule de calcul a SIG-metoda indirect

13

4.ANALIZA FLUXURILOR DE TREZORERIE

a)Tabloul fluxurilor de trezorerieTabloul fluxurilor de trezorerie reflect numai ncas ri i pl i i se explic modul de formare a trezoreriei, spre deosebire de CCP n care sunt nregistrate toate veniturile si cheltuielile. Pentru calcularea tabloului fluxurilor de trezorerie am folosit metoda indirect , deoarece logica de calcul a acesteia este mai apropiat de forma raport rilor contabile. n tabelul urmator sunt prezentate cash-flow-urile aferente activita ii de exploatare, de investi ii i de finan are.Analiza cash-flow-urilor CF exploatare CAFNFRvenituri financiare CF investitii - imobilizari brute +venituri financiare CF finantare ( CPR PN+ ( Dat fin TL CF 2008 -1257129 -1180052 74574 2503 -43123 -45626 2503 1381080 -1190111 -1190311 1380880 80828 2009 -388057 -556722 -171017 2352 -13557 -15909 2352 331935 -577112 -577112 331935 -69679

Cash-flow-ul de exploatare este negativ, ceea ce semnific c nu se ob in ncas ri din activitatea de exploatare, datorit existen ei unei capacita i de autofinan are negative i datorit acoperirii nevoilor pe termen scurt din resurse atrase pe termen lung.

CF exploatare0 2008 -500000 CF exploatare -1000000 -1500000 2009

Cash-flow-ul de investitii este negativ deoarece aloca fonduri din trezoreria firmei pentru efectuarea de investi ii.

14

CF investitii0 2008 -20000 CF investitii -40000 -60000 2009

Cash-flow-ul de finan are este pozitiv, fapt ce indic alimentarea trezoreriei companiei cu resurse de finan are de la ac ionari si creditori.

CF finantare1500000 1000000 500000 0 2008 2009 CF finantare

Defalcarea fluxurilor de numerar pe cele 3 activita i ne ofera o imagine mai buna asupra cauzelor evolu iei trezoreriei ntreprinderii. Evolu ia pozitiv a trezoreriei nete (80828) poate fi explicat de existen a unui CF finan are pozitiv, mare, ce acoper alocarea de fonduri din trezoreria net pentru investi ii i a CF de exploatare. Pentru anul 2009, chiar dac CF finan are ramne pozitiv, nu este suficient de mare pentru acoperirea alocarii de fonduri din trezoreria net pentru investi ii i pentru acoperirea CF de exploatare.

b) CASH-FLOW-URI UTILIZATE PENTRU EVALUAREA FIRMEICash-flow-rile utilizate pentru evaluarea firmei sunt : cash-flow-ul de gestiune, cresterea economic , i cash-flow-ul disponibil, calculat ca o diferen disponibil pentru creditori. a indicatorilor aminti i anterior, i care la rndul s u este compus din cash-flow disponibil pentru ac ionari si cash-flow

15

CF Pr net+ Cheltuieli cu amortizarea+ Cheltuieli cu dobanzi+ CF de gestiune Imobilizari brute+ ACN CE CF DISPONIBIL PNCPR CF DISPONIBIL PENTRU ACTIONARI - Datorii financiare+ Chelt cu dobanzi CF DISPONIBIL PENTRU CREDITORI

2008 -1190311 10259 27335 -1227905 45626 155402 201028 -1428933 -1190311 -1190111 -200 1456068 27335 -1428733

2009 -577112 20390 18463 -615965 15909 -240696 -224787 -391178 -577112 -577112 0 409641 18463 -391178

CF-ul de gestiune negativ semnific o insuficien de lichidit ti cu care se confrunt firma, datorit unui rezultat curent negativ foarte ridicat nregistrat n ambele perioade.

CF de gestiune0 -200000 -400000 -600000 -800000 -1000000 -1200000 -1400000 CF de gestiune 2008 2009

CE este pozitiv in 2008, ceea ce semnific faptul c firma realizeaz investi ii n imobiliz ri, iar n 2009 este negativ deoarece n principal nu finan eaz activul curent net.

CE300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 2008 2009 CE

16

CF-ul disponibil reprezint fluxul de lichidit i ce revine creditorilor sau ac ionarilor. CFul disponibil pentru creditori este negativ, deoarece firma a contractat in 2008 resurse de finan are pe termen lung. Acesta determina valoarea negativ a CF disponibil total.

CF DISPONIBIL0 2008 -500000 -1000000 -1500000 -2000000 CF DISPONIBIL 2009

5.DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL RENTABILIT RISCULUIA)DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL RENTABILITreprezentnd de fapt rezultatul obt nut, iar efortul capitalul investit.

II I

II

Rentabilitatea in sens general este definit ca fiind un raport ntre efect i efort, efectul Principalele tipuri de rentabilitate, sunt rentabilitatea aferent activului economic, a capitalurilor proprii si rentabilitatea datoriilor financiare, i sunt prezentate mai jos:

Diagnosticul rentabilitatii

Indicatori PN (PN+Dob)/ AE Rentabilitatea economica (Rec) PN/ CPR Renatbilitatea financiara (ROE) CPR/AE Datorii/AE Rec-Rcpr*CPR/AE Rentabilitatea datoriilor Dobanzi Datorii financiare Rentabilitatea datoriilor

2007 -687.081,00 -687.081,00 146.082,00 -470,34% -687.081,00 -686.881,00 100,03% -4,70 5,70 0,00 0,00% 0,00 832.963,00 0,00%

2008 -1.190.311,00 -1.162.976,00 336.851,00 -345,25% -1.190.311,00 -1.876.992,00 63,42% -5,57 6,57 0,08 1,23% 27.335,00 2.213.843,00 1,23%

2009 -577.112,00 -558.649,00 91.674,00 -609,39% -577.112,00 -2.454.104,00 23,52% -26,77 27,77 0,20 0,73% 18.463,00 2.545.778,00 0,73% 17

Rentabilitatea financiar , care se mai nume te i rentabilitatea capitalurilor proprii are valori pozitive, n special datorit faptului c att capitalul propriu ct i profitul net au valori negative, ns se observ o evolu ie descresc toare a acesteia n special datorit descre terii capitatulului propriu de la un an la altul.

Renatbilitatea financiara (ROE)200.00% 100.00% 0.00% 2007 2008 2009 Renatbilitatea financiara (ROE)

Rentabilitatea financiar se descompune n rata de marj a rezultatului net, viteza de rotatie a activului i rata de structur a activului n capitalurile proprii.Renatbilitatea financiara (ROE) PN/CA (RATA DE MARJA) CA/A (VITEZA DE ROTATIE) A/CPR (RATA DE STRUCTURA) (A/CA)*360 (DURATA DE ROTATIE) 2007 100,03% -206,52% 1,36 -35,73% 265,5564573 2008 63,42% -229,03% 1,50 -18,51% 240,6677365 2009 23,52% -64,54% 7,46 -4,89% 48,280124

Rata de marj a pierderii nete este negativ , urmand un trend descendent de la anul 2007 la anul 2008, deoarece pierderea nregistrat in 2008 cre te fa de 2007, dup care urmeaz un trend descendent de la 2008 la 2009. Viteza de rota ie cre te de la un an la altul, ns cre terea mare inregistrat n 2009 poate fi explicat de cre terea cifrei de afaceri. Observ m c la baza cre terii vitezei de rota ie a activului a stat sc derea duratei de rota ie a acestuia. Rata de structur este negativ din cauza valorilor negative ale capitalului propriu. Se observ c ROE a sc zut de la un an la altul pe baza cre terii vitezei de rota ie mult mai pu in dect descre terea ratei de marj .

CPR/ Pasiv* Renatbilitatea financiara (ROE) ROA

2007 -686.881,00 245.414,00 100,03% -2,799681355

2008 -1.876.992,00 347.448,00 63,42% -3,425868044

2009 -2.454.104,00 119.923,00 23,52% -4,812354594 18

ROA scade, pe baza sc derii ROE de la un an la altul.

ROA0 2007 -2 ROA -4 -6 2008 2009

Rentabilitatea datoriilor in 2007 este 0 deoarece firma nu a contractat mprumuturi, urmnd ca n 2008 s creasc n baza cre terii cheltuielilor cu dobanzile, iar n 2009 scade fa de 2008 n baza sc derii cheltuielilor cu dobanzile.

Rentabilitatea datoriilor1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2007 2008 2009 Rentabilitatea datoriilor

Rentabilitatea economic sau a activuli economic scade n 2008 fa a de 2007 datorit cre terii activului economic in 2008 fa a de 2007, iar n 2009 cre te fat de 2008, datorit sc derii activului economic.

Rentabilitatea economica (Rec)0.00% 2007 -200.00% -400.00% -600.00% -800.00% Rentabilitatea economica (Rec) 2008 2009

Al i indicatori importan i n analizarea performan elor firmei sunt gradul de ndatorare, care cre te de la un an la altul pe baza cre terii datoriilor totale, iar cre terea foarte mare din 2009 se datoreaz in principal sc derii pasivului, levierul care de asemenea cre te in special pe baza cre terii datoriilor financiare i efecul de levier care n 2008 scade fa de 2007, iar n 2009 cre te fa de 2008.19

Datorii totale Pasiv Grad de indatorare Efect de levier Levier

2007 932.295,00 245.414,00 379,89% 570,37% -1,21

2008 2009 2.224.440,00 2.574.027,00 347.448,00 119.923,00 640,22% 2146,40% 408,67% 632,90% -1,18 -1,04

Grad de indatorare3000.00% 2000.00% 1000.00% 0.00% 2007 2008 2009 Grad de indatorare

Levier-0.90 2007 -1.00 -1.10 -1.20 -1.30 Levier 2008 2009

Efect de levier800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 2007 2008 2009 Efect de levier

20

Al i indicatori de m surare a performa elor firmei sunt solvabilitatea patrimonial , care reflect capacitatea firmei de a- i onora obliga iile pe termen lung,rate de lichiditate, cum ar fi lichiditatea curent , lichiditatea partial i lichiditatea imediat , care reflect capacitatea firmei de a- i onora obliga iile pe termen scurt. Ace ti indicatori sunt prezenta i n urm torul tabel2007 Solvabilitatea patrimoniala CPR/ pasiv Lichiditatea curenta active curente/ pasive curente Lichiditatea partiala (Acurente-stocuri)/ pasive curente Lichiditatea imediata active trezorerie/ pasive curente 2008 2009 2046,40% -2454104 119923 281,10% 79408 28249 274,52% 77.548,00 28249 200,00% 56499 28249

-279,89% -540,22% -686881 -1876992 245414 347448 237,37% 2854,13% 235785 302452 99332 10597 237,37% 2854,13% 235.785,00 302.452,00 99332 10597 35,64% 1096,81% 35401 116229 99332 10597

b)DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL RISCULUI

Am considerat costurile variabile 65% din totalul costurilor, iar costurile fixe 35% din totalul costurilor, conform tabelului:2007 2008 2009 1019853 1712930 1468578 662904,5 1113405 954575,7 356948,6 599525,5 514002,3

COSTURI TOTALECosturi variabile Costuri fixe

21

n tabelul urm tor sunt calcula i indicatorii de riscDIAGNOSTICUL RISCULUI 2007 2008 Indicatori CA 332694 519726 187032 ( CA PN -687081 -1190311 -503230 ( PN CV 356948,6 599525,5 CF 662904,5 1113405 Amortizare 2160 10259 Rezultatul exploatarii -616288 -966828 Ch cu dobanzi 0 27335 EBT -687081 -1190311 Impozit pe profit(16%) 0 0 EBIT -687081 -1162976 ( EBIT -475895 -503230 ( EBT PREca -9122534 -7318306 PRGca -9122534 -7496336 PREcv -9787598 -8441969 PRGcv -9787598 -8647334 PRcf 662904,5 1113405 Elast PN/CA 1,30283 Elast PN/EBT 1 CELF(Elast EBT/EBIT) 1,057439 CELE(Elast EBIT/CA) 1,232061 Elast PN/CA 1,30283

2009 894204 374478 -577112 613199 514002,3 954575,7 20390 -418992 18463 -571379 5733 -552916 610060 618932 2293041 2336465 1318076 1343036 954575,7 -0,71497 0,990737 0,991244 -0,72803 -0,71497

Pragul de rentabilitate de exploatare/global reprezint cifra de afaceri pentru care rezultatul exploatarii este 0, acesta indic momentul n care CA acoper cheltuielile de explatare. Se observ c in anii 2007 si 2008 PREcv i PRGcv au nregistrat valori negative, urmnd ca n 2009 s creasc foarte mult. n primii 2 ani din cei 3 analiza i diferen a ntre CA si PRG este mare, ceea ce este un lucru bun pentru firm , deoarece asta semnific faptul c riscul aferent firmei este mai sc zut. Elasticitatea PN/EBT este 1 deoarece cota de impozitare este constanta si anume 16%, CELF ( coeficientul efectului de levier financiar ) este foarte apropiat de 0 deoarce cheltuielile cu dobanzile nu sunt foarte mari, iar CELE ( coeficientul efectului de levier de explatare ) este in anul 2008 pozitiv n principal datorit faptului c pragul de rentabilitate al CA de exploatare este negativ, iar n 2009 a nregistrat valori negative datorit PRGca de exploatare pozitiv.22

6.PREVIZIUNEA FINANCIAR

Previziunea financiar are ca obiectiv determinarea determinarea resurselor necesare pentru acoperirea nevoilor firmei pe termen scurt, mediu i lung.

a)BILAN UL FINANCIAR

Am realizat previziunea bilan ului financiar pe baza unor ipoteze ca de exemplu 1.Datoriile TL au scazut cu 545778,cu 22% fata de anul precedent,suma ce reprezinta ratele scadente in 2010, dar au fost contractate altele noi pentru a acoperii pierderea. 2.Creditele TS au crescut cu 545778. n func ie de datele istorice am calculate elementele correlate cu CA ca procent din aceasta, apoi am calculat procentul previzionat ca medie aritmetic simpl . Apoi am calculat rata medie aritmetic simpl de cre tere a CA, ca (CA/CAt-1 pentru a determina valoarea previzionat a CA pentru perioada urm toare.2007 332694 2008 519726 187032 0,562174 0,086576 0 0,335765 0,223635 0,00202 0,018369 2009 894204 374478 0,72053 0,045308 0,00208 0,002242 0,063184 0,000168 0,020297 Proc previz Previzionari

CIFRA DE AFACERI NETA ( CA gCA CA previzionat Imob/CA Stocuri/CA Creante/CA Ac trez/CA Fz/CA Alte dat TS/CA

0,028943 0 0,598872 0,106407 0,233479 0,06509

0,053609118 0,000693354 0,312293079 0,131075268 0,078555618 0,034585506

1538504,507 82477,86926 1066,728391 480464,3099 201659,8906 120858,1727 53209,95724

2008 63,42% 1 63,42% 56,22% 2009 23,52% 1 23,52% 72,05%

g* (1-d)* ROE g

23

Observ m c in anul 2008 rata de cre tere sustenabil este mai mare dect rata medie de cre tere a CA. Acest lucru poate sugera faptul c se dore te acumularea de resurse necesare realizarii unei investi ii. n caz contrar, dac nu exist oportunita i de investire, ar trebui utilizat surplusul de resurse pentru rambursarea creditelor sau pentru remunerarea ac ionarilor. ns , n anul 2009 se observa o sc dere brusc a ratei de cre tere durabile fiind mult mai mic dect rata de cre tere efectiv a CA, ceea ce poate semnifica faptul c firma a atras resuse suplimentare, probabil prin contractarea unor credite suplimentare pe termen lung sau scurt. n urma tuturor calculelor realizate a rezultat bilan ul previzionat pentru anul 2010, prezentat n tabelul urm torBilant previzionat I. ACTIVE PERMANENTE II. ACTIVE TEMPORARE Stocuri + Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV III. PASIVE PERMANENTE Datorii pe termen lung + Capital propriu Capital social+ Pierderea ex. financiar + Pierdere reportata IV. PASIVE TEMPORARE Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS TOTAL PASIV 2010 82477,87 702234,93 1066,73 480464,31 201659,89 19044,00 784712,80 53917,67 3151285,08 -3097367,41 200,00 -643263,41 -2454304,00 730795,13 54209,96 120858,17 555727,00 784712,80

b)CCP n urmatorul tabel se prezint contul de profit i pierdere previzionat pentru anul 2010CPP previzionat CACVCF= EBITDOB= EBTImp profit= PN 2010 1538504,507 1535976,56 459843,65 -457315,7024 19656,8071 -476972,5095 5733 -482705,5095 24

Se observ din CCP previzionat pentru anul 2010 c pierderea cre te fa de anul 2009, n principiu din cauza cre terii cheltuielilor cu dobnzile, acestea crescnd la randul lor pe baza contract rii de noi credite.

7.CONCLUZII

Firma S.C. North Asset Management S.R.L. a nregistrat numai pierdere pe parcursul perioadei analizate, ns putem observa faptul c pierderea a sc zut forte mult de la anul 2008 cnd a nregistrat o pierdere de 1190111 la anul 2009 cnd a nregistrat o pierdere mult mai mic de 577112. Deoarece aceast firm s-a nfiin at in anul 2007, se observ c in anul 2008 s-au f cut investi ii n imobiliz rile corporale. Se observ ,de asemenea o cre tere a casei i conturilor la b nci n anul 2008 fa de 2007. n cazul n care firma ac ioneaz conform previziunilor noastre, pierderea se va mic ora, ajungnd la 482705. Se observ c cifra de afaceri cre te de la un an la altul, i probabil va ajunge s acopere intr-un sfar it cheltuielile. Aceste cheltuieli sunt mari pe parcursul perioadei analizate, deoarece firma este infiin at destul de recent, i a fost nevoit s investeasc n imobilizari pentru a- i putea continua activitatea i pentru a se putea dezvolta.

25

8.BIBLIOGRAFIE1.G. Vintila Gestiunea financiara a ntreprinderii 2.Dragot Management financiar al firmei 3.Ion Stancu Finan e, Vol III 4.Suport curs GFI.

26

9.ANEXE

Anexa 1 Bilan contabil2007 5.662,00 3.967,00 0,00 9.629,00 0,00 199.241,00 0,00 35.401,00 234.642,00 1.143,00 99.332,00 136.453,00 146.082,00 832.963,00 200,00 0,00 687.081,00 2008 9.237,00 35.690,00 69,00 44.996,00 0,00 174.506,00 0,00 116.229,00 290.735,00 11.717,00 10.597,00 291.855,00 336.851,00 2.213.843,00 200,00 687.081,00 1.190.111,00 2009 5.566,00 34.880,00 69,00 40.515,00 1.860,00 2.005,00 0,00 56.499,00 60.364,00 19.044,00 28.249,00 51.159,00 91.674,00 2.545.778,00 200,00 1.877.192,00 577.112,00

IMOBILIZ RI NECORPORALE IMOBILIZ RI CORPORALE IMOBILIZ RI FINANCIARE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE STOCURI CREANTE INVESTITII PE TERMEN SCURT CASA SI CONTURI LA BANCI TOTAL ACTIVE CIRCULANTE CHELTUIELI IN AVANS DATORII PE TERMEN SCURT ACTIVE CIRCULANTE NETE TOTAL ACTIVE -DATORII CURENTE DATORII PE TERMEN LUNG CAPITAL SUBSCRIS VARSAT PIERDERE REPORTATA PIERDERA EX. FINANCIAR

27

Anexa 2 Cont de profit si pierdereDENUMIRE INDICATOR 1. CIFRA DE AFACERI NETA PRODUCTIA VANDUTA 2. VARIATIA STOCURILOR ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL VENITURI DIN EXPOATARE 3.a CHELTUIELI CU MATERII PRIME 2007 332694 332694 0 0 332694 14698 48500 2071 305686 236049 69637 2008 519726 519726 0 390 520116 36040 5293 3095 625753 485387 140366 2009 894204 894204 0 643 894847 35075 5190 3307 504580 384921 119659

SI MATERIALE CONSUMABILEALTE CH. MATERIALE b. ALTE CHELTUIELI EXTERNE (CU ENERGIA SI APA) 4.CHELTUIELI CU PERSONALUL a. SALARII SI INDEMNIZATII b. CHELTUIELI CU ASIGURARILE SI PROTECTIA SOCIALA 5. AJUSTARI DE VALOARE PRIVIND IMOBILIZARILE CORPORALE SI NECORPORALE CHELTUIELI 6. ALTE CHELTUILEI DE EXPLOATARE a. CH. PRIVIND PRESTATIILE EXTERNE b. CH. CU ALTE IMPOZITE, TAXE c. CH. CU DEPAGUBIRI, DONATII SI ACTIVE CEDATE TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE PIERDERE DIN EXPLOATARE 7. Venituri din dobanzi ALTE VENITURI FINANCIARE TOTAL VENITURI FINANCIARE 8. CH. PRIVIND DOBANZILE ALTE CH. FINANCIARE TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE PIERDERE FINANCIARA PIERDERE CURENTA VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE PIERDERE BRUTA IMPOZIT PE PROFIT PIERDERE NETA

2160 2160 575867 571878 3963 26 948982 616288 0 78 78 0 70871 70871 70793 687081 332772 1019853 687081 0 687081

10259 10259 806504 778418 9750

20390 20390 745297 734559 10604

18336 134 1486944 1313839 966828 418992 228 189 2275 2163 2503 2352 27335 18463 198651 136276 225986 154739 223283 152387 1190111 571379 522619 897199 1712930 1468578 1190111 571397 0 5733 1190111 577112

28

Anexa 3 Formule de calcul SIG Productia exerci iului=Produc ia vandut +Alte venituri din exploatare Valoarea adaugat =Marja comercial +Productia exerci iului-Ch cu materiale i materii consumabile-Alte ch materiale-Alte ch externe EBE=Valoarea adaugat -Ch personalul-Ch amortizare-Alte ch exploatare Rezultat exploatare=EBE Rezultat curent=Rezultat exploatare+Total venituri financiare-Total ch financiare Rezultat net=Rezultat curent-Impozit pe profit CAF=Rezultat net

Anexa 4 Metoda indirect de calcul a SIG n varianta anglo-saxon EBT=Rezultat net+Impozit pe profit EBIT=EBT+Ch cu dobanzile EBITDA=EBIT+Ch amortizare CAF=Rezultat net+Ch amortizare

29