57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni

8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni

1/18

In prezenta lucrare, incercam sa aratam avantajele diversificarii unui portofoliu de

actiuni. De aceea este mult mai bine de a forma un portofoliu de actiuni, decat sa investim

numai intr-o actiune.

In prima parte a lucrarii, in urma analizei tehnice si fundamentale, am ales actiunile

care vor forma portofoliul nostru. In a doua parte, am calculat riscul si rentabilitatea pentru

fiecare actiune in parte, precum si riscul si rentabilitatea portofoliului. In ultima parte a

proiectului am facut hedging pe o actiune.

Incepem asadar prin alegerea actiunilor pentru portofoliul nostru. Posibilele actiuni

care vor forma portofoliul nostru sunt: SNP. SI!, "#$, %&' si I(P. In urma analizei

tehnice si fundamentale vom alege ) actiuni in care vom investi.

PETROM SA

"N"'I#" *ND"(&N%"'"

Petrom este cea mai important+ companie petrolier+ din omnia, cu activit+i de

e/plorare, producie, rafinare, petrochimie 0i mar1eting. 2ompania are rezerve

estimate de circa 3 miliard barili echivalentpetrol, o capacitate anual+ de rafinare de 4

milioane de tone 0i peste 566 de benzin+rii 7n omnia. 2ompania deine, de

asemenea, o reea internaional+ de 833 benzin+rii, localizate 7n epublica (oldova,

9ulgaria0i Serbia.

In prezent este detinuta in proportie de 3.63; de catre $(, precum si de catre ondul

Proprietatea =86.33;>.

SNP are un capital social de .55!.!36.4)),6 lei divizat in 5.5!!.364.)) lei actiuni

cu o valoare nominala de 6,3 lei.

ezultatele financiare pe ultimele ? luni dezvaluie, cum era de asteptat, profituri 7n

cre0tere, chiar dac+ cotaiile medii la iei nu s-au meninut 0i 7n trimestrul III la

ma/imele atinse anterior, iar constituirea unor provizioane suplimentare a afectat din

nou profitul societ+ii.

"stfel, cifra de afaceri a crescut cu 6;, la fel ca si veniturile din e/ploatare, care au

crescut cu 3.5;.

In primele ? luni ale anului curent , Petrom a obtinut un profit net 7n sum+ de

8.8?6.!34.84 lei, 7n cre0tere cu !@,?3; fa+ de intervalul similar al anului precedent.
http://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Marketinghttp://ro.wikipedia.org/wiki/Petrolhttp://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Republica_Moldovahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Bulgariahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Serbiahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Marketinghttp://ro.wikipedia.org/wiki/Petrolhttp://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Republica_Moldovahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Bulgariahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Serbia


2/18

ezultatul cumulat din primele trei trimestre 7nsumeaz+ ?!,@; din profitul bugetat

pentru anul 7n curs 0i ar fi fost cu !),?8; mai mare 7n absena provizioanelor

menionate anterior.

Petrom S.". a 7nregistrat 7n mod constant valori bune ale rentabilit+ii, iar in prezent

rata rentabilitatii economice este de 3).5?;, iar rata rentabilitatii financiare de

[email protected];.


3/18

spre sfarsitul lunii august se observa cum ("2D se afla sub &P=?>, ceea ce ne poate

indica un eventual semnal de S&''. De asemenea, la sfarsitul lui octombrie

indicatorul ("2D depaseste &P=?>, ceea ce indica un semnal de cumparare=9*E>.

De la sfarsitul lunii august si pana in prezent histograma a fost numai negativa.

Potrivit indicatorului SI, o perioada propice pentru cumparare actiuni SNP a fost la

inceputul lunii noiembrie si decembrie, cand SI depaseste si a/a de )6 si pe cea de

6.

9enzile 9ollinger ne dau semnal de cumparare la mijlocul lunii octombrie, atunci cand

cursul actiunilor isi schimba trendul si acesta depaseste linia de S(".

Incepand cu luna decembrie, benzile 9ollinger prevestesc o schimbare de trend,

deoarece acestea s-au ingustat foarte mult. Potrivit indicatorului ("2D va urma o

crestere a cursului actiunilor SNP. "sadar va urma o perioada propice decumparare a

actiunilor.


4/18

Perioada optima de a vinde actiuni SNP a fost la inceputul lunii august, imediat dupa

aceea pretul a intrat intr.-un trend descendent ce a durat destul de mult si poate va mai

dura, tinand cont de criza economica internationala.

SIF MUNTENIA

"N"'I#" *ND"(&N%"'"

Societatea de investitii financiare (untenia =SI !> are un capital social, integral

privat, in suma de 46,@6),53.6 lei, divizat in actiuni cu o valoare nominala de 6.36

lei. "ctiunile societatii sunt tranzactionate la categoria I la 9ursa de 338

SI ! a anunat un profit net la ? luni 7n sum+ de 33).?)!.)@! lei, 7n cre0tere cu

@?,4); fa+ de perioada similar+ a anului precedent, cel mai bun profit dintre toate

SI-urile, lucru ce se poate observa si din tabelul de mai jos:

Fn raport cu profiturile bugetate pentru anul 7n curs, ne permitem s+ observ+m c+

profitul net la ? luni al SI ! se situeaz+ deja peste nivelul anticipat.


5/18

SI ! este invingator si la capitolul capitalizare, detinand 3.?8 ; din capitalizarea

9

2onsideram ca nu este deloc de neglijat faptul ca SI (untenia incheie anul cu un

profit onorabil, peste asteptari, in conditiile unui e/ercitiu financiar caracterizat printr-

un conte/t economic e/trem de dificil, de aceea merita sa investim in actiunile sale.

"N"'I#" %&CNI2"


6/18

9enzile 9ollinger dau un scurt semnal de cumparare la inceputul lunii septembrie, cand

cursul actiunilor depaseste linia de S(". "cest lucru dureaza doar putin, actiunile

intrand intr-un trend descendent ce va tine pana la sfarsitul lunii noiembrie, cand

cursul isi schimba trendul pentru o perioada scurta de timp, pentru camai apoi sa

revina pe un trend descendent. Incepand cu luna decembrie 9enzile 9ollinger se

ingusteaza, ceea ce preveste volatilitate mica si schimbare de trend.

Potrivit indicatorului ("2D este bine de cumparat actiuni SI! lainceputul lunii august si

decembrie, atunci cand &P=?> se afla sub ("2D. Semnalul de vanzare apare in

septembrie si decembrie, cand are loc schimbarea de trend a cursului actiunilor.

SI da semnal de cumparare in luna noiembrie, cand depaseste a/a de )6 si pe cea de 6.

!NTEE Transelectrica "ucuresti

"N"'I#" *ND"(&N%"'"

*nul dintre putinii emitenti care se pote mandri in 8664 cu un profit crestere.

'a nivelul contului de profit si pierdere, %ranselectrica a inregistrat urmatoarele evolutii

semnificative:

un avans moderat, de 3@,@?; al cifrei de afaceri, care se menine 7n linia trasat+ de evoluiile

anterioareG

cre0terea cu 35,!); a veniturilor din e/ploatare, 7ntr-un ritm asem+n+tor cu cel 7nregistrat de

cifra de afaceriG

sporul de numai 36,58; al cheltuielilor din e/ploatare, care au crescut mai 7ncet dect veniturile

din e/ploatare.

Profitul din e/ploatare a crescut cu 34.)5; , fata de primele ) trimestre din 866@, iar

profitul net a crescut cu )[email protected];.

Pentru anul 7n curs, %ranselectrica 0i-a bugetat un profit brut de ?6.666.666 lei, 7ns+

rezultatele peste a0tept+ri =profitul brut la ? luni dep+0e0te cu 4@,65; a0tept+rile

iniiale> au condus la cre0terea profitului anticipat.

Pentru 866?, %ranselectrica estimeaza ca va obtine un profit brut in suma de 366 mil lei,

cu 33; peste cel anticipat initial pentru anul in curs.

Nivelul indicatorilor de rentabilitate ai societ+ii nu a suferit modific+ri importante 7n

decursul ultimului an 0i se menine 7n continuare la un nivel e/trem de redus:

Indicator )6.6?.866@ )6.6?.8664ata rentabilitatii economice !.!?; !.!;


7/18

ata rentabilitatii financiare 5.88; 5.86;


8/18

"ctiunile %&' au scazut foarte mult in ultima perioada, ca de altfel toate actiunile cotate la

9


9/18

Incepand cu 866!, compania nu a mai acordatdividende, profitul fiind folosit fie

pentru constituirea de rezerve, fie cum a fost in 8665 pentru acoperirea pierderilor.

"N"'I#" %&CNI2"

(omentul cel mai potrivit de a vinde actiuni "#$ a fost in luna august, cand a inregistrat unma/im istoric. Incepand de atunci si pana in prezent actiunile auurmat un trend

descendent cu mici cresteri pe parcurs.un moment otim de a cumpara, potrivit 9enzilor

9ollinger, este la sfarsitul lunii octombrie.

De asemenea, sfarsitul lunii octombrie este confirmat ca fiind un moment bun de a investi in

"zomures si de catre indicatorii SI =indicatorul depaseste a/a de )6, respectiv 6> si

("2D =&P=?> se situeaza sub ("2D>


10/18

Impact $e%eloper & !ontractor S'A'

"N"'I#" *ND"(&N%"'"

Impact $e%eloper&!ontractor SA isi desfasoara acti%itatea in domeniul de(%oltarii de

proiecte imo)iliare comple*e' Incepand din anul +,,-. compania Impact este cotata

la "ursa Romana de /alori "ucuresti si este una dintre cele mai acti%e societati din

Romania in domeniul imo)iliar

ace parte din sectorulde echipamente, si se afla pe locul 8 din punct de vedere al

capitalizarii, 58.466.666, dupa 2omelf 9istrita =333.833.!5>.

Impact $e%eloper & !ontractor 0Impact S'A'1 a inceiat primele noua luni ale anului

24 cu un profit din e*ploatare de 2+.5 mil lei. in crestere cu 4+6 fata de perioada

similara a anului trecut' /eniturile totale aferente aceleiasi perioade au crescut cu

-56. de la ++-.55 mii lei in septem)rie 2 la +4,.,7 mii lei in septem)rie 24.

in mare parte datorita cresterii cu 6 a %eniturilor din e*ploatare'

Re(ultatele financiare aferente acestei perioade arata o im)unatatire a tuturor

indicatorilor financiari si demonstrea(a puterea de crestere a Impact in conditii de

piata nefa%ora)ile'

8radul de indatorare a companiei. un indicator important in conte*tul international

actual. a sca(ut fata de 2 cu 2'7 procente. de la 2-6 la 23'769

P&A3?.4 indica ca actiunile I(P sunt supraevaluate

&PSA6.66!@ indica un castig destul de mic pe o actiune

Incepand cu anul 866, compania nu a mai acordat dividende, profitul fiind folosit pentruconstituirea de rezerve


11/18

"N"'I#" %&CNI2"Profit6.65.86

rofit)6.6?.8664

"tiunile I(P se afla pe un trend descendent din luna iulie si se pare ca nu semai

sfarseste o data.

"stfel este o perioada propice de a face investitii in aceasta companie, lucru confirmat

de 9enzile 9ollinger si de indizatorul ("2D.

Numai indicatorul SI ne da un semnal de vanzare la mijocul lunii noiembrie, atunci

cand acesta depaseste atat a/a de 6 cat si pe cea de @6


12/18

vhj

-H--as"stfel, actiunile alese pentru a forma portofoliul nostru sunt: Petrom S", SI (untenia

si %ranselectrica. Ponderile actiunilor incluse in portofoliu sunt: !6;, );, respective 8;

In In cele ce urmeaza am calculat riscul si rentabiliatea pentru fiecare actiune in parte,

precum si pentru portofoliu.

entabilitatea medie a fiecarui titlu se calculeaza dupa urmatoarea formula:

A

n

Rn

i

i=3 , unde:

iR - rentabilitatea medie lunara a actiunii,

n- numarul de luni luate in calcul.

iscul actiunii se calculeaza astfel:

8 .unde:

8

x

n

RR

n

i

i=

3

8>=

Pentru cele ) actiuni incluse 7n portofoliu, am determinat riscul acestuia pe bazaponderii fiecarui titlu in portofoliu, a riscurilor individuale a actiunilor si a legaturilor

=covariantei> dintre fiecare 8 titluri , utiliznd formula:

= =

+=

N

i

N

j

ijjijiii ppp

3 3

88

p cov , ji .

entabilitatea portofoliului este suma rentabilitatii fiecarei actiuni inmultita cu

ponderea acesteia in portofoliu.In cadrul prezentei lucrari, am mai calculat si indicatorul 9eta =sau coeficientul 9eta>,

care masoara volatilitatea actiunilor unei societ+ti listate sau ale unui portofoliu de titluri

comparativ cu intrega piata=de fapt cu un indice bursier reprezentativ al pietei precum 9&%

sau 9&%-2>. actorul 9eta sau coeficientul de volatilitate =cum mai este cunoscut> reflect+

influenta pe care volatilitatea pietei bursiere o are asupra volatilitatii fiecarei actiuni in parte

sau chiar asupra unui portofoliu. "ceast+ influenta reprezinta in fapt riscul sistematic.

actorul 9eta se determin+ statistic ca un coeficient de corelatie egal cu covarianta pretuluiunei valori mobiliare cu piata =indicele> impartita la variatia pietei.


13/18

Dac+ o ac iune sau un portofoliu are un coeficientul de volatilitate egal cu valoarea 3,

atunci aceasta este perfect corelat+ i evoluez+ 7n acela i sens i cu aceea i amplitudine cu

pia a: dac+ indicele bursier cre te i cursul ac iunii noastre va cre te i invers.

Daca coeficientul 9eta este egal cu valoarea -3, atunci ac iunea sau portofoliul

respectiv este perfect negativ corelat+, adic+ evolueaz+ 7n total+ opozi ie cu pia a: scade cnd

aceasta cre te i cre te cnd aceasta scade.

*n coeficient 9eta egal cu 6 7nseamn+ c+ ac iunile sau portofoliul respectiv nu variaz+

odat+ cu pia a, ci r+mn constante. Fn aceast+ situa ie, 7n cazul unui portofoliu, coeficien ii

9eta ai ac iunilor care il compun se anuleaz+ reciproc.

*n coeficient 9eta mult mai mare decat 3 indic+ o puternic+ volatilitate a ac iunii sau a

portofoliului, varia ia pie ei 7ntr-un sens sau 7n altul amplificnd evolu ia cursului acestora.

"ceste ac iuni sau portofolii puternic volatile sunt foarte profitabile 7n condi iile 7n care pia a

bursier+ cre te, deoarece acestea vor aduce c tiguri 7nsemnate.

Fn constituirea unui portofoliu de titluri financiare prin diferite combina ii de valori

mobiliare putem ob ine un coeficient 9eta potrivit cu gradul nostru de toleran + la risc. *n

coeficient 9eta mai mare 7nseam+ un risc mai mare, dar i c tiguri mai mari, iar un coeficient

apropiat de 6 sau chiar 6 7nseamn+ ac iuni foarte pu in riscante =sau far+ risc chiar, la 9eta

egal cu 6>, deoarece sunt pu in volatile, dar i c tigurile pe care le pot aduce sunt mici.

*n portofoliu va fi cu att mai riscant cu ct titlurile care-l conin vor avea un coeficient

de volatilitate mai mare. Bradul de interdependen+ a variaiilor de curs 7ntre ele au o mare

importan+ 7n reducerea riscului portofoliului. Fn general, dou+ aciuni nu vor varia de o

manier+ total independent+. 2ovariana lor este 7n general mai mare de 6. Fn acest caz,

reducerea riscului nu este a0a de mare ca 0i 7n cazul 7n care cele dou+ aciuni vor varia

independent. 2omponenta de pia+ a unui portofoliu va varia de o manier+ Jsistematic+ dat+

de incertitudinile pieei. &ste imposibil de a elimina acest risc 0i orice investitor 0i-l va asuma

mai mult sau mai puin. 2omponenta independent+ a portofoliului dat+ de factorii specifici

societailor cotate poate fi eliminat+ u0or prin diversificarea portofoliului.

In cadrul analizei nostre am utilizat de asemenea si coeficientulde corelatie si coeficientul

de determinare. "stfel, am calculat corelatia intre fiecare actiune si indicele 9&%.

Coeficientul de corelatie SNP

KSNPL9&% AMSNP SNPBET

A 6.4?! [email protected]?.65A6,46?

Coeficientul de determinare SNPeste egal cu


14/18

O8SNPL9&% A 6.58

Pentru titlurile societatii Petrom, coeficientul de volatilitate este M A 6,4?!, ceea ce

semnifica faptul ca o variatie de 3; a indicelui general al pietei bursiere determina o variatiede 6,4?! a titlurilor societatii.

2oeficientul de corelatie = OSNPL9&% > este egal cu 6,46? si coeficientul de determinare

=O8 "#$L9&%> este egal cu 6.58 adica apartine intervalului =6,3> ceea ce releva o dependenta

direct proportionala 7ntre rentabilitatea titlului SNP si rentabilitatea pietei. .

Coeficientul de corelatie SIF4

KSI!L9&% AMSI! !SIFBET

A 6.5) [email protected])A6.@

Coeficientul de determinare SIF4 este egal cu

O8SI!L9&% A 6.)368

Pentru titlurile societatii SI (untenia, coeficientul de volatilitate este M A 6,5), ceea

ce semnifica faptul ca o variatie de 3; a indicelui general al pietei bursiere determina o

variatie de 6,5) a titlurilor societatii.

2oeficientul de corelatie = OSI!L9&% > este egal cu 6,@ si coeficientul de determinare

=O8 SI!L9&%> este egal cu 6.)368 adica apartine intervalului =6,3> ceea ce releva o dependenta

direct proportionala 7ntre rentabilitatea titlului SI! si rentabilitatea pietei. .

Coeficientul de corelatie TEL

K%&'L9&% AM%&' TELBET

A 6.!5! [email protected]!A6.58)

Coeficientul de determinare TEL este egal cu

O8%&'L9&% A 6.)443


15/18

Pentru titlurile societatii Petrom, coeficientul de volatilitate este M A 6,!5!, ceea ce

semnifica faptul ca o variatie de 3; a indicelui general al pietei bursiere determina o variatie

de 6,!5! a titlurilor societatii.

2oeficientul de corelatie = O%&'L9&% > este egal cu 6,58) si coeficientul de determinare

=O8 %&'L9&%> este egal cu 6.)443 adica apartine intervalului =6,3> ceea ce releva o dependenta

direct proportionala 7ntre rentabilitatea titlului %&' si rentabilitatea pietei.


16/18

f Q rata dobanzii fara risc =36.8;>,

&n- rentabilitatea medie a lui 9&%,

- volatilitatea fiecarei actiuni.

=SNP

R 36.8; = -!.568; 36.8; > 6.4?! A 3.8?;

=!SIF

R 36.8; = -!.568; 36.8; > 6.5) A 3).?!;

=TELR 36.8; = -4.602% + 10.25% )* 0.464 = 12.87%

In continuare, am utilizat si metoda hedgingului, pentru a ne proteja impotriva

fluctuatiilor de curs ale actiunilor.

Pret spot sf nov8664 =9

Pret futuresmar.866?=9((S>

Marja pe

contract

Rata de

castig

(%)

Snp '+42 .2 + ,'4,

Sif 5 6.5466 6.8 8@6 -88.@?Tel 38.5 38.4 @6 3.4

Deoarece rata de castig cea mai mare este generata de SNP, am ales sa facem hedging pe

aceasta actiune. "stfel:

Pretul spot sf nov 8664 A 6.348 lei

Pretul sibiu sf nov 8664 cu scadenta in martie 866? A 6.866 lei=pretul futures>

(arja A 366 lei

2omsion pe contract A 6.8 lei

-H presupunem ca pretul spot in martie este a> 6.35 lei

b> 6.88 lei

a> Soldul contului de marja A 366 =6.866-6.35>3666 A3!6 lei

2heltuielile in bursa A 6.8 leiL contract

2ost de oportunitate A 36633; )L38A8.@ lei

2ost contract futures A ) lei

2astig net din operatiuni futures A !6-) A 3 lei

Daca nu am fi incheiat contract futures si am fi jucat direct pe bursa

AH castig A =6.35-6.348>3666 A -22lei

$peratiunea de hedging a avut succes


17/18

b> Soldul contului de marja A 366 =6.866-6.886>3666 A 46 lei

ezultat hedging A -86 Q ) A ; 23

Daca nu am fi incheiat contract futures si am fi jucat direct pe bursa

AH =6.88-6.866>3666 A 86 lei

$peratiunea de hedging a generat pierderi, a fost un insucces.

CONCLUZII

Portofoliul este constituit din

- !6; titluri SNP- ); titluri SI!

- 8; titluri %&'

Societatea Nr'Titluri Cotaia('%%'##) Cotaia(%'#%'##&) *aloarea('%%'##) *aloarea(%'#%'##&)

*aloare

portofoliu(%'#%'##&)

Petrom S+ 110000 0.1820 0.1980 20020 21780 1760

SIF ,untenia 25000 0.6800 0.6550 17000 16375 -625

Transelectricaucuresti 1000 12.6000 12.1000 12600 12100 -500

Total 4 .#.. /0.

Pe o perioad+ de ) luni, la o investiie iniial+ de !?586 $N, se observ+ creterea

valorii portofoliului cu 5) $N, ceea ce reprezint+ o cretere cu 3.84;, 7n ciuda sc+derii

cursului aciunilor SI! si %&'.

In concluzie, varietatea este o componenta importanta 7n atingerea unui obiectiv pe

termen lung. %otusi, aceasta strategie nu garanteaza inlaturarea pierderilor, insa riscul este

redus.

Ta)el E%olutie portofoliu


18/18

"I"

Documents

57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni