49532262 Evolutia Datoriei Publice Externe

8/23/2019 49532262 Evolutia Datoriei Publice Externe

1/44

UNIVERSITATEA PETROL - GAZE DIN PLOIETIFACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

MASTER: MANAGEMENTUL SECTORULUIPUBLIC

LUCRARE DE DIZERTAIE

Conductor tiinific:Lect. Univ. Dr. Lazr Cornel

Masternad: MARIN GIORGIANAROXANA

Ploieti2011


2/44

UNIVERSITATEA PETROL - GAZE DIN PLOIETI

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

MASTER: MANAGEMENTUL SECTORULUIPUBLIC

LUCRARE DE DIZERTAIE

- TENDINAN EVOLUIADATORIEI PUBLICE A ROMNIEI

DUP ANUL 1989 -

Conductor tiinific:Lect. Univ. dr. Lazr Cornel

Masternad: MARIN GIORGIANA

ROXANA

2


3/44

Ploieti2011CUPRINS

1.Introducere......................................................................................................................3

Capitolul I - Datoria public i formele acesteia................................................................4

1.1.Datoria public Noiuni introductive.......................................................................41.2. Caracterizarea i clasificarea datoriei publice............................................................6

1.2.1.Datoria public intern - Prezentare general. Indicatori statistici...................91.2.2.Datoria public extern Concept. Factori de influen. Indicatori...............11

1.3.Cadrul juridic i cadrul instituional al datoriei publice............................................16

Capitolul II - Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern.............18

2.1.Consideraii privind raportul dintre datoria public intern i datoria publicextern................................................................................................................................18

2.2.Factorii care influeneaz raportul dintre datoria public intern i datoria publicextern................................................................................................................................19

2.3.Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern a Romniei.........232.4.Concluzii privind raportul dintre datoria public intern i datoria public extern n

Romnia.............................................................................................................................26

Capitolul III - Managementul datoriei publice.................................................................28

3.1. Coninutul i importana managementului datoriei publice........................................283.2. Gestiunea datorieipublice...........................................................................................303.3. Nivelul datoriei i deficitului guvernamental conform Tratatului de la Maastricht ..323.4. Msuri de soluionare a crizei datoriei externe...........................................................34

Capitolul IV- Evoluia datoriei publice a Romniei n perioada 1989-2010....36

Concluzii...........................................................................................................................38

Bibliografie.......................................................................................................................40

3


4/44

INTRODUCERE

O caracteristic a bugetelor publice actuale din multe ri ale lumii, care s-a repetat,o constituie ntocmirea i ncheierea acestora cu deficite. Cauzele i nivelul deficituluicunosc diferenieri importante, datorit gradului diferit de dezvoltare economic, astfelntlnim: ri dezvoltate, ri aflate n tranziie sau ri aflate n curs de dezvoltare. Numi-am propus s analizez aceste cauze i nici aspectele legate de nivelul deficituluibugetar, vreau doar s accentuez efectul deficitului bugetar i anume, datoria public.Existena deficitului bugetar determin contractarea de mprumuturi de stat pentruacoperirea acestuia, iar o consecin a acestora este datoria public.

Avnd n vedere devansarea ritmului de cretere a veniturilor publice de ctreritmul de cretere a nevoilor sociale se impune eficiena utilizrii banului public precum

i identificarea de noi resurse care s fie alocate eficient i prompt nevoilor sociale npermanen ascensiune. Nevoia de credite publice, interne sau extene este o realitatentalnit n tot mai multe ri, datoria conducerii politice la nivel central este de a folosiaceste mprumuturi n mod special pentru creterea capitalului productiv, din profitulcruia s se restituie att mprumutul, ct i dobnzile aferente.

Utilizarea unui studiu tehnico-economic i juridic care s justifice instrumentuloportun n alegerea deciziei de acoperire a nevoilor sociale, reprezint un demers naionali acceptabil pentru ntreaga societate.

Opiunea pentru un credit public intern sau extern reprezint i un act de deciziepolitic care influeneaz balana de pli externe, inclusiv datoria public intern sauextern. n timp ce creditul extern evideniaz nivelul static, la un moment dat al unei

datorii asumate de un debitor precizat, datoria extern subliniaz nivelul i structuratuturor mprumuturilor unei ri n dinamic (cumulat), inclusiv fluxurile aferente deintrri i ieiri de valut. Totodat prin indicatorul serviciul datoriei publice externe sefac precizri legate de ratele de restituit la diferite scadene, inclusiv plata dobnziloraferente. Datorit imposibilitii de rambursare a fondurilor externe mprumutate apareaa numita criz a datoriilor externe.

Criza datoriilor externe nregistrat n tot mai multe ri ale lumii, ndeosebi arilor n curs de dezvoltare i cu un nivel mediu, dovedete necesitatea restructurriimajore a relaiilor internaionale. Acest aspect se conjug i cu alte crize care semanifest n economia mondial: crize de materii prime, criza petrolier, criza ecologic,criza alimentar, deteriornd climatul general al relaiilor dintre state cu puteri diferite i

inegale din punct de vedere tehnologic, militar, financiar, demografic. Datoria publicintern i internaional reprezint expresia influenei factorilor interni i externi, adeciziilor politico-strategice luate de conducerea superioar public de-a lungul uneiperioade de timp relativ ndelungat.

Dac sporirea cheltuielilor publice nu este nsoit de creterea concomitent aveniturilor, statul recurge la mprumuturi, genernd datorie public. Atunci cnd datoriapublic crete, deficitul bugetar sporete, impozitele cresc, cheltuielile publice pentru

4


5/44

bunuri i servicii scad (dac veniturile fiscale nete rmn constante) iar serviciul datorieise majoreaz corespunztor.

Prin datoria public intern i internaional, ndeosebi prin condiiile-clauzele dendatorare se poate ajunge la o mai bun utilizare a fondurilor publice.

Capitolul IDatoria public i formele acesteia

1.1.Datoria public Noiuni introductive

Datoria public reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i externe alestatului, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate deGuvern, prin Ministerul Finanelor Publice, sau de autoritile administraiei publicelocale de la diveri creditori, persoane fizice sau juridice rezidente sau nerezidente nRomnia.

Obligaiile reprezint angajamentele care decurg din contractarea mprumuturilor,i anume: rambursarea mprumutului, plata dobnzilor, a comisioanelor, a unor avantajespeciale acordate creditorilor. Obligaiile statului rezultate din mprumuturile contractatei garantate de stat pe o perioad de un an sunt limitate de plafonul de ndatorare publicstabilit anual prin lege.

Plafonul de ndatorare public reprezint totalitatea obligaiilor financiare pe carele pot contracta i garanta autoritile administraiei publice centrale i locale pe operioad de 1 an, care este stabilit anual prin lege1. Acesta cuprinde plafonul dendatorare public intern i plafonul de ndatorare public extern.Plafonul de ndatorare public intern reprezint suma maxim a mprumuturilorcontractate i garantate de autoritile administraiei publice centrale i locale de pe piaaintern, pe o perioad de un an.Plafonul de ndatorare public extern exprim suma maxim a mprumuturilor externecontractate i garantate de autoritile administraiei publice centrale i locale pe operioad de un an.

Valoarea total a datoriei publice este nscris n Registrul datoriei publice.Registrul datoriei publice, n care este evideniat situaia datoriei publice n

ordine cronologic, are patru componente: Subregistrul datoriei publice guvernamentale interne; Subregistrul datoriei publice guvernamentale externe;

Subregistrul datoriei publice locale interne; Subregistrul datoriei publice locale externe.

Fiecare din cele patru subregistre au dou poziii distincte, respectiv pentru datoriapublic direct i datoria public garantat.

La sfritul anului datoria public angajat este evideniat n documentul numitcontul general al datoriei publice. Acesta este nsoit de un raport n care se analizezaz

1Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar, Bucureti, 2005.

5


6/44

principalele probleme legate de nivelul datoriei publice, de serviciul datoriei publice,precum i de garaniile statului pentru creditele contractate de agenii economici.

Efectul datoriei publice asupra economiei pe termen scurt mbrac formadezlocuirii sau nestimulrii investiiilor, ca urmare a unei politici bugetare generatoare dedeficit bugetar. Pe msur ce statul sporete cheltuielile publice, submineaz economia

naional, cu efect negativ asupra investiiilor. Pe termen lung, datoria publicinflueneaz negativ att capitalul ct i producia naional.n ceea ce privete contractarea datoriei publice, Guvernul este autorizat s

contracteze mprumuturi de stat interne i externe numai prin Ministerul FinanelorPublice, n urmtoarele scopuri, prioritare pentru economia romneasc2:a) finanarea deficitului bugetului de stat, finanarea temporar a deficitelor din aniiprecedeni ale bugetului asigurrilor sociale de stat, pn la alocarea de sume cu aceastdestinaie, finanarea deficitelor temporare ale bugetului de stat, bugetului asigurrilorsociale de stat i bugetului Trezoreriei Statului din exerciiul curent i refinanareadatoriei publice guvernamentale, n condiii acceptate de Ministerul Finanelor Publice;b) meninerea n permanen a unui sold corespunztor n contul curent general al

Trezoreriei Statului, stabilit de Ministerul Finanelor Publice;c) finanarea unor proiecte sau a altor necesiti aprobate prin hotrre a Guvernului;d) susinerea balanei de pli i a rezervei valutare;e) alte situaii prevzute de lege.

n procesul contractrii i administrrii datoriei publice Ministerul FinanelorPublice urmrete, innd cont de condiiile de pia, urmtoarele obiective:a) optimizarea lichiditilor pentru efectuarea cheltuielilor bugetare;b) limitarea riscului de refinanare;c) optimizarea ponderii n portofoliu a titlurilor de stat negociabile;d) administrarea riscului de curs valutar i a riscului de dobnd;e) constituirea dobnzilor la titlurile de stat n dobnzi de referin pentru activitatea de

intermediere financiar din Romnia;f) diversificarea bazei de creditori;g) optimizarea cheltuielilor bugetare cu datoria public n funcie de celelalte obiective.

Instrumentele datoriei publice includ, fr a se limita la acestea:a) titluri de stat emise pe piaa intern sau extern, la momentele i n cuantumurileconsiderate oportune, n scopul ndeplinirii obiectivelor procesului de administrare adatoriei publice;b) mprumuturi de stat de la bnci, de la alte instituii de credit, persoane juridice romnesau strine, n condiii rezultate n urma negocierilor;c) mprumuturi de stat de la guverne i agenii guvernamentale strine, instituiifinanciare internaionale sau de la alte organizaii internaionale;d) mprumuturi temporare din disponibilitile contului curent general al TrezorerieiStatului, n condiiile legii;e) garanii de stat3.

2Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.3 Garania de stat reprezint o obligaie a statului romn, care se execut, n cazul n carebeneficiarul mprumutului nu are capacitatea s achite, n ntregime sau parial, mprumutul,dobnda, comisioanele i alte costuri stabilite n conformitate cu condiiile mprumutului garantat.

6


7/44

Rambursarea datoriei publice reprezint o obligaie necondiionat i irevocabil aautoritilor centrale sau locale, de plat a capitalului, a dobnzilor i a altor costuriaferente mprumuturilor contractate sau garantate: comisioanele, valoarea discount-ului,cheltuielile cu plata altor servicii legate de contractarea mprumuturilor, precum icheltuielile aferente serviciilor prestate de ageniile de rating pentru evaluarea riscului de

ar ce vor fi pltite din bugetul de stat (n cazul mprumuturilor de stat).n conformitate cu prevederile legale, sursele de plat pentru serviciul datorieipublice sunt urmtoarele:a) disponibilitile contului curent general al Trezoreriei Statului;b)mprumuturile pentru finanarea i refinanarea datoriei publice;c) cheltuielile prevzute cu aceast destinaie n bugetul de stat;d) sumele ncasate de ctre instituiile financiare mandatate de Ministerul FinanelorPublice pentru a administra mprumuturile externe contractate de acesta;e) sumele ncasate de Ministerul Finanelor Publice de la beneficiarii finali aimprumuturilor, n baza acordurilor de mprumut subsidiar;f) sumele prevzute n bugetele beneficiarilor finali, n baza acordurilor de mprumut

ncheiate ntre Ministerul Finanelor Publice, autoritile administraiei publice locale iagenii economici de sub autoritatea acestora, n condiiile acordurilor de mprumutintervenite ntre statul romn i creditori;g) sumele prevzute n bugetele agenilor economici care au contractat mprumuturi cugarania statului;h) fondul de risc, pentru situaiile n care sunt executate garaniile emise de MinisterulFinanelor Publice sau n cazul n care beneficiarii finali ai mprumuturilor nu nu dispunde resurse financiare proprii pentru achitarea obligaiilor de plat.i) alte surse, n condiiile legii.

Pentru acoperirea riscurilor financiare care decurg din garantarea de ctre stat amprumuturilor contractate de persoanele juridice de la instituiile creditoare, precum i

din mprumuturile contractate direct de stat i submprumutate beneficiarilor finali seconstituie fondul de risc. Fondul de risc reprezint fondul constituit la MinisterulFinanelor Publice din:

sumele ncasate sub form de comisioane de la beneficiariimprumuturilor garantate de stat sau submprumutate;

dobnzi i penaliti de ntrziere aplicate pentru neplata n termen dectre beneficiarii finali ai mprumuturilor, a comisioanelor la fondul derisc i, respectiv, a ratelor scadente, dobnzilor, comisioanelor i a altorcosturi aferente ale mprumutului precum i din alte surse legalconstituite.

n esen, mecanismul formrii datoriei publice are la baz deficitul bugetar

generat de costurile aciunilor economice i sociale ale guvernului i instituiilor publicen permanent schimbare precum i deficitul balanei de pli externe.

1.2. Caracterizarea i clasificarea datoriei publice

Datoria public include totalitatea sumelor mprumutate de administraia de statcentral, local i de alte instituii publice, de la persoane fizice sau juridice, de pe piaa

7


8/44

intern sau extern, rmase de rambursat, la un moment dat 4. Spre deosebire de datoriapublic, indicatorul serviciul datoriei publice exprim totalitatea sumelor( rate idobnzi) ce trebuie rambursate ntr-o anumit perioad5.

a) Datoria public se stabilete i se gestioneaz n mod distinct pe cele douforme ale ei:

datoria public guvernamental i datoria public local.

Datoria public guvernamental exprim o parte din datoria public, carereprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale statului, la un momentdat, provenind din mprumuturile contractate direct sau garantate de Guvern, prinMinisterul Finanelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare6.

Datoria public local7 reprezint o parte din datoria public, cea care desemneaztotalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale autoritilor administraiei publicelocale, la un moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate deacestea de pe pieele financiare.

mprumuturile contractate de autoritile administraiei publice locale, ce sunt

instrumente ale datoriei publice locale, fac parte din datoria public a Romniei, dar nureprezint datorii sau rspunderi ale Guvernului.b) De asemenea, datoria public n funcie de termen se clasific astfel:

datorie public pe termen scurt (flotant); datorie public pe termen mediu i lung (consolidat).

c) n funcie de calitatea creditorilor, datoria public poate fi: datorie public brut, fiind dat de valoarea total a mprumuturilor, indiferent

unde sunt plasate acestea; datorie public net, n care nu intr valoarea mprumuturilor plasate la instituiile

statului.d) n funcie de sediul creditorilor, ntlnim: datorie public intern ( debitorul i creditorul sunt din aceeai ar); datorie public extern (creditorul este din alt ar ).Datoria public local reprezint totalitatea obligaiilor unitilor administrativ-

teritoriale, la un moment dat, provenind din finanrile rambursabile angajate pe bazecontractuale sau garantate de ctre autoritile administraiei publice locale.

La nivelul autoritilor administraiei publice locale, datoria public local estelimitat. Astfel, Consiliilor locale, judeene i Consiliului General al MunicipiuluiBucureti li se interzice accesul la mprumuturi sau s garanteze orice fel de mprumut,dac totalul datoriilor anuale, reprezentnd ratele scadente la mprumuturile contractatesau garantate, dobnzile i comisioanele aferente acestora, inclusiv ale mprumutului care

urmeaz s fie angajat sau garantat n anul respectiv, depete limita de 20% din totalul4 Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,2009.5 Lazr Cornel, Matei Mirela, Andrei Jean - Finane , Editura Universittii Petrol i Gaze, Ploieti,2007.6 Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.7 Lazr Cornel Finane: finane publice,finanele ntreprinderii, Editura Universittii Petrol iGaze, Ploieti, 2007, pag.231.

8


9/44

veniturilor proprii formate din impozite, taxe, contribuii, alte vrsminte, alte venituri icote defalcate din impozitul pe venit.

Instrumentele datoriei publice locale sunt: titlurile de valoare (obligaiunile municipale);

mprumuturile temporare din disponibilitile contului curent general alTrezoreriei Statului; garaniile acordate de autoritile administraiei publice locale.Valoarea total a datoriei contractate de autoritatea administraiei publice locale este

inscris n registrul de eviden a datoriei publice locale i se raporteaz anual prinsituaiile financiare. Acest registru include informaii care s specifice suma total adatoriilor i alte informaii stabilite prin norme metodologice privind registrul de evidena datoriei publice locale, emise de Ministerul Finanelor Publice.

De asemenea, valoarea total a garaniilor emise de autoritatea administraiei publicelocale se nscrie n registrul garaniilor locale al acestei autoriti i se raporteaz anualprin situaiile financiare. Acest registru cuprinde informaii care s specifice suma total a

garaniilor emise de autoritatea administraiei publice locale, precum i detaliereagaraniilor i alte informaii stabilite prin norme metodologice .

n scopul evalurii datoriei publice locale, orice obligaie de plat, exprimat n altmoned dect cea naional, este calculat n moneda naional, utilizndu-se cursul deschimb valutar comunicat de Banca Naional a Romniei pentru ultima zi din perioadala care se face raportarea.

Datoria public guvernamental reprezint totalitatea obligaiilor financiare alestatului, la un moment dat, provenind din finanrile rambursabile angajate pe bazecontractuale sau garantate de ctre autoritile administraiei publice centrale.

Datoria public guvernamental este generat de8: titlurile de stat n moned naional, inclusiv titlurile de stat n valut,

rambursabile din resurse bugetare; dac resursele nu sunt suficiente pentru aasigura plata serviciului datoriei publice interne, se emit noi nscrisuri,determinnd, astfel, consolidarea datoriei publice;

mprumuturile de stat de la Banca Naional a Romniei destinate acopeririigolurilor de cas ntre ncasrile i plile bugetare;

mprumuturile de stat de la bncile comerciale, bnci strine sau de la companiistrine;

mprumuturile de la guverne i agenii guvernamentale strine, instituii financiareinternaionale sau de la alte organizaii internaionale;

mprumuturile de stat de la alte instituii financiare, persoane juridice, n condiii

rezultate n urma negocierilor; mprumuturi temporare din disponibilitile contului curent general al TrezorerieiStatului;

garanii de stat la mprumuturi contractate de diveri debitori.Plile legate de datoria public sunt realizate pe baza autorizrii bugetare permanente

pentru efectuarea acestor cheltuieli.

8Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.

9


10/44

1.2.1.Datoria public intern - Prezentare general. Indicatori statistici

Fie ea datorie public local, datorie public guvernamental, flotant,consolidat, brut sau net datoria public o ntlnim n fiecare caz sub dou forme ianume: datoria public intern i datoria public extern.

Departajarea ntre datoria public intern i cea extern se face n funcie deproveniena mprumuturilor care au generat-o, respectiv de pe piaa intern sau de pe ceaextern. Pentru mprumuturile contractate de pe piaa extern, statul debitor i asumobligaii n valut legate de achitarea serviciului datoriei publice externe.

n ceea ce privete datoria intern, aceasta provine din mprumuturi contractate pepiaa intern, cu precizarea c statul (prin Ministerul Finanelor Publice) emitesubscriitorilor la aceste mprumuturi titluri de stat care pot fi exprimate n moneda

naional i n valut. Cu alte cuvinte, statul poate contracta mprumuturi n valut i depe piaa intern. n Romnia la mprumuturile contractate de pe piaa intern pot devenisubscriitori numai persoane fizice i juridice rezidente. Datoria public intern const nmprumuturi de la creditorii din ar.

De fapt, datoria public intern cuprinde partea din datoria public total carereprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturicontractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice rezidente nRomnia, n lei sau n valut. Criteriul care trebuie menionat la definirea datoriei publiceinterne este: mprumuturi provenind de la persoane fizice sau juridice rezidente nRomnia. Astfel putem defini:

Datorie public local intern este partea din datoria public local care reprezint

totalitatea obligaiilor financiare ale autoritilor administraiei publice locale,provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea, de lapersoane fizice sau juridice rezidente n Romnia.

Datoria public guvernamental intern este partea din datoria publicguvernamental care reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului,provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoanefizice sau juridice rezidente in Romnia, n lei sau n valut, inclusiv sumeletemporar din disponibilitile contului general al Trezoreriei Statului pentrufinanarea temporar a deficitelor bugetare.

Putm considera datoria public guvernamental intern efectiv ca fiind o parte adatoriei publice guvernamentale interne reprezentnd obligaiile directe i indirecte ale

statului fa de creditorii interni, alii dect Trezoreria Statului. Deci, datoria publicguvernamental intern efectiv nu include mprumuturile temporare din disponibilitilecontului curent general al Trezoreriei Statului9.

Ministerul Finanelor Publice este contractantul i administratorul datoriei publiceguvernamentale, avnd totodat i autoritatea de a stabili balana zilnic a contuluigeneral al Trezoreriei Statului, viitoarele cerine de lichiditate, scadena datoriei publice

9Tatiana Moteanu Buget i trezorerie public, Editura Universitar, Bucureti, 2008.

10


11/44

guvernamentale, costurile cu dobnda corespunztoare i refinanarea sau diminuareadatoriei publice guvernamentale.

Datoria public intern este generat de urmtoarele instrumente: mprumuturi pe termen scurt primite de la Banca Naional pentru echilibrarea

n execuie a bugetului de stat; emisiunea de bonuri de tezaur i plasarea lor pe piaa intern; plasarea pe piaa intern de nscrisuri pe termen mediu i lung pentru atragerea

de resurse necesare acoperirii deficitului bugetar anual; garanii acordate de stat la creditele bancare interne agenilor economici sau

autoritilor locale pentru realizarea unor obiective de importan naional; mprumuturi de stat contractate de la Bncile Comerciale din Romnia.Factorii care au alimentat n permanen creterea datoriei publice interne au fost

reprezentai de unificarea monetar i cea bugetar, nfptuirea reformei fiscale,mobilizarea unor resurse financiare adecvate pe plan intern, stabilirea cu prioritate ieficien a resurselor bugetare, n conformitate cu noile cerine ale economiei aflate n

permanent evoluie.

Dintre indicatorii statistici ai datoriei publice interne menionez:

1. Datoria public intern total:

gdDPIDPIDPI += (1)

unde:dDPI = datoria public intern directgDPI

= datoria public intern garantatEste un indicator absolut care exprim situaia datoriei interne la un moment dat.

2. Serviciul datoriei publice interne:

(2)

unde:

DPIR = ratele de plat ale datoriei publice interne ntr-o

anumit perioadDPIDOB = dobnzile de plat ale datoriei publice interne n aceeai perioad

3. Ponderea datoriei publice interne n produsul intern brut:

100/

=

PIB

DPIg PIBDPI

(3)

11

DPIDPIDOBRSDPI +=


12/44

4. Ponderea serviciului datoriei publice interne n PIB:

100/

=

PIB

SDPIg PIBSDPI

(4)

5. Ponderea serviciului datoriei publice interne n valoarea total a cheltuielilorpublice :

100/

=

CP

SDPIg CPSDPI

(5)

6. Nivelul mediu al datoriei publice interne pe cap de locuitor :

100=P

DPIDPI

(6)unde:=P efectivul mediu al populaiei.

1.2.2.Datoria public extern Concept. Factori de influen. Indicatoristatistici

Datoria public extern este partea din datoria public total reprezentndtotalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractatedirect sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia.

Corespunztor metodologiei Fondului Monetar Internaional datoria publicextern cuprinde creditele externe cu scadena iniial sau prelungit mai mare de un an,contractate direct de ctre stat, guvern, instituii i organisme publice, precum i de ctreageni economici sau alte persoane juridice particulare, cnd rambursarea este garantatde un organism public.

n funcie de categoria de creditori fa de care s-a contractat mprumutul, datoriapublic extern provine din surse diverse10:

a) De la creditori oficiali:- mprumuturi multilaterale;- mprumutiri bilaterale.b) De la creditori particulari:

10Doina Leonte i Mariana Cristina Cioponea Finane Publice, Editura Fundaiei Romnia deMine, Bucureti, 2001.

12


13/44

- bnci comerciale;- mprumuturi rezultate din tranzaciile cu hrtii de valoare;- ali creditori.

Datoria public local externeste partea din datoria public local reprezentndtotalitatea obligaiilor financiare ale autoritilor administraiei publice locale, provenind

din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de la persoane fizice saujuridice nerezidente n Romnia.Datoria public guvernamental extern este partea din datoria public

guvernamental care reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului, proveninddin mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridicenerezidente n Romnia.

Banca Naional a Romniei acioneaz ca agent al statului privind datoriapublic guvernamental extern, ntruct serviciul datoriei publice guvernamentaleexterne contractate n numele statului se pltete de ctre B.N.R.

Datorit faptului c, pe lng persoanele de drept public, pot contracta credite nstrintate i alte persoane fizice i juridice, noiunea de datorie extern nu se suprapune

perfect aceleia de datorie public extern, aceasta din urm avnd o arie mai restrans.Datoria extern prezint mai multe sensuri de abordare11:1. Datoria extern brut, care n sens larg, cuprinde sumele de bani i alte valori

pe care rezidenii unei ri (persoane fizice i juridice) le datoreaz strintii. Noiuneavizeaz toate obligaiile bneti fa de strintate, indiferent dac sunt efectuate desectorul public sau de cel privat, dac este cu sau fr garanii, avnd o aplicabilitatepractic foarte restrns, datorit gradului ridicat de dificultate n ceea ce priveteinventarierea tuturor obligaiilor fa de strintate.

2. Datoria extern net reprezint diferena dintre activele publice i private alerezidenilor unei ri n strintate i activele deinute de rezidenii strini n araanalizat. De regul datoria extern net este utilizat pentru rile care apar n dubl

ipostaz, creditoare i debitoare n relaiile cu strintatea.3. Datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale cuprinde: sumele datorateunor creditori publici i privai, n valut strin, bunuri sau servicii pe o perioad derambursare mai mare de un an; sumele datorate de persoane private garantate deautoritatea public.

4. Datoria extern pe termen lungcuprinde debitele externe care au o perioad derambursare mai mare de un an achitabile n moned strin curent. Datoria extern petermen lung are trei componente: datoria extern public, datoria extern garantat de stati datoria extern privat negarantat de stat.

a) Datoria extern public include obligaiile externe ale sectorului public,incluznd i datoriile externe efectuate de subdiviziuni ale sectorului public (agenii destat).

b) Datoria extern garantat public reprezint o obligaie extern a unui debitorprivat care este garantat de o entitate public.

c) Datoria extern privat negarantatreprezint o obligaie extern a unui debitorprivat care nu este garantat de ctre o entitate public.

11Iulian Vcrel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,2009.

13


14/44

5. Datoria extern pe termen scurtse definete ca fiind debitele externe care au operioad de rambursare de cel mult un an. Acest tip de datorie extern, avnd la bazdatele disponibile nu permit o evaluare a datoriei publice i a celei private pe termenscurt.

Fondurile ce constituie datoria public extern permit clasificarea acesteia n

funcie de destinaie, astfel12

: pentru susinerea balanei de plti ; pentru consolidarea rezervei valutare a statului ; pentru realizarea unor proiecte de investiii, finanarea exporturilor,

mobilizarea i dezvoltarea unor domenii prioritare ale economiei ; pentru realizarea unor reforme sectoriale ; pentru realizarea unor importuri stabilite de guvernul statului ; pentru finanarea i refinanarea deficitului bugetului de stat.

Apariia i extinderea datoriei publice externe depinde de aciunea unor factoriinterni i externi.n cadrul factorilor interni menionez:

dezechilibrul dintre resursele interne ale rii i consumul intern ; politica economic neadecvat, de direcionare a creditelor pentru consum

neproductiv sau pentru investiii neprofitabile.Dintre factorii externi amintesc:

modificrile conjuncturale pe plan internaional ( criza energetic, crizaeconomic mondial, fluctuaiile preurilor externe, instabilitatea sistemuluimonetar internaional).

nivelul real al dobnzilor percepute la creditele externe, mai ales dobnzilesolicitate pentru creditele renegociate .Din cauza aciunii conjugate a acestor factori, s-a ajuns la o criz a datoriei

externe a rilor n curs de dezvoltare, care s-a concretizat n imposibilitatea debitorilor dea-i respecta obligaiile asumate fa de creditori, pe de o parte, i lipsa mijloaceloradecvate de recuperare a creanelor i de ncasare a dobnzilor de ctre rile creditoare,pe de alt parte.

n declanarea crizei, un rol hotrtor l-au avut factorii exogeni, iar contextulinternaional a oferit un cadru prielnic aciunii factorilor endogeni, ceea ce a imprimatdatoriei externe un pronunat caracter politic. Astfel, criza datoriei externe reprezint oproblem politic att datorit faptului c are la baz sistemul actual al relaiiloreconomice internaionale, ct i din cauz c efectele sale afecteaz grav stabilitatearilor debitoare, deregleaz economia mondial i amenin pacea i securitateainternaional13.

Analiza datoriei externe a unei ri cuprinde aspecte referitoare la mrimea,structura datoriei externe, precum i influenele acesteia asupra agregatelormacroeconomice.

12Beleanu Pavel, Anghelache Gabriela-Finanele publice ale Romniei , Editura Economic,Bucureti, 2005, pag.310.

13Bucur Ion Bazele macroeconomiei, Editura Economic, Bucureti, 1999.

14


15/44

Indicatorii statistici ai datoriei externe se mpart n:- indicatori statistici ai cuantumului datoriei externe;- indicatori statistici ai structurii datoriei externe;- indicatori statistici ai efectelor i intensitii datoriei externe.

1. Datoria public extern total:

gd DPEDPEDPE += (7)

unde:dDPI = datoria public extern directgDPI = datoria public extern garantat

Este un indicator absolut care exprim situaia datoriei externe la un moment dat.Cuantumul datoriei externe reprezint mrimea datoriei externe pe termen lung i

mediu, care poate fi exprimat fie n moneda naional a rii considerate, fie ntr-o

moned de larg circulaie internaional, ceea ce permite comparaii cu alte state, se potalctui ierarhii care cuprind cele mai ndatorate ri, separat pe ri dezvoltate sau n cursde dezvoltare.

2. Serviciul datoriei publice externe14:

(8)

unde:

DPIR = ratele de plat ale datoriei publice externe ntr-o

anumit perioad

DPIDOB = dobnzile de plat ale datoriei publice externe n aceeai perioad

3. Ponderea datoriei publice externe n produsul intern brut:

100/

=

PIB

DPEg PIBDPE

(9)

Indicatorul arat ct la sut din produsul intern brut al anului considerat ar trebuis fie destinat rambursrii datoriei externe existente. Acest indicator are o valoare maimult teoretic, deoarece datoria extern este rambursat n mod ealonat, iar din produsulintern brut al unui an numai o parte este utilizat pentru achitarea angajamentelorscadente n acel an.

14Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar, Bucureti, 2005, pag.264.

15

DPEDPEDOBRSDPE +=


16/44

4. Ponderea serviciului datoriei publice externe n PIB:

100/

=

PIB

SDPEg

PIBSDPE

(10)

5. Ponderea datoriei publice externe n valoarea exporturilor:

100/

=

EXP

DPEg EXPDPE

(11)

Indicatorul arat cte exporturi anuale ar fi necesare pentru acoperirea instantanee adatoriei externe. Acest indicator se msoar n ani i atunci cnd este mai mare de 2 anidevine alarmant pentru factorii guvernamentali de decizie.

6. Ponderea seviciului datoriei publice externe n valoarea exporturilor:

100/

=

EXP

SDPEg EXPSDPE

(12)

Indicatorul arat ct la sut din export este utilizat pentru acoperirea datorieiexterne scadente n anul respectiv. La o valoare mai mic de 15% se consider cserviciul datoriei externe nu afecteaz grav puterea de cumprare a exporturilor.

7. Ponderea serviciului datoriei publice externe n valoarea total a cheltuielilorpublice :

100/

=

CP

SDPEg

CPSDPE

(13)

8. Nivelul mediu al datoriei publice exerne pe cap de locuitor :

100=P

DPEDPE

(14)unde:=P efectivul mediu al populaiei

Indicatorul arat suma datorat strintii la un moment dat pe locuitor i este utilizat ncomparaiile internaionale. El se exprim n dolari pe locuitor.

16


17/44

9. Din cadrul indicatorilor efectului datoriei externe, se remarc analiza pe bazacomparrii ratei dobnzii la mprumuturi cu rata profitului la capitalul investit caretrebuie s fie mult mai mic.

Dup cum tim, datoria public total este suma dintre datoria public intern i

datoria public extern. Pe lng indicatorii menionai anterior, am putea prezenta nmod distinct i indicatorii datoriei publice totale.Gradul de ndatorare a rii, la un moment dat, se calculeaz ca raport ntre volumul

datoriei publice totale i PIB :

100=PIB

DPTGi

(15)

n care:

=

iG gradul de ndatorare al rii;DPT = datoria public totalPIB = produsul intern brut.

Raportul dintre produsul intern brut i datoria public constituie un indicatorimportant al soliditii financiare i economice ntr-un stat i arat ct din PIB ar trebuialocat pentru rambursarea integral a datoriei n anul respectiv avnd o valoare purteoretic.Ali indicatori care reliefeaz povara datoriei publice totale sunt:- serviciul datoriei publice care revine, n medie, pe locuitor;- raportul dintre serviciul datoriei publice i volumul cheltuielilor publice;

- raportul dintre dobnzile aferente datoriei publice i PIB;- ponderea dobnzilor la datoria public n volumul cheltuielilor publice, etc.

1.3.Cadrul juridic i cadrul instituional al datoriei publice

Cadrul juridic cunoscut i sub denumirea de cadrul legislativ stabilete principiile,procedurile privind formarea, administrarea, angajarea i utilizarea fondurilor publice,precum i responsabilitile instituiilor publice implicate n activitatea proceduralspecific. n ceea ce privete datoria public, cadrul legal este reprezentat de Ordonanade Urgen nr. 64 din 27 iunie 2007 privind datoria public, publicat n Monitorul

Oficial nr. 439 din 28 iunie 2007, care reglementeaz sfera de cuprindere, scopul,contractarea, rambursarea, nregistrarea, raportarea i administrarea datoriei publice. Aexistat o continu preocupare de modificare a legislaiei care a reglementat datoriapublic dup 1990.

Cadrul juridic reglementeaz i aprob existena unor organisme i comisii care sexamineze i s avizeze mprumuturile contractate, garaniile emise, n conformitate cudispoziiile legale n vigoare. Legea menioneaz: Comitetul Interministerial de Garaniii Credite de Comer Exterior i Comisia de Autorizare a mprumuturilor Locale.

17
http://ro.wikipedia.org/wiki/Produsul_Intern_Bruthttp://ro.wikipedia.org/wiki/Produsul_Intern_Brut


18/44

Comitetul Interministerial de Garanii i Credite de Comer Exterior reprezintorganismul care examineaz i avizeaz, potrivit competenelor, emiterea de garanii destat pentru mprumuturile contractate de agenii economici, precum i submprumuturileacordate de ctre Ministerul Finanelor Publice, ale crei componen i competene seaprob prin hotrre a Guvernului.

Comisia de Autorizare a mprumuturilor Locale15

este comisia care examineaz iavizeaz, potrivit competenelor, contractarea de mprumuturi i emiterea de garanii dectre autoritile administraiei publice locale, ale crei componen i competene seaprob prin hotrre a Guvernului.

Cadrul instituional privind administrarea datoriei publice curpinde: la nivel central - Ministerul Finanelor Publice, ce are ca obiectiv

asigurarea necesitilor de finanare guvernamental n condiiileminimizrii costurilor pe termen lung i limitrii riscurilor implicate,

la nivel local - Consiliile locale, judeene i Consiliul General alMunicipiului Bucureti, care pot aproba contractarea sau garantarea demprumuturi interne sau externe pe termen scurt, mediu i lung, pentru

realizarea de investiii publice de interes local, precum i pentrurefinanarea datoriei publice locale.Ministerul Finanelor Publice este singurul contractant i administrator al datoriei

publice guvernamentale, directe i garantate, i are, pentru ndeplinirea acestui scop,autoritatea de a ntreprinde urmtoarele16:a) estimeaz necesarul de lichiditate pentru realizarea cheltuielilor sectorului bugetar;b) contracteaz direct, n numele statului, administreaz i ramburseaz mprumuturile destat, inclusiv costurile aferente; mprumuturile de stat sunt utilizate n conformitate cudispoziiile legale n domeniu, Guvernul reprezentnd autoritatea autorizat scontracteze mprumuturi de stat interne i externe numai prin Ministerul FinanelorPublice.

c) emite scrisori de garanie pentru mprumuturi;d) elaboreaz proiectul legii anuale privind plafonul de ndatorare public i alte actenormative;e) stabilete, n condiiile pieei, termenii pentru finanarea i refinanarea datoriei publicei se asigur c noile mprumuturi se ncadreaz n plafonul anual de ndatorare public;f) efectueaz operaiuni n scopul administrrii riscurilor asociate portofoliului datorieipublice guvernamentale;g) coordoneaz relaiile cu ageniile internaionale de rating n scopul evalurii riscului dear;h) prezint, semestrial, Guvernului i Parlamentului, situaia mprumuturilor contractatedirect de stat i a celor garantate de stat;

i) elaboreaz normele prevzute de prezenta lege n competena sa;j) elaboreaz anual contul general al datoriei publice, anex la contul general anual deexecuie a bugetului de stat.

Ministerul Finanelor Publice poate utiliza fondurile n valut contractate pentrufinanarea i refinanarea datoriei publice guvernamentale pentru plata serviciului datoriei

15Legea nr. 573/2006 legea privind finanele publice locale.16Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 2004.

18


19/44

publice guvernamentale n valut. Plata serviciului datoriei publice guvernamentalecontractate de Ministerul Finanelor Publice, n numele statului, n alt moned dectmoneda naional se poate efectua prin Banca Naional a Romniei, pe baz deconvenie.Utilizarea fondurilor n valut ale Ministerului Finanelor Publice pot ficonvertite n moned naional, n momentul considerat oportun de ctre Ministerul

Finanelor Publice, prin Banca Naional a Romniei, la cursul valutar comunicat deBanca Naional a Romniei valabil n ziua respectiv.Opional, din considerente strategice, pentru plata serviciului datoriei publice

guvernamentale n valut, Ministerul Finanelor Publice poate utiliza valuta existent nconturile sale sau poate cumpra de la Banca Naional a Romniei valuta necesarplilor, la cursul valutar comunicat de Banca Naional a Romniei valabil n ziuarespectiv i s plteasc contravaloarea n lei a acesteia n aceeai zi.

Banca Naional a Romniei sau alt instituie financiar poate exercita funcia deagent de nregistrare a datoriei publice interne sau a unor componente ale acesteia,precum i activitile privind organizarea licitaiilor de titluri de stat pe piaa intern.

Ministerul Finanelor Publice ine registre n care sunt nscrise date privind

datoria public a Romniei. Registrele vor cuprinde date privind mprumuturilecontractate direct i garaniile acordate, inclusiv valoarea acestora, nivelul ratelordobnzilor, comisioanelor, precum i alte informaii, stabilite prin norme elaborate deMinisterul Finanelor Publice.

Serviciul datoriei publice locale nu reprezint obligaii sau rspunderi aleMinisterul Finanelor Publice, nici a Guvernului ci cade n sarcina autoritiloradministraiei publice locale (Consiliilor locale, judeene i Consiliului General alMunicipiului Bucureti) fiind pltit din bugetele locale i din mprumuturi pentrurefinanarea datoriei publice locale.

19


20/44

Capitolul IIRaportul dintre datoria public intern i datoria public

extern

2.1. Consideraii privind raportul dintre datoria public intern i datoriapublic extern

Este important de delimitat n timp i spatiu ce reprezint datoria public. nlegea17 care reglementeaz problematica datoriei publice n Romnia se precizeazdatorie public = totalitatea obligaiilor interne i externe ale statului, la un moment dat,contractate de Guvern, prin Ministerul Finanelor, n numele Romniei. Mai completapare definiia academicianului Iulian Vcrel18, repectiv Datoria public cuprindetotalitatea sumelor mprumutate de autoritile publice, unitile administrativ-teritorialei de alte entiti publice, de la persoane fizice sau juridice, pe piaa intern i n

strintate i rmase de rambursat la un moment dat. Datorit faptului c statul icompleteaz resursele financiare necesare, prin credite contractate pe piaa intern sauextern, datoria public se compune din intern i extern, dup caz.

n legea la care s-a fcut referire mai sus, datoria public intern este definit capartea din datoria public, care reprezint totalitatea obligaiilor statului, proveninddin mprumuturi contractate direct sau garantate de stat de pe piaa intern, inclusivsumele primite temporar din sursele trezoreriei statului, iar datoria public extern estedefinit ca partea din datoria public, care reprezint totalitatea obligaiilor statului,provenind din mprumuturi de pe piaa extern, contractate direct sau garantate de stat.

Finanele publice si private ale statelor prezint particulariti distincte, de la oar la alta, n funcie de dezvoltarea economic a fiecreia, potenialul concurenial al

economiei pe pieele externe, soldul datoriei publice interne i externe etc. Din acestpunct de vedere, finanarea extern se poate adresa, pe de o parte, rilor care se gsesc nipostaza unor importante deficite ale balanei de pli i ale bugetului, dar i rilor carenu nregistreaz deficit extern, dar care doresc s efetueze anumite investiii ninfrastructur sau n diferite proiecte economico-sociale. Alternativa mprumuturi pentru17Legea datoriei publice nr.313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr.577 din 28 iunie 200418Iulian Vacarel - Finane publice, Editia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,2003, p. 463

20


21/44

consum sau pentru investiii trebuie fixat prin strategia privind gestionarea datorieipublice.

n structura pe destinaii a datoriei publice interne, cea mai mare pondere pentreaga perioad este deinut de datoria public contractat pentru finanarea deficituluibugetar. n perioada 1990 2006, ndatorarea pe plan extern a Romniei s-a fcut n

principal pentru nevoi de consum, cu o uoar tendin de scdere a ponderiimprumuturilor pentru aceast destinaie n ultimii ani de analiz. Dac mprumutulpublic poate s duc, n anumite circumstane, la atenuarea unor fluctuaii conjuncturalei s susin temporar activitatea unor sectoare din economie, este puin probabil cacesta va aduce contribuii pozitive creterii economice pe termen lung. Pe termen lung,datoria public contribuie la creterea economic cu condiia s finaneze cheltuielipublice sau reduceri de impozite a cror contribuie la potenialul de cretere economic afost dovedit. Singura destinaie viabil care poate fi dat unui mprumut este realizareade investiii productive.

O problem important, cu implicaii de ordin politic, economic, financiar ivalutar o constituie decizia privind acoperirea deficitului bugetului public din

mprumuturi provenite de pe piaa intern, din mprumuturi contractate de pe piaaextern sau de pe ambele piee. n acest ultim caz nu poate fi indiferent n ce msur sepoate apela la piaa intern i n ce msur la cea extern, astfel nct raportul dintreefortul i efectul contractrii unor mprumuturi de stat de pe cele dou piee s fie ct maiavantajos pentru ara debitoare.

2.2. Factorii care influeneaz raportul dintre datoria public intern idatoria public extern

Raportul dintre datoria public intern i cea extern este influenat att de

aciunea unor factori obiectivi, ct i a unor factori subiectivi. n categoria factorilorobiectivi se nscriu, n primul rnd: nivelul de dezvoltare al economiei dar i cantitatea i calitatea resurselor materiale deinute de o ar sau alta.

Pentru rile industrializate, care au o economie dezvoltat, diversificat iperformant, sursa de baz privind contractarea de mprumuturi pentru acoperireadeficitului bugetar o constituie disponibilitile bneti aflate pe piaa intern a capitaluluide mprumut. n cazul acestor ri, necesarul de resurse valutare se procur preponderentpe seama exportului de bunuri i servicii, n condiiile n care pentru ele nu apar problememai deosebite determinate de unele posibile dezechilibre ale balanelor de pli.

Trile aflate n curs de dezvoltare, ca i unele ri aflate n tranziie, nu reuesc

dect n mic msur s-i procure resursele financiare necesare acoperirii deficituluibugetar de pe piaa intern, iar soldurile preponderent negative ale balanelor de pli leoblig s recurg la piaa extern i pentru mprumuturi necesare echilibrrii acestora.

Tabelul nr. 1Structura datoriei publice (dup proveniena acesteia) n unele ri dezvoltate, n uneleri aflate n tranziie i n unele ri aflate n curs de dezvoltare

n % fa de total

21


22/44

Nr. crt. Tara Anul Datoria publicIntern Extern

Pondereadatoriei

publice nPIB

1 Austria 2005 88,0 12,0 60,2

2 Germania 2005 65,7 34,3 59,83 Olanda 2005 76,8 23,2 57,54 Spania 2004 76,7 23,3 68,95 Suedia 2006 89,5 40,5 63,96 Cehia 2006 88,2 11,8 15,57 Polonia 2006 46,3 53,7 43,28 Turcia 2006 55,3 44,7 76,39 Ungaria 2006 94,7 5,3 62,310 Romnia 2007 29,3 70,7 31,411 Mexic 2006 43,1 56,9 27,812 Maroc 2006 49,4 50,6 73,313 Indonezia 2006 1,3 98,7 44,8Sursa: Date furnizate de catre FMI in rapoartele anuale

Datele prezentate n tabelul nr.1 atest, n cea mai mare parte, afirmaiile fcutemai nainte, respectiv faptul c n rile dezvoltate este preponderent datoria publicintern, iar n unele din rile aflate n curs de dezvoltare este preponderent datoriapublic extern.

Din pcate putem vorbi i de ali factori obiectivi, dar care au un caracterdistructiv (dezastre naturale: cutremure de pmnt, inundaii cu caracter catastrofal,uragane, etc) i a cror aciune se soldeaz cu importante pagube materiale i pierderi deviei omeneti. Trile afectate de astfel de fenomene naturale apeleaz pentrureconstrucie sau refacere i la mprumuturi externe, putnd ajunge, n unele cazuri doarvremelnic, la devansarea datoriei publice interne de datoria public extern.

Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern poate fiinfluenat i de numeroi factori de ordin subiectiv, n categoria crora un loc important locup factorul politic. Prin decizia pe care Parlamentul o ia cu privire la niveluldeficitului bugetului public, nivel care poate fi determinat i de realizarea unor proiectede investiii publice de mare anvergura, care presupun frecvent i importuri de tehnologiedin afar, este influenat i raportul dintre datoria public intern i cea extern.

Sunt i cazuri n care unele guverne, punnd pe primul plan doar realizarea unoreconomii la cheltuielile cu plata dobnzilor aferente finanrii deficitului bugetar i arefinanrii datoriei publice, renun cu uurin la oferta existent pe piaa intern

privind contractarea unor mprumuturi n favoarea unor oferte de pe pieele externe, carepar mai atractive n ceea ce privete nivelul dobnzilor. Chiar dac nu se poate faceabstracie de costurile pe care le presupune contractarea unui mprumut, considerm cluarea deciziei privind piaa intern sau extern la care se va apela, presupune o analizde mare profunzime pentru a se surprinde implicaiile nu numai pe plan bugetar, ci i celede pe plan economic general, n interaciune cu balana de pli i cu riscurile valutare.

Raportul dintre datoria public intern i cea extern este influenat i de limitelecare sunt stabilite prin actele normative. Astfel, n unele ri se stabilete prin lege

22


23/44

plafonul de ndatorare public, adic totalitatea mprumuturilor pe care statul le poatecontracta i garanta pe o perioad de un an. Acest plafon cuprinde limita de ndatorarepublic intern i limita de ndatorare public extern. Plafonul de ndatorare publicintern este stabilit n funcie de deficitul bugetar aprobat, cu luarea n considerare i aprevederilor din unele legi speciale.

n schimb, plafonul de ndatorare public extern este suma maxim, stabilitprintr-o lege special, a mprumuturilor externe ce pot fi contractate sau garantate de statla nivelul unui an. La stabilirea plafonului de ndatorare public extern sunt avute nvedere concluziile desprinse din analiza privind necesitatea i oportunitatea contractriide mprumuturi de pe pieele externe de capital, ct i o serie de criterii i de indicatoriatestai de practica financiar internaional. n ceea ce privete analiza legat denecesitate i oportunitate ea ar trebui s se axeze pe aspecte cum sunt: ce destinaie arurma s capete mprumuturile respective: acoperirea unor nevoi de consum sau realizareaunor obiective de investiii, cu ce costuri i n ce condiii pot fi obinute mprumuturilerespective de pe piaa extern (rata dobnzii, comisioane, perioada de graie, valuta ncare se exprim mprumutul respectiv i ce tendin cunoate aceasta din punct de vedere

al stabilitii, n ce valut ar urma s se ramburseze mprumutul respectiv, creditorul(creditorii) ncearc s impun i unele condiii n ceea ce privete destinaia sauprocurarea numai de pe o anumit pia a importurilor de tehnologie necesare realizriiobiectivelor de investiii, dac au fost epuizate toate posibilitile de contractare de pepiaa intern; ce riscuri pot fi identificate pentru debitor, din categoria celor care ar puteaface ca povara datoriei externe s devin mai apstoare, astfel nct s ncerce s le evitesau s le neutralizeze.

Referitor la criteriile i indicatorii ce trebuie avui n vedere la calculul plafonuluide ndatorare public extern, Banca Mondial recomand utilizarea urmtorilorindicatori19:a) ponderea datoriei publice externe n produsul intern brut, care nu trebuie s depaeasc

50%. n conformitate cu Tratatul de la Maastricht pentru rile membre ale UE datoriapublic total (intern i extern) nu trebuie s depaeasc 60% din PIB, n condiiile ncare este limitat i rata deficitului bugetar la 3% din PIB;b) raportul dintre serviciul datoriei publice externe i volumul exporturilor de bunuri iservicii, apreciindu-se c la nivelul unui an este necesar ca acest indicator s se situezesub 30%;c) raportul dintre deficitul balanei comerciale i PIB, al crui nivel trebuie s se situezesub 5%;d) raportul dintre datoria public extern contractat i valoarea exporturilor de bunuri iservicii, care este recomandabil s fie mai mic sau egal cu de dou ori valoareaexporturilor de bunuri i servicii posibil de realizat ntr-un an;e) raportul dintre rezerva valutar i datoria public extern contractat ntr-un an esteconsiderat ca fiind optim dac reprezint cel puin 25%;f) raportul dintre rezerva valutar i valoarea importului lunar de bunuri i servicii trebuies reprezinte cel puin 30%, ceea ce nseamn c rezerva valutar poate acoperi necesarulde import pentru cel puin 3 luni.

19www.sfin.ro

23
http://www.sfin.ro/http://www.sfin.ro/


24/44

Pe lng limitarea datoriei publice n baza unor norme de reglementare sauinstituionale, care fixeaz nivelul maximal al datoriei ntalnim i limite financiare (carecompleteaz limitele valutare prezentate mai nainte cu referire la datoria publicextern). Limitele financiare vizeaz compararea serviciului datoriei publice cu anumiteposturi din buget, cel mai frecvent cu veniturile fiscale ordinare.

Indicatorul la care se apeleaz n acest sens l constituie raportul dintre dobndaaferent datoriei publice n anul t i veniturile fiscale ordinare din acelai an. Acestindicator permite evaluarea prii din veniturile fiscale absorbite de cheltuielile cu platadobnzilor. n general, se accept urmtoarea apreciere a nivelului acestui indicator.Tabelul nr. 2Nivelul indicatorului Interpretarea acestuia

Pn la 10% Datorie suportabilntre 10,1% i 14% Datorie de nivel mediuntre 14,1% i 20% Datorie majorPeste 20% Datorie exagerat

Sursa: Luc Weber, LETAT, Acteur Economique, Editura Economic, Paris, 1997

n legtur cu luarea deciziei de contractare a unor noi mprumuturi serecomand ca judecile de valoare privind acceptabilitatea unui mprumut s se faclund n considerare i urmtoarele dou raporturi:

dobnzile anuale ale noului mprumut raportate la creterea veniturilor fiscale dinacelai an. Valoarea absolut a acestui indicator arat partea din veniturile fiscalesuplimentare care trebuie utilizat pentru acoperirea cheltuilelilor cu platadobnzilor. Dac valoarea acestui indicator este mai mare ca 1 nseamn cdobnzile suplimentare vor absorbi mai mult dect sporul de venituri fiscale i vampune reducerea unor cheltuieli;

raportul dintre creterea procentual a cheltuielilor cu plata dobnzilor i cretereaprocentual a veniturilor fiscale. Acest indicator arat modul n care evolueaz dela un an la altul cheltuielile cu dobnzile i veniturile fiscale. O valoare aindicatorului mai mare ca 1 denot o cretere a cheltuielilor cu dobnzilesuperioar celei a veniturilor fiscale.Limitele datoriei publice la care s-a fcut referire mai sus prezint importan doar

din punctul de vedere al Trezoreriei Statului i trebuie ncadrate ntr-o anumit opticbugetar. Este necesar ca fixarea limitei datoriei publice s se fac i cu luarea nconsiderare a evoluiilor pe plan macroeconomic. Legat de acest ultim aspect, se pot ivisituaii cnd o politic fiscal bazat pe un deficit bugetar mai mare se justific dinmotive de ordin conjunctural. De exemplu, n perioada de inflaie, datoria contractat

pentru acoperirea deficitului bugetar este mai suportabil, deoarece veniturile fiscalecresc nominal, iar serviciul datoriei ramne fixat la nivelul stabilit prin contractul demprumut anterior.

Se poate spune c: inflaia provoac indirect o amortizare a datoriei, deoarecevaloarea nominal a mprumutului corespunde unei valori reale inferioare datoritdeprecierii monetare20.

20 Luc Weber, LETAT, Acteur Economique, Editura Economic, Paris, 1997.

24


25/44

2.3. Raportul dintre datoria public intern i datoria public extern aRomniei

Dup cum se cunoate orice mprumut pe care statul l contracteaz antreneazcheltuieli privind serviciul datoriei publice, cheltuieli care pot antrena dup caz eforturifinanciare sau valutare. Pe de alt parte, viaa demonstreaz c este de dorit ca statul s semprumute nu pentru consum (pentru c aceasta nseamn c se consum mai mult dectse produce), ci pentru investiii, respectiv pentru dezvoltare.

Totodat, nu este indiferent dac statul se mprumut, apelnd mai ales la piaaintern sau dimpotriv apeleaz predominant la piaa extern.

Aa stnd lucrurile, s vedem n cele ce urmeaz cum a evoluat datoria public aRomniei n perioada scurs dup Revoluia din decembrie 1989.

Tabelul nr. 3

Structura datoriei publice n Romnia i ponderea ei n PIBAnul Datoria public intern Datoria public extern Ponderea

datorieitotale

n PIB

Ponderen total

Ponderen PIB

Pondere ntotal

Ponderen PIB

1990 0,00 0,0 100,0 0,9 0,91991 0,00 0,0 100,0 3,5 3,51992 17,9 3,7 82,1 11,2 14,91993 15,1 2,1 84,9 11,8 13,91994 14,4 2,5 85,6 14,1 16,71995 11,8 8,5 88,2 13,8 22,3

1996 18,0 5,0 82,0 17,7 22,71997 23,5 6,0 76,5 19,7 25,71998 26,1 7,2 73,9 16,5 23,71999 41,8 12,6 58,2 17,5 30,12000 29,3 9,2 70,7 18,9 28,02001 27,3 7,8 78,7 19,2 27,02002 25,3 7,1 74,7 20,9 28,02003 32,9 5,6 67,1 15,7 21,32004 31,6 4,5 68,4 17,5 22,02005 26,9 3,9 73,1 19,6 23,52006 20,5 4,6 79,5 22,7 27,32007 17,3 2,5 82,7 17,4 19,92008 15,8 0,6 84,2 21,1 21,72009 14,9 1,0 85,1 29,0 30,02010 18,9 4,6 81,1 30,3 34,9Sursa: BNR

25


26/44

Conform datelor din tabelul nr.3 rezult c n perioada 1990-2010, datoria publicextern a deinut ponderea cea mai mare (n fiecare an n parte) n totalul datoriei publicea Romniei. Aceast pondere (n majoritatea anilor) a reprezentat peste 60%, iar pondereadatoriei publice totale n PIB s-a meninut n limite care n primii ani ai perioadei nu audepit 20%, dar n ultimii 4 ani s-a apropiat de 35%.

Dac n intervalul 1992-1996 cnd piaa intern de capital era slab dezvoltat,situaie care s-a meninut i n ultimii ani ai deceniului trecut, apelarea n modpreponderent la piaa extern pentru contractarea de mprumuturi era justificat, n ultimiiani piaa intern putea s ofere mai mult.

Mai jos se poate observa evoluia datoriei externe pe termen mediu i lung ntre2001 i septembrie 2009, precum i evoluia PIB :

Figura nr. 1 : Evoluia PIB i a datoriei externe pe termen mediu i lung

Sursa : BNR, EurostatDestinaia acordat resurselor provenite din mprumuturile contractate pe piaa extern seprezint astfel:

Tabel nr.4Indicatori U.M. 1990 1992 1996 1998 2000 2001 2002 2008

Datorie publicextern

utilizat ptbalana i rezerva

valutar

% 0,0 80,8 63,0 71,1 59,4 61,5 59,6 88,5

Datorie publicextern

utilizat pt

proiecte deinvestiii

% 100,0

19,2 37,0 28,9 40,6 38,5 40,4 11,5

Sursa: Calculat pe baza datelor Ministerului Finantelor Publice

Datele din tabelul nr.4 ne arat c mprumuturile externe au fost utilizate n modpreponderent pentru echilibrarea balanei de pli i pentru constituirea rezervei valutare.Este de subliniat c n ultimii ani din perioada analizat, dei s-a nregistrat o uoarcretere a ponderii datoriei publice externe utilizat pentru realizarea unor proiecte de

26
http://picasaweb.google.com/cristianorgonas/Grafice#slideshow/5402935001907302802


27/44

investiii, totui circa 60% din aceast datorie a vizat acoperirea deficitului balanei depli i alimentarea rezervei valutare. Fa de aceast situaie i n condiiile n careponderea cheltuielilor cu dobnzile aferente datoriei publice, n totalul veniturilor fiscalenscrise n bugetul de stat, reprezint 22,3% pentru anul 200321, i 15,1% pentru anul2004, putem vorbi de o datorie public important, din care doar o parte relativ redus

este afectat realizrii unor obiective de investiii.ncepnd cu anul 2007 pn n anul 2010 inclusiv, datoria public extern a fostutilizat preponderent pentru rezerva valutar, fiind insuficiente fondurile pentru a serealiza proiecte de investiii.

n ceea ce privete ponderea datoriei publice n PIB, situaia n perioada 2007-2010 se prezint astfel:

Tabelul nr. 5 Evoluia datoriei publice n perioada 2007-2010

AN Totalul datoriei

(mld. lei)

Ponderea n PIB

(%)2007 82,30 19,942008 109,11 21,652009 147,32 29,992010 178,34 34,94

Sursa: Ministerul Finanelor Publice

Conform datelor din tabelul nr. 5 se remarc faptul c n perioada 2007-2010 s-anregistrat o cretere exagerat a ponderii datoriei publice n PIB de la 19,94% n anul2007 la 34,94 % pentru anul 2010, fenomen care este apreciat negativ, deoarece vaconduce la creterea presiunii cheltuielilor cu plata dobnzilor aferente datoriei publice

asupra bugetului.n acest sens sunt gritoare urmtoarele date:Tabel nr. 6

- n % din PIB-Bugetul generalconsolidat

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Venituri totale 29,6 30,4 30,1 29,2 29,3 29,7 19,2 10,5 12,4Cheltuieli totale 32,1 33,1 33,1 32,2 32,3 32,7 24,1 16,5 6,5

Din care: -dobnzi aferentedatoriei publice

3,0 2,4 2,2 2,2 2,1 2,7 3,6 4,5 4,7

Deficit bugetar 2,5 2,7 3,0 3,0 3,0 3,0 4,9 6,0 5,9Sursa: Ministerul Finanelor Publice

Se observ din tabelul nr.6 c n anul 2003 se va nregistra o reducere a ponderiidobnzilor aferente datoriei publice n PIB, comparativ cu anul 2002, reducere care sepreconizeaz s se realizeze i n intervalul 2004-2007. Pentru perioada 2007-2010 se

21www.insse.ro

27
http://www.insse.ro/http://www.insse.ro/


28/44

observ creterea presiunii cheltuielilor cu plata dobnzilor aferente datoriei publiceasupra bugetului, iar un alt fenomen negativ ce reiese din datele prezentate este majorarean mod exagerat a deficitului bugetar. Aa cum rezult ns din datele prezentate ntabelul nr.5, ct i din obiectivele Ministerului Finanelor Publice, n perioada 2007-2010finanarea deficitului bugetar se va face n mod necesar de pe piaa extern (mprumuturi

ealonate de la F.M.I.); datoria public a Romniei fiind predominant datorie publicextern.De asemenea ponderea datoriei publice externe n exporturi a evoluat simitor de

la 8,6% n 1990 la 81,3 % n anul 2010.Acest lucru rezult clar i din datele prezentate mai jos:

Tabelul nr. 7- n % din PIB-

Explicaii 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Total dobnzi aferente datorieipublice

2,2 2,1 2,0 3,6 4,5 4,7

Din care:- dobnzi aferente datoriei

publice interne

0,6 0,5 0,5 0,7 1,5 1,9

Sursa: Ministerul Finanelor Publice

Tabelul nr. 8.Indicatori 1990 1992 1996 2000 2004 2008 2009 2010

Ponderea datoriei publiceexterne n exporturi (%)

8,6 23,6 50,4 63,7 68,8 62,4 77,1 81,3

Sursa: Ministerului Finanelor Publice i Comisia Naionala pentru Statistic

Guvernatorul BNR declara n anul 2003 Datoria public intern a Romniei estejignitor de mic, de doar 6% (din PIB)22. n curnd, nu vom mai avea titluri de stat i va

trebui s mergem doar pe depozite. Acest lucru se explic prin faptul c finanareadeficitului bugetar pentru acest an se face din fonduri externe n proporie de 60% i doar40% din bani atrai de pe piaa intern. Acelai lucru se ntampl i astzi, predomindatoria extern n detrimentul celei interne, numai c situaia este alta, conjuncturaeconomic, social i politic este diferit. Astzi vorbim de sume foarte marimprumutate, de datorii foarte mari pe care le are Romnia, de un deficit economicaccentuat, de accentuarea crizei economice, de imposibilitatea de a returna baniimprumutai, de presiunea fiscal pe care o resimt contribuabilii i de nepsareafactorului politic.

2.4. Concluzii privind raportul dintre datoria public intern i datoria

public extern n Romnia

n Romnia, datoria public este ntr-o proporie covritoare datorie publicextern.

22www.zf.ro Ziarul Financiar

28
http://www.zf.ro/http://www.zf.ro/


29/44

Datoria public extern este determinata n principal de mprumuturi contractatepentru echilibrarea balanei de pli i constituirea rezervelor valutare i abia n aldoilea rnd de mprumuturi care vizeaz realizarea unor proiecte de investiii.

Este un aspect pozitiv faptul c datoria public extern este determinat nproporie de peste 90% de mprumuturi contractate pe termen mediu i lung,

putndu-se astfel mai bine ealona n timp cheltuielile privind serviciul datorieipublice externe. Nivelul indicatorilor care, n concepia Bncii Mondiale, se utilizeaz pentru

aprecierea gradului de ndatorare extern se prezint acceptabil, fiind vorba de odatorie public extern sustenabil.

n ceea ce privete raportul dintre datoria public intern i datoria publicextern, consider c n prezent sunt posibiliti pentru ca acoperirea deficituluibugetar i refinanarea datoriei publice s se realizeze n mai mare msur apelndla piaa intern. n luarea acestei decizii este de luat n considerare pe lngnivelul ratei dobnzii i faptul c efortul financiar pe care l face Banca Naionalpentru sterilizarea excesului de lichiditi prin creterea ratei dobnzii de

intervenie si a nivelului rezervelor obligatorii are att consecine de ordin fiscal(afecteaz profitul obinut de BNR i implicit impozitul pe profit cuvenit statului),ct i consecine de ordin economic pe un plan mai general. Fr aceastintervenie este posibil ca, creditul neguvernamental s afecteze echilibrul balaneicomerciale prin creterea volumului importului.

n decembrie 1989 Romnia nu mai avea nicio datorie public extern. Dupa1990 datoria public a Romniei a fost reactivat ca o necesitate de echilibrare abugetului consolidat i, ncepnd cu anul 2009, creditarea pe termen mediu i lungdin surse externe i interne a devenit principala modalitate de finanare adeficitului bugetar care a atins un nivel de peste 9% din produsul intern brut n2010, ceea ce a impus luarea unor msuri de austeritate drastice pentru reducerea

la 6,8% a datoriei publice n PIB, prag impus de Fondul Monetar Internaional,principalul finanator extern al Romniei.

Sunt opinii n conformitate cu care dac Ministerul Finanelor Publice ar apelamai mult la resurse interne pentru finanarea deficitului bugetar, acest lucru arputea contribui i la reducerea rezervelor minime obligatorii pe care BancaNaional le impune bncilor. Dup cum se tie, bncile depun la BNR sub formde rezerv 18% din toate resursele n lei atrase de la clieni i deponeni i 25%din cele n valut. Pentru acestea, BNR acord dobnzi modice, respectiv 6%pentru rezervele n lei i 0,5% pentru rezervele n valut. Practicarea sistemuluirezervelor minime obligatorii vizeaz reducerea lichiditilor excesive de pe piaa cror existen duce la inflaie. Consider c efortul pentru reducerea excesului

de lichiditi de pe pia trebuie fcut att de BNR, ct i de MFP, pentru cinteresul este unul sigur: reducerea ratei inflaiei.

n opinia mea, datoria public extern este cu att mai sustenabil cu ct resurselemprumutate din exterior sunt utilizate pentru obiective de investiii care potinfluena creterea produsului intern brut.

29


30/44

Capitolul IIIManagementul datoriei publice

3.1.Coninutul i importana managementului datoriei publice

Managementul datoriei publice const n stabilirea unei strategii de gestiune a

datoriei statului capabil s mobilizeze sumele necesare finanrii, de a realiza obiectivelede risc i de cost stabilite de ctre autoriti, precum i celelalte obiective fixate deacestea, cum ar fi dezvoltarea i meninerea unei piee a titlurilor de stat performante.

n contextul mai larg al politicilor economice naionale, statele trebuie s veghezeca att nivelul, ct i ritmul de cretere al datoriei publice s fie sustenabile, iar serviciuldatoriei publice s poat fi asigurat n diverse situaii respectnd obiectivele de cost i derisc. Este necesar, de asemenea, meninerea ndatorrii sectorului public pe o traiectorieviabil, precum i punerea n practic a unei strategii credibil de reducere a niveluluidatoriei, dac acesta este excesiv.

Datoria public trebuie structurat adecvat n ceea ce privete ratele dobnzii,scadenele i moneda n care sunt contractate mprumuturile. O slab structurare, referitor

la elementele prezentate mai sus, precum i existena unui nivel ridicat al garaniiloracordate de Guvern mprumuturilor contractate de instituiile publice sau de ageniieconomici privai au constituit factori ce au contribuit la declanarea sau propagareacrizelor economice. De exemplu, crizele au fost deseori declanate de strategii care auprivilegiat excesiv reducerile de costuri ale mprumuturilor, concretizate prinmprumuturi pe termen scurt sau cu o rat variabil a dobnzii. Acestea expun bugetul destat unui risc grav dac, n momentul refinanrii, condiiile pieei se modificnefavorabil. rile sunt uneori expuse ocurilor nregistrate de balanele de pli caurmare a unor schimbri nefavorabile n preurile relative ale exporturilor i importurilor.S presupunem c veniturile din exporturi ale unei ri sunt exprimate n dolari idatoriile sale externe trebuie rambursate n yeni.

O deteriorare a ratei de schimb a dolarului n raport cu yenul va duce la o creterea serviciului datoriei rii debitoare. Dificulti similare pot aprea n cazulmprumuturilor cu rata dobnzii variabil: o cretere a ratei dobnzii la euro-dolar vaavea acelai impact menionat mai sus. O scdere a preurilor bunurilor de larg consumva crea dificulti legate de serviciul datoriei unei ri pentru care bunurile de largconsum reprezint principala surs de obinere de valut strin.

30


31/44

Fluctuaiile preurilor bunurilor de larg consum, ratele de schimb i ratelemondiale ale dobnzilor nu se afl sub controlul rilor. Este posibil, totui, acoperireampotriva riscului. Managementul riscului face parte din managementul datoriei externe.

Principalul obiectiv al managementului datoriei publice trebuie s fie orientatctre asigurarea nevoilor de finanareale statuluila cel mai sczut cost posibil pe termen

lung i meninerea riscului la un nivel prudent. Pentru a putea realiza aceste obiectivemanagerii datoriei publice au la dispoziie o serie de opiuni pentru definirea termenilor icondiiilor de emisiune a titlurilor de stat, considerate de importan deosebit n opiuneainvestitorilor atunci cnd aleg s i plaseze economiile n titluri de stat. Pe msur cesectorul privat se dezvolt, datoria extern a sectorului public trebuie s fie mai puinimportant i chiar s se reduc.

Managementul datoriei publice implic, pe de o parte, meninerea ndatorriisectorului public la un nivel acceptabil, dar i elaborarea unei strategii pentru reducereadatoriei publice, dac aceasta tinde s depeasc un anumit plafon considerat sustenabil.Obiectivul esenial al managementului datoriei publice l reprezint, pe de o parte,mobilizarea de resurse financiare necesare statului, precum i satisfacerea obligaiilor sale

de plat, pe termen scurt, mediu sau lung, meninnd riscul la un nivel ct mai sczut.Atunci cnd statul decide s recurg la mprumuturi pentru a finana diferite obiective,trebuie s evite scadenele prea apropiate, care ar genera o presiune deosebit asupracapacitii de rambursare, dar i cele prea ndeprtate, care ar genera dobnzi icomisioane semnificative. Pe de alt parte, recurgerea la mprumuturi de pe piaa interneste preferabil, iar resursele valutare pentru finanarea deficitului de cont curent ar trebuiobinute, ntr-o proporie ct mai mare, pe seama exporturilor de bunuri i servicii. Astfeldobndite, aceste resurse ar trebui utilizate cu prioritate pentru fiananarea diferitelorproiecte economice, i mai puin pentru acoperirea defecitelor bugetare sau de contcurent. n situaia unui deficit financiar accentuat (al sectorului guvernamental - deficitulbugetar, dar i al sectorului neguvernamental - economia real), statul poate opta, n locul

epuizrii rezervei valutare i de aur a rii, pentru ajustare. Ajustarea ordonat presupuneo colaborare activ cu Instituiile Financiare Internaionale, nu numai n ceea ce priveteacordarea de credite, dar i n cea ce privete elaborarea unor msuri de ajustarestructural economic.

Instituiile financiare internaionale abilitate s acorde asisten, dar i creditepentru echilibrarea balanei de pli sau pentru diferite proiecte de investiii sunt: FondulMonetar Internaional (FMI) i Grupul Bncii Mondiale (BM).

Principalele obiective ale FMI constau n: promovarea stabilitii valutare i evitarea deprecierii competitive a

cursului valutar; scurtarea duratei i reducerea gradului de dezechilibru al balanei de pli

externe; sprijinirea organizrii unui sistem multilateral n ceea ce privete

tranzaciile curente ntre membrii si i eliminarea restriciilor valutarecare stnjenesc creterea comerului internaional;

propagarea ncrederii n rndurile membrilor si prin punerea la dispoziialor a resuselor Fondului pe baz de garanii adecvate, oferindu-leposibilitatea corectrii dezechilibrelor balanei de pli, fr a afectastabilitatea internaional;

31


32/44

promovarea cooperrii internaionale print-o instituie permanent care spun la dispoziie mecanismul de consultare i colaborare n problemelemonetare internaionale;

facilitarea expansiunii i creterii echilibrate a comerului internaional icontribuirea, prin aceasta, la promovarea i meninerea unor niveluri

ridicate de utilizare a forei de munc.Banca Mondial a fost nfiinaat, paralel cu infiinarea FMI, n 1944, din nevoiamobilizrii unor resurse financiare necesare reconstruirii economiilor grav afectate de celde-al doilea rzboi mondial. Iniial, Banca Mondial a fost reprezentat de BancaInternaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), nfiinat n 1944, cu sediul laWashington; pe parcurs, s-au alturat dou noi instituii: Corporaia FinanciarInternaional (CFI), nfiinaat n 1956, i Asociaia Internaional pentru Dezvoltare(AID), nfiinat n 1960.

n ceea ce privete BIRD, principalele obiective constau n: acordarea de asisten financiar, n special pentru rile slab dezvoltate; acordarea de credite organismelor guvernamentale, instituiilor publice ori

particulare, pentru proiecte de investiii n agricultur, energie, industrie,educaie, sntate;

sprijinirea investiiilor economice ale statelor membre n curs dedezvoltare, prin acordarea de mprumuturi, pentru necesiti ce reclamcheltuieli n valut;

sprijinirea ntreprinderilor productive particulare din rile membre n cursde dezvoltare;

garantarea mprumuturilor obinute de statele membre de pe piaafinanciar internaional.

Managementul datoriei publice, n Romnia, vizeaz, att reducerea costuluiserviciului datoriei publice, ct i reducerea riscurilor asociate portofoliului datorieipublice guvernamentale. Riscurile asociate portofoliului datoriei publice guvernamentalesunt: riscul de pia, riscul de refinanare, riscul de lichiditate, riscul de credit i risculoperaional.

Managementul riscurilor aferente datoriei publice presupune elaborarea uneistrategii de arbitraj ntre costurile i riscurile inerente portofoliului datoriei publice.Raportul dintre cost i risc variaz, n funcie de situaia economic a fiecrei ri n parte.n general, cu ct vulnerabilitatea la ocurile economice i financiare este mai mare, cuatt riscurile ce urmeaz a fi evaluate sunt mai mari; invers, cu ct ara este mai puinndatorat i mai puin vulnerabil la eventualele crize economice i financiare, cu attriscurile sunt mai mici, i ca atare, i costurile aferente datoriei scad. n situaiile dificile,ns, strategia avut n vedere trebuie s minimizeze riscurile aferente datoriei publice,pentru a se evita incapacitatea de onorare a obligaiilor scadente, i implicit pierdereacredibilitii pe piaa capitalurilor de mprumut. n aceste situaii, minimizarea riscurilorare un rol esenial, indiferent de costurile aferente acestei strategii.

Rambursarea datoriei publice guvernamentale reprezint o obligaie a statuluinecondiionat i irevocabil de plat a capitalului, dobnzilor, comisioanelor i a altorcosturi aferente finanrilor rambursabile angajate sau garantate. Cheltuielile privindserviciile prestate de ageniile de rating pentru evaluarea riscului de ar, comisioanele,dobnzile, valoarea discontului i alte cheltuieli legate de angajarea finanrilor

32


33/44

rambursabile n numele i contul statului vor fi pltite din bugetul de stat. Strategia derambursare a datoriei publice a Romniei trebuie s asigure un echilibru ntre datoriaflotant i datoria consolidat, n scopul evitrii unor scadene prea apropiate, care arpune presiune asupra capacitii de rambursare a statului, dar i pentru a evita acumulareade dobnzi la datorie, ca efect al contractrii unor mprumuturi pe termen mediu i lung.

3.2. Gestiunea datoriei publice

Apariia i confruntarea cu crize ale datoriei externe n mai multe state ale lumii ndiferite etape, a determinat att rile debitoare, ct i rile creditoare s acorde o ateniesporit temei privind gestionarea datoriei publice.

Ca urmare a ateniei deosebite care se acord acestei teme, i anume gestionareadatoriei publice ntr-un mod ct mai corect posibil pentru a nu genera riscuri majore care

pot s agraveze situaia financiar a unei naiuni, Comitetul Monetar i FinanciarInternaional a recurs, prin intermediul serviciilor din Banca Mondial (BM) i FondulMonetar Internaional (FMI) n colaborare cu numeroi experi naionali, la elaborareaunor directive privind gestionarea datoriei publice cu scopul de a sprijini rile n luptapentru reducerea vulnerabilitii lor financiare.

Motivaia pentru care instituiile financiare internaionale au recurs la sprijinirearilor ce gestioneaz importante fonduri de mprumut prin elaborarea unor liniidirectoare de urmat n materie de gestionare a datoriei aduce n prim planresponsabilitatea prilor implicate n acordul de mprumut. rile debitoare contracteazcredite uneori n volum foarte mare pn se ajunge la o limit de insuportabilitate anivelului serviciului datoriei lor externe. n aceast situaie se ridic ntrebarea dac rile

debitoare sunt singurele responsabile de situaia creat. rile debitoare nu se gsesc pepoziia n care s poat negocia termenii contractuali ai mprumuturilor, motiv pentrucare accept de cele mai multe ori mprumuturi n condiii total nefavorabile lor, n timpce rile creditoare beneficiaz de poziia favorizant de a putea impune valoareamprumuturilor i o serie de alte condiii.Urmare a crizelor financiare care au zguduitrile emergente n ultimii ani, anumii analiti au lsat s se neleag c finanrile FMIputeau s conduc bncile i alte instituii financiare internaionale prelund riscuriexcesive. Aceste instituii au avut, se pare, tendina s se mprumute fr a analizariscurile cu care s-ar putea confrunta n caz de probleme, contnd pe interveniile FMI.

n cadrul directivelor elaborate, experii Bncii Mondiale i ai Fondului MonetarInternaional sugereaz rilor interesate s procedeze astfel nct s menin gestionarea

datoriei publice distinct fa de atribuiile i obiectivele politicii monetare i bugetare. nstudiile iniiate de BM pe un eantion de ri care au reuit s fac progrese pe liniagestionrii datoriei urmrind directivele propuse de aceste instituii, am putut identificalocul departamentului sau instituiei (sau orice alt form de organizare sub care seprezint) nsrcinat cu conducerea gestiunii datoriei publice.

n tabelul 9 prezentm situaia acestora, la care am adugat i situaia Romniei.Tabelul nr.9

Instituia care gestioneaz datoria public n diferite ri

33


34/44

ARA Locul instituiei care gestioneaz DPStructura instituional

Polonia Serviciul datoriei publice face parte din Ministerul FinanelorSlovenia Exist 3 servicii care se ocup de gestionarea datoriei publice aflate n

subordinea Ministerului Finanelor

Suedia Biroul datoriei naionale nfiinat nc din 1789 funcioneaz caorganism distinct. n 1989 instituia aflat pn n acel moment nsubordinea Parlamentului a fost transformat n organismguvernamental.

Italia Serviciul datoriei publice se afl n subordinea Ministerului Economieii Finanelor

Danemarca Biroul de gestionare a datoriei se afl ncepnd din 1991 n subordineaBncii Centrale

Japonia Situaie particular: responsabilitile privind gestionarea datoriei suntpartajate ntre 5 servicii ale Ministerului Finanelor i Banca Japoniei

SUA Biroul datoriei publice se afl n subordinea departamentului Tezaur

Marea Britanie Biroul datoriei publice se afl n subordinea Ministerului Tezaurului

Romnia Serviciul datoriei publice se afl n subordinea departamentuluiTrezorerie al Ministerului Finanelor Publice

Sursa: ntocmit pe baza studiiilor efectuate de BM i FMI i a legislaiei din rilemenionate.

Datoria publica poate fi gestionata cu ajutorul unui sistem informational. Unsistem informaional al datoriei publice reprezint un ansamblu integrat de mijloace,

metode, proceduri utilizate pentru culegerea, transmiterea, prelucrarea datelor, obinereai stocarea, analiza i valorificarea informaiilor financiare necesare organelor cu atribuiiprivind gestiunea datoriei publice. Informatizarea sistemului informaional al datorieipublice presupune: culegerea datelor, prelucrarea datelor i obinerea informaiilorfinanciare cu ajutorul calculatorului, stocarea informaiilor financiare, transmitereainformaiilor financiare ctre utilizatori i analiza i utilizarea acestora n cadrulactivitilor specifice. Rapoartele anuale privind datoria public, rapoartele anualebugetare, buletinele lunare si alte documente ntocmite de Banca Naional a Romniei iMinisterul Economiei i Finanelor au la baza utilizarea sistemului informaional.

Nivelul datoriei i deficitului guvernamental conform Tratatului de la

Maastricht

Deficitul bugetar, asociat lipsei unei veritabile creteri economice i persisteneideficitului de cont curent al balanei de pli externe au accentuat nevoia de resursefinanciare, finanarea realizndu-se pe calea mprumuturilor de stat.

34


35/44

Problematica deficitului bugetar reprezint o tematic intens dezbtut nliteratura de specialitate. De-a lungul timpului, au fost formulate opinii diverse n legturcu efectele pe care le are asupra creterii economice, asupra inflaiei, cursului de schimbsau omajului, n legatur cu factorii determinani sau cu modalitile de finanare, opiniicare au influenat nu numai gndirea economic n anumite perioade, ci i procesul de

decizie la nivelul autoritilor publice. Mai mult dect att, aspecte referitoare la mrimeadeficitului bugetar au fost utilizate n campaniile electorale pentru atragererea unui numarct mai mare de voturi.

n decursul ntregii perioade de reformare, pentru a lichida deficitul balanei depli externe, au fost ntreprinse msuri de perfecionare a mecanismului de reglementarea relaiilor economice externe n general. n practica mondial reglementarea din parteastatului a relaiilor economice externe este efectuat prin cteva metode.

Aceste metode se concentreaz n trei direcii:- tarifare: standarde internaionale, tarif unic, cotaiile valutare;- fiscale: taxa pe valoarea adugat, accizele, taxe vamale;- administrative: restricii la import-export, anularea facilitilor etc.

Statul, punnd n aplicare, diferite metode de intervenie n relaiile economice externe,inclusive cele fiscale, reacioneaz rapid asupra tuturor modificrilor pe pieele mondialei face rectificrile necesare n politica economic extern.

Datoria public nu poate spori la nesfrit, trebuie s ndeplineasc anumitestandarde privind sustenabilitatea i gradul de ndatorare, standarde stabilite prin Tratatulde la Maastricht pentru a se asigura c orice ar care intr n uniune este responsabil dinpunct de vedere fiscal, iar pe de alt parte, pentru ca rile membre s fie suficient deconvergente pentru a garanta o politic monetar comun. Criteriile bugetare deconvergen prevzute de tratat vizeaz, pe de o parte, imposibilitatea utilizrii emisiuniimonetare ca modalitate de finanare a deficitului bugetar, iar pe de alta, respectareapragurilor de 3% din produsul intern brut (pentru deficitul bugetar) i 60% din produsul

intern brut (pentru datoria public).Criteriile economice de convergen pentru participarea la Uniunea Economic iMonetar reprezint testul economic de evaluare a stadiului de pregtire a unei economiipentru a participa la etapa a treia a Uniunii Economice i Monetare. Aceste criterii au foststabilite prin Tratatul de la Maastricht, ratificat de ctre toate statele membre UE n 1993,i se refer la23:

stabilitatea preurilor: rata medie a inflaiei pe ultimele 12 luni nu trebuie sdepeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale pe cea a celor mai performantestate membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor;

finanele publice: poziia financiar a guvernului trebuie s fie sustenabil, aceastafiind atins prin meninerea unei poziii bugetare fr atingerea unui deficit

considerat excesiv.n particular:a) deficitul bugetar al statului (planificat sau efectiv) nu trebuie sa depeasc 3 la

sut din PIB; dac aceast valoare este depit, deficitul bugetar trebuie s fie redussubstanial i continuu, ctre o valoare apropiat de cea de referin sau depireavalorii de referin trebuie sa fie excepional i temporar:

23www.bnr.ro

35
http://europa.eu.int/eur-lex/en/treaties/dat/eu_cons_treaty_en.pdfhttp://europa.eu.int/eur-lex/en/treaties/dat/eu_cons_treaty_en.pdf

8/23/2019 49532262 Evolutia Datoriei P

Documents

49532262 Evolutia Datoriei Publice Externe