165
DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL FIRMEI Lect. univ. dr. BORDEIANU DANIELA

130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Embed Size (px)

DESCRIPTION

trfxgf

Citation preview

Page 1: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL FIRMEI

Lect. univ. dr. BORDEIANU DANIELA

Page 2: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

BIBLIOGRAFIE Bordeianu, G.D., Analiza poziţiei financiare şi a performanţelor întreprinderii,

Ed. Tehnopress, Iaşi, 2009 Buglea, A., Analiză financiară, Ed. Mirton, Timişoara, 2005 Niculescu, M., Diagnostic financiar, vol. 2, Ed. Economică, Bucureşti, 2005 Păvăloaia, W., Bordeianu, G.D., Analiză economico-financiară, Ed.

Tehnopress, Iaşi, 2011 Păvăloaia, W., Paraschivescu, M.D., Lepădatu, Gh., Pătraşcu, L., Radu, F.,

Bordeianu, D.G., Darie, A., Analiză economico-financiară. Concepte şi studii de caz, Ed. Economică, Bucureşti, 2010

Păvăloaia, W., Păvăloaia, D., Analiză economico-financiară, Ed. Tehnopress, Iaşi, 2009

Păvăloaia, W., Paraschivescu, M.D., Olaru, G.D., Radu, F., Analiză financiară. Studii de caz, Ed. Tehnopress, Iaşi, 2006

Păvăloaia, W., Păvăloaia, D., Diagnosticul şi evaluarea întreprinderii, Ed. Tehnopress, Iaşi, 2006

Vâlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiză economico-financiară, Ed. Economică, Bucureşti, 2005

Page 3: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

CONCEPTUL DE ANALIZĂ FINANCIARĂ

Literatura de specialitate prezintă diferite opinii şi definiţii ale acesteia.

E. Cohen afirmă analiza financiară constituie un ansamblu de concepte, de metode şi de instrumente care permit a formula o apreciere privitoare la situaţia financiară a unei întreprinderi, la riscurile pe care o afectează, la nivelul şi calitatea performanţelor sale (Analiyse financiere, 1999).

I. Mihai arată că (Analiza situaţiei financiare a agenţilor economici, 1997) analiza financiară constă într-un ansamblu de instrumente şi metode care permit aprecierea situaţiei financiare şi a performanţelor unei întreprinderi.

Se poate defini astfel analiza financiară ca un ansamblu de tehnici ce permit aprecierea poziţiei financiar contabile trecută şi actuală ce ajută la luarea deciziilor coerente de conducere şi de stabilire a valorii întreprinderii.

Page 4: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza financiară vizează în principal:

ameliorarea gestiunii întreprinderii, serveşte ca element de decizie la contractarea unui împrumut sau a acorda

împrumut unei întreprinderi, la recomandarea cumpărării sau vânzării acţiunilor unei societăţi cercetate, studiul unui concurent, client sau furnizor, pe planul gestiunii, a

solvabilităţii, a rentabilităţii, stabilirea valorii întreprinderii.

Scopul analizei financiare este de stabilire a unui diagnostic asupra situaţiei financiare a întreprinderii.

In sens larg finalitatea analizei financiare constă în oferirea de informaţii atât celor din interiorul (managerii, acţionarii sau salariaţii) cât şi din exteriorul întreprinderii (analiştii financiari, acţionarii potenţiali, partenerii tradiţionali, organisme bancare şi financiare, statul).

Page 5: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Informaţiile necesare analizei financiare

Evoluţia unei întreprinderi este generată de o serie de factori: Factori interni: organizarea întreprinderii, procesele

tehnologice, nivelul costurilor, natura şi tipologia produselor. Factori externi: progresul tehnic, cercetarea economică,

politica fiscală şi monetară, conjunctura economică.

Pentru a efectua o analiză financiară sunt necesare următoarele informaţii:

informaţii generale, informaţii sectoriale, informaţii privind agentul economic cercetat.

Page 6: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Informaţiile generale privesc conjunctura economică, situaţia generală a economiei la un moment dat. Recesiunea sau expansiunea afectează rezultatele întreprinderii. Conjunctura favorabilă –activitatea întreprinderii creşte, la fel masa profitului, cursul acţiunilor de asemenea. Recesiunea se manifestă de regulă în situaţii inverse.

Informaţiile generale sunt oferite de organisme specializate: Comisia Naţională de Statistică, Institutul Naţional de Studii şi Cercetări Economice.

Page 7: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Informaţiile sectoriale vin să precizeze că evoluţia unei întreprinderi depinde de rezultatele proprii pe care îşi pun amprenta şi caracteristicile sectorului de activitate (ramura) din care face parte.

Specificacitatea sectoarelor de activitate privesc:► natura produselor şi serviciilor,► procesele tehnice şi tehnologice folosite,► structura producţiei şi apartenenţa la ramură: industria grea, uşoară, alimentară.

Este cunoscut că structura producţiei are impact asupra principalilor indicatori: profit, rentabilitate, viteza de rotaţie, modalităţi de finanţare.

Page 8: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Informaţii privind întreprinderea cercetată Sursa acestor informaţii este diversă. Unele sunt

obligatorii, altele sunt oferite numai unor persoane, o parte sunt confidenţiale. Sursa principală de informare o constituie situaţiile financiare anuale. Conform noilor standarde ale contabilităţii setul complet de situaţii financiare include:

♦ Bilanţul,♦ Contul de profit sau pierdere,♦ Situaţia modificării capitalului propriu,♦ Situaţia fluxurilor de numerar,♦ Politici contabile şi note explicative.

Page 9: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Întreprinderile pot să prezinte şi un raport de analiză ce cuprinde o analiză a:

Principalilor factori şi influenţe care determină performanţa, inclusiv a modificărilor de mediu în care întreprinderea îşi desfăşoară activitatea, reacţia agentului economic la modificări, politica de investiţii, politica de dividende;

surselor de finanţare ale întreprinderii, politica de îndatorare, politicile de gestionare a riscului;

punctele forte şi puncte slabe.

Page 10: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Instrumentele analizei financiarePrin instrument sau mijloc al analizei financiare se înţelege o metodă sau tehnică ce serveşte la :

♦ măsurarea eficienţei pe plan financiar a acţiunilor trecute, ex: rentabilitatea economică, rentabilitatea financiară;

♦ aprecierea performanţelor financiare: coeficient de solvabilitate ridicat, viteză de rotaţie a stocurilor mare, nivel superior al ratei rentabilităţii economice şi financiare;

♦ luarea deciziilor şi care să permită evaluarea consecinţelor deciziei asupra viitorului întreprinderii.

Aceste instrumente de cercetare folosesc pentru:►compararea diferitelor momente din evoluţia fenomenului cercetat,►analiza indicatorilor (în această fază importante nu sunt calculele cât

interpretarea lor),►analize specifice (studiul solvabilităţii şi lichidităţii agentului, analiza

riscului, analiza conjuncturii financiare etc.).

Page 11: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Utilizatorii studiilor de analiză financiarăFinalitatea analizei financiare constă în furnizarea diagnosticului asupra problemei cercetate celor interesaţi sau celor ce au solicitat acest studiu.

Utilizatorii studiilor de analiză financiară sunt:►managerii,►acţionarii (actuali sau potenţiali)►analiştii financiari,►participanţii la viaţa economico – financiară,►instituţiile bancare, organisme financiare,►statul.

Page 12: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În domeniul gestiunii întreprinderii se poate face o paralelă cu diagnosticul din domeniul medical, de maniera prezentată mai jos:

Diagnostic

Propuneri

Aplicare

Control

Obiective

UMAN ÎNTREPRINDERE

Sănătate precară

boli

Disfuncţionalităţi

dificultăţi Medic

Analiza simptomelor; Cercetarea cauzelor interne sau externe

Consultant/Expert Analiza indicatorilor; Cercetarea cauzelor si responsabilitatilor interne sau externe exr\terne

Identificare Identificare

Programe de acţiune terapie chirurgie

Program de acţiune măsuri de redresare măsuri de structurare

Tratament

Urmărire medicală

Transpunere in practică

Control de gestiune

Vindecare Redresare

Paralela diagnostic uman, diagnosticul întreprinderii

Page 13: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Din figură rezultă două situaţii:

întreprinderea este în dificultate – caz în care recurgerea la diagnostic este o veritabilă necesitate de a identifica cauzele dificultăţilor sale şi a preciza măsurile de redresare adoptate pentru a ameliora situaţia pe plan economico-financiar;

întreprinderea are o bună sănătate – apelarea la diagnostic vizează optimizarea activităţii.

Page 14: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În funcţie de situaţii, de natura problemelor sau urgenţelor se pot distinge mai multe tipuri de diagnostic, precum:

diagnosticul global – ce permite evidenţierea punctelor forte şi punctelor slabe, înţelegerea rezultatele trecute.

diagnosticul expres – ce vizează identificarea dificultăţilor dar mai ales formulare de măsuri de salvare rapidă şi de a ierarhiza acţiunile în ordinea urgenţei şi importanţei. Sunt vizate în special măsuri de gestiune pe termen scurt;

diagnosticul funcţional – este vorba de un diagnostic fragmentar, al unei funcţii cum ar diagnosticul tehnic, financiar.

Page 15: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Diagnosticul constituie un mijloc de informare şi permite identificarea diferitelor variabile şi alternative.

Variabile externe – ce privesc evoluţia pieţei, volumul cererii, gusturile şi preferinţele consumatorilor, evoluţia tehnologiei, a pieţelor de materie primă, a capitalurilor, evoluţia politicilor economice şi financiare, evoluţia sistemelor socio-culturale;

Variabile interne – cum sunt mijloacele materiale, calificarea personalului, comportamentul personalului, resursele financiare.

Totodată activitatea de diagnostic vizează şi perioada viitoare. Aşadar, activitatea de diagnostic, este complexă şi la nivelul unei firme se poate prezenta astfel.

Page 16: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analize externe Analize interne

concurenţa studiul pieţei studiul tehnologiei piaţa muncii legislaţie fiscală piaţa capitalurilor situaţia politică factori socio-culturali

mijloace materiale resurse umane resurse financiare strategii politici metode de gestiune şi

organizare sisteme de control stiluri de management

Activităţi şi rezultate actuale

Previziuni şi tendinte viitoare

Conţinutul diagnosticului întreprinderii

Page 17: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

DIAGNOSTICUL FINANCIAR presupune identificarea punctelor tari şi a punctelor slabe din mediul intern al companiei, prin prisma principalilor indicatori economico-financiari, precum şi identificarea oportunităţilor şi riscurilor care pot să apară ca influenţă a mediului extern asupra companiei.

Obiectivele diagnosticului financiar sunt: analiza creşterii şi a performanţelor economico-

financiare ale întreprinderii; analiza poziţiei financiare a întreprinderii; analiza previzională a riscului.

Page 18: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Componenţa analiză – diagnostic - norme contabileTipul de analiză şi

diagnosticDomeniul de analiză Norma contabilă internaţională ce

defineşte domeniul cercetat

DIAGNOSTICUL ECONOMIC

Analiza potenţialului intern

Analiza potenţialului material(stocuri şi imobilizări)

Analiza potenţialului uman

Analiza cheltuielilor Analiza globală a cheltuielilor şi costurilor

Analiza principalelor categorii de cheltuieli şi costuri

DIAGNOSTICUL FINANCIAR

Analiza performanţelor

Analiza soldurilor intermediare de gestiune

IAS 8 Rezultatul net al exerciţiuluiIAS 12 Impozit pe rezultatIAS 15 Informaţia privind efectele variaţiei de preţIAS 18 Venituri din activităţi curente

Analiza rentabilităţii prin metoda ratelor

IAS 8, IAS 12, IAS 15, IAS 18

Analiza rentabilităţii întreprinderilor cotate

IAS 33 Beneficiul pe acţiune

Page 19: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza structurii şi valorii patrimoniale

IAS 10 Eventualităţi şi evenimente ce survin după data încheierii exerciţiuluiIAS 11 Contractele de construcţiiIAS 25 Contabilitatea plasamentelorIAS 32 Instrumente financiareIAS 36 Deprecierea activelorIAS 38 Imobilizări necorporaleIAS 39 Instrumente financiare:contabilizare şi evaluare

Analiza riscului Analiza riscului de exploatare

IAS 21 Efectele variaţiilor cursurilor monetare străineIAS 29 Informaţiile financiare în economiile inflaţioniste

Analiza riscului de insolvabilitate

IAS 7 Tablourile fluxurilor de trezorerie

Analiza grupurilor de societăţi

IAS 22 Grupurile de întreprinderiIAS 24 Informaţii referitoare la părţile legateIAS 27 Situaţiile financiare consolidate şi consolidarea participaţiilor în filialeIAS 28 Contabilitatea participaţiilor în întreprinderile asociate

Page 20: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza globală IAS 1 Prezentarea documentelor financiareIAS 34 Informaţii financiare intermediare

DIAGNOSTICUL STRATEGIC

Analiza poziţiei concurenţiale

IAS 14, IAS 35

Analiza contextului concurenţial

IAS 14 Informaţia sectorială

Analiza avantajului concurenţial

Page 21: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

BILANŢUL SUPORTUL ANALIZEI DIAGNOSTIC

Orice analiză are ca punct de plecare bilanţul contabil, deoarece el reflectă situaţia patrimoniului, a averii acumulate de entitate, rezultatele financiare obţinute pentru perioada cercetată.

Teoria şi practica economică cunosc mai multe abordări şi prezentări ale bilanţului precum:

prezentare în forma listă; prezentarea patrimonială (financiară); prezentarea funcţională.

Page 22: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În forma listă (OMFP 3055 ⁄ 2009) bilanţul contabil oferă informaţii despre:

ACTIVELE IMOBILIZATE IMOBILIZĂRI NECORPORALE IMOBILIZĂRI CORPORALE IMOBILIZĂRI FINANCIARE

ACTIVE CIRCULANTE STOCURI CREANŢE INVESTIŢII FINANCIARE PE TERMEN SCURT CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI

CHELTUIELI ÎN AVANS DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ DE UN AN ACTIVE CIRCULANTE NETE , RESPECTIV DATORII CURENTE NETE TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE UN AN PROVIZIOANE VENITURI ÎN AVANS CAPITAL ŞI REZERVE

CAPITAL PRIME DE CAPITAL REZERVE DIN EVALUARE REZERVE REZULTATUL REPORTAT REZULTATUL EXERCIŢIULUI

Page 23: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Bilanţul patrimonial (financiar) reprezintă un instrument de analiză şi care se obţine prin retratarea datelor bilanţului listă. La elaborarea bilanţului financiar se au în vedere principiile:

elementele patrimoniale sunt evaluate la valoarea netă, elementele de activ sunt înscrise în ordinea crescătoare a

gradului de lichiditate (capacitatea de a se transforma în bani),

elementele de pasiv se înscriu în ordinea descrescătoare a gradului de exigibilitate (perioada în care resursa este la dispoziţia întreprinderii ).

Page 24: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

O structură sintetică a bilanţului financiar (patrimonial) se prezintă astfel:Structura bilanţului financiar

ACTIV (NEVOI) PASIV (RESURSE)

Activ imobilizat net (>1 an): Imobilizări necorporale Imobilizări corporale Imobilizări financiare Creanţe

Capitaluri proprii: Capital social Rezerve Subvenţii Rezultat (profit) nerepartizat Datorii mai mari de un an

Active circulante nete (<1 an): Stocuri Creanţe (clienţi) Disponibilităţi Imobilizări financiare

Datorii pe termen scurt (<1 an): Datorii financiare (credite bancare

curente) Datorii nefinanciare Provizioane <1 an

Page 25: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Bilanţul funcţional este un alt instrument al analizei financiare şi pentru diagnostic posturile din acesta sunt ordonate după apartenenţa lor la unul din ciclurile de funcţionare şi anume:

ciclul de investiţii; ciclul de exploatare; ciclul de finanţare.

Page 26: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Din punct de vedere structural, bilanţul funcţional se prezintă astfel:Structura bilanţului funcţional

NEVOI - ACTIV SURSE - PASIV

NEVOI ACICLICE (STABILE) Activ imobilizat (brut)

SURSE ACICLICE (DURABILE) Capitaluri proprii Amortizări şi provizioane Datorii financiare

NEVOI CICLICE Activ circulant de exploatare Activ circulant în afara

exploatării (brut) Active de trezorerie

SURSE CICLICE Datorii de exploatare Datorii în afara exploatării Pasive de trezorerie

Page 27: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza financiară cu ajutorul ratelor

În analiza poziţiei financiare a firmei o metodă utilizată prin excelenţă este metoda ratelor.

Rata exprimă raportul dintre doi indicatori care se condiţionează şi au o anumită putere informativă, raport, ce poate fi exprimat fie sub formă de coeficient (un număr), fie sub formă procentuală sau printr-un număr de zile (durată).

Page 28: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Metoda ratelor permite realizarea unor studii comparative în timp şi spaţiu, aprecierea obiectivă a poziţiei şi performanţelor diverselor întreprinderi.

Mărimile ce se iau în considerare în construcţia indicatorilor se obţin fie din situaţiile financiare anuale (bilanţ, contul de profit şi pierdere, note explicative), fie din alte evidenţe cu caracter operativ sau statistic.

Page 29: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În funcţie de modul de calcul, ratele pot fi grupate astfel:

Rate de structură. Exprimă un raport între nivelul absolut al elementului parte şi nivelul absolut al întregului, exprimat, de regulă, în procente (rata activelor circulante, care arată ponderea în total active a activelor circulante);

Rate de intensitate. Caracterizează atribuirea elementelor componente ale unui indicator faţă de fiecare din elementele componente ale altui indicator, între cei doi indicatori existând o legătură directă (raportând producţia obţinută la numărul de muncitori, se obţine o mărime relativă care exprimă productivitatea medie pe muncitor);

Rate de corespondenţă. Rezultă din compararea nivelurilor absolute a două dintre componentele unui indicator (raportul dintre valoarea activelor fixe productive şi a celor neproductive).

Page 30: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Din punctul de vedere al naturii informaţiilor utilizate, ratele se calculează pe baza mărimilor regăsite în:

activul bilanţului. rata activelor imobilizate = active imobilizate/activ total x 100; rata activelor circulante = active circulante/activ total x 100; rata stocurilor = stocuri/activ total (sau active circulante) x 100.

pasivul bilanţului. rata stabilităţii financiare=capital permanent/pasiv total x 100; rata autonomiei financiare=capital propriu/pasiv total x 100, etc.)

activul şi pasivul bilanţului. rata finanţării stabile=capital permanent/active imobilizate nete x 100; rata finanţării ciclice=pasive curente/active curente x 100.

contul de profit şi pierdere. rata marjei nete=rezultatul net al exerciţiului/cifra de afaceri x 100; rata profitabilităţii comerciale=rezultatul brut al exerciţiului/cifra de afaceri x 100.

bilanţ şi contul de profit şi pierdere. viteza de rotaţie a activelor circulante=active circulante/cifra de afaceri x 360; viteza de rotaţie a creditului-furnizor= furnizori/cifra de afaceri x 100.

Page 31: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Principalele obiective în cadrul analizei pe baza ratelor constau în studierea succesivă a cel puţin trei dimensiuni financiare ale întreprinderii: rentabilitate, lichiditate, structură financiară.

Ţinând cont de acest aspect, diferitele rate folosite pentru analiza financiară se grupează în general, în trei categorii:

Rate de structură sunt destinate pentru a aprecia structura financiară a întreprinderii. Se stabilesc pe baza datelor extrase din bilanţ.

Rate de rentabilitate măsoară gradul de rentabilitate a întreprinderilor, adică capacitatea ei de a realiza profit, comparând rezultatele, fie cu cifra de afaceri, fie cu capitalul investit.

Rate de gestiune evidenţiază eficienţa cu care firma îşi utilizează resursele de care dispune. Ele compară elementele patrimoniale cu indicatorii care reflectă nivelul de activitate a întreprinderii.

Page 32: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Principalele rate de caracterizare a structurii activului

a). Rata activelor imobilizateAceastă rată urmăreşte evoluţia ponderii elementelor patrimoniale utilizate permanent în total activ, reflectând gradul de investire a capitalului în întreprindere.

Nivelul normal al acestei rate diferă de la o întreprindere la alta, în funcţie de ramura sau sectorul de activitate din care face parte, cel mai frecvent situându-se în jurul valorii de 40-60%. De asemenea, este cunoscut faptul că dotarea tehnică variază în funcţie de profil.

100 totalActiv

eimobilizat ActiveRai

Page 33: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

a1). Rata imobilizărilor necorporale (Rin) arată ponderea valorii activelor intangibile (brevete, licenţe, mărci comerciale, fond comercial, etc.) în total activ.

O rată înaltă a imobilizărilor necorporale înseamnă fie o activitate de cercetare-dezvoltare semnificativă, fie interesul pentru achiziţia de astfel de imobilizări în scopul exploatării lor. În general, întreprinderile româneşti au o pondere redusă a activelor necorporale. În ţările dezvoltate bilanţurile firmelor evidenţiază ponderi importante ale activelor imobilizate necorporale.

100activ Total

enecorporal Imob. Rin

Page 34: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

a2). Rata imobilizărilor corporale (Ric) măsoară ponderea capitalurilor fixe corporale (terenuri, clădiri, maşini şi echipamente) în cadrul activelor întreprinderii. Indirect reflectă flexibilitatea întreprinderii la schimbările cerinţelor pieţei şi a tehnologiei.

Rata imobilizărilor corporale depinde de natura activităţii desfăşurate de către o întreprindere. Astfel, ea este mai ridicată în cazul unităţilor cu un proces tehnologic complex, ce necesită o infrastructură importantă sau echipamente costisitoare şi mai scăzută la societăţile de comerţ şi prestări servicii.

100activ Total

corporale Imob. Ric

Page 35: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

a3). Rata imobilizărilor financiare (Rif) arată ponderea valorii activelor financiare în total activ şi reflectă politica de investiţii financiare a firmei.

În mod firesc, indicatorul înregistrează valori ridicate în cazul holdingurilor al căror obiect de activitate îl reprezintă gestionarea unui portofoliu de participaţii. Valori foarte reduse se pot întâlni la întreprinderile mici şi mijlocii, la firmele ce nu dezvoltă o politică activă de investiţii financiare.

100activ Total

financiare Imob. Rif

Page 36: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

b). Rata activelor circulante

Această rată reflectă ponderea activelor cu caracter temporar în total activ, fiind o măsură a flexibilităţii financiare în măsura în care evidenţiază importanţa relativă a activelor uşor de transformat în bani.

Între rata activelor imobilizate şi rata activelor circulante se formează relaţia:

Rai + Rac = 100

100activ Total

circulante Active Rac

Page 37: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

b1). Rata stocurilor (Rst) reflectă ponderea stocurilor (activele circulante cel mai puţin lichide) în total active.

Acest indicator înregistrează niveluri ridicate în cazul întreprinderilor cu activitate de producţie şi ciclu lung de fabricaţie, precum şi în cazul firmelor de distribuţie care prin specificul activităţii înregistrează un volum ridicat al stocurilor. În sfera serviciilor, această rată înregistrează niveluri foarte scăzute.

În practică se consideră că un nivel echilibrat al ratei stocurilor ar fi de aproximativ 30% în ramurile industriale şi de 40-45% în construcţii şi comerţ.

100activ Total

Stocuri Rst

Page 38: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Interpretarea evoluţiei în timp a ratei stocurilor necesită corelarea cu nivelul cifrei de afaceri, creşterea stocurilor fiind justificată, doar dacă are loc creşterea volumului de activitate:

ICA>IS unde: ICA – indicele cifrei de afaceri; IS – indicele stocurilor.

Page 39: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

b2). Rata creanţelor (Rcr) reflectă ponderea creanţelor pe care le are întreprinderea în total activ.

Ea înregistrează valori foarte scăzute sau nule în cazul întreprinderilor aflate în contact direct cu o clientelă numeroasă, ce îşi achită cumpărăturile în numerar (comerţ cu amănuntul, prestări servicii către populaţie etc.) şi valori mai ridicate în cazul relaţiilor dintre întreprinderi.

Valorile normale ale acestei rate sunt cuprinse între 20% şi 30% în cazul întreprinderilor industriale, şi între 10% şi 15% în cazul unităţilor de construcţii şi de desfacere cu ridicata.

100activ Total

creante Total Rcr

Page 40: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

b3). Rata disponibilităţilor (Rdb) reflectă ponderea disponibilităţilor în total active şi măsoară lichiditatea internă a întreprinderii.

Un nivel ridicat înseamnă echilibru financiar consolidat, dar şi resurse insuficient utilizate. Rata disponibilităţilor trebuie apreciată cu multă prudenţă şi din motivul prezentat, dar şi datorită fluctuaţiilor rapide şi posibilităţilor multiple de operare cu date eronate. La nivelul unei întreprinderi sunt considerate normale următoarele rate ale disponibilităţilor băneşti:

a. 3 – 5% pentru ponderea disponibilităţilor băneşti total active circulante;b. 1,5 – 2% pentru ponderea disponibilităţilor băneşti în total activ.

100*activ Total

itatiDisponibil Rdb

Page 41: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Ratele de structură din pasiv, cunoscute şi ca rate ale surselor de finanţare

a). Rata stabilităţii financiare (Rsf) reflectă ponderea surselor pe care le are întreprinderea pentru o perioadă mai mare de un an, în totalul surselor de acoperire a mijloacelor economice.

unde: Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii mai mari de un an

Rata stabilităţii financiare, analizată în dinamică, dacă înregistrează o creştere, reflectă o situaţie favorabilă, dacă majorarea capitalului permanent în raport cu totalul pasivului se datorează creşterii capitalurilor proprii într-un ritm superior datoriilor pe termen lung.

Dacă rata prezintă o tendinţă de scădere, situaţia poate fi considerată favorabilă dacă este determinată de reducerea datoriilor pe termen lung.

Preponderenţa capitalului angajat în sursele financiare reflectă caracterul permanent al finanţării activităţii conferind grad ridicat de siguranţă prin stabilitate în finanţare. Valoarea minimă care oferă o stabilitate acceptabilă este de 50%, deşi se consideră normală dacă oscilează în jurul valorii de 66%.

100*pasiv Total

permanent CapitalRsf

Page 42: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

b). Rata autonomiei financiare (Raf) arată cât din patrimoniul întreprinderii este finanţat pe seama resurselor proprii şi se determină cu relaţiile:

Rata autonomiei financiare globale (Rafg):

Reflectă ponderea capitalurilor proprii în total surse de finanţare. Este de dorit ca nivelul ratei să fie cât mai mare.

Teoria şi practica economică au format variantele: în situaţia în care capitalul propriu reprezintă cel puţin 2/3 din capitalul total,

întreprinderea dispune de o autonomie financiară ridicată, prezentând garanţii aproape certe pentru eventualii creditori;

dacă ponderea capitalului propriu în totalul resurselor este cuprinsă între 30 şi 50%, riscurile în cazul acordării creditelor sunt mai mari, dar întreprinderea poate beneficia mai departe de credite;

dacă capitalul propriu se situează sub 30%, întreprinderea nu mai prezintă garanţii pentru a beneficia de noi credite.

100*pasiv Totalpropriu Capital Rafg

Page 43: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rata autonomiei financiare la termen (Raft) – este mai semnificativă decât rata precedentă deoarece prezintă structura capitalurilor permanente şi arată gradul de independenţă financiară a întreprinderii pe termen lung. Se poate calcula după relaţiile:

Pentru prima relaţie, autonomia financiară este asigurată, în situaţia în care capitalul propriu reprezintă cel puţin jumătate din cel permanent (Raft(1)>50%).

În al doilea caz, autonomia financiară este asigurată când capitalul propriu este mai mare sau egal cu datoriile pe termen lung (Raft(2)>100%).

100*permanent Capital

propriu Capital Raft

100*lung termen pe Datorii

propriu Capital Raft (1)

(2)

Page 44: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

c). Rata datoriilor pe termen scurt (Rds) reflectă măsura în care resursele curente participă la formarea resurselor totale şi la finanţarea activităţii. Valoarea maxim admisibilă a indicatorului nu poate depăşi 50% din total pasiv, valoarea normală oscilând în jurul a 33%.

100*pasiv Total

scurt termen pe Datorii Rds

Page 45: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

d). Rata îndatorării măsoară ponderea datoriilor întreprinderii în totalul surselor de finanţare. Acesta se calculează în următoarele variante:Rata îndatorării globale (Rîg) – măsoară ponderea datoriilor totale faţă de terţi, indiferent de natura lor, în totalul surselor de finanţare.

O valoare situată în jurul a 66% este considerată normală.

Rata îndatorării la termen (Rît) – se determină folosind relaţiile:

100*pasiv Total totaleDatorii Rîg

100*permanent Capital

lung termen pe Datorii Rît

100*propriu Capital

lung termen pe Datorii Rît

(1)

(2)

Page 46: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Calculată cu prima relaţie, rata îndatorării la termen reflectă proporţia în care datoriile pe termen lung participă la formarea capitalului permanent şi exprimă o situaţie favorabilă a întreprinderii dacă are un nivel < 50%.

Cea de-a doua relaţie de calcul a ratei de îndatorare la termen arată raportul în care se află datoriile pe termen lung faţă de capitalurile proprii, permiţând aprecierea capacităţii de îndatorare a unei întreprinderi. În acest caz, capacitatea de îndatorare este saturată când rata îndatorării la termen se apropie de 100%.

Page 47: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza ratelor de lichiditate

Lichiditatea măsoară aptitudinea întreprinderii de a face faţă obligaţiilor pe termen scurt şi reflectă capacitatea de a transforma rapid activele circulante în disponibilităţi (bani).

Pe baza faptului că activele circulante conţin trei elemente (stocuri, creanţe şi disponibilităţi băneşti – inclusiv investiţii financiare pe termen scurt), se pot construi trei rate de lichiditate patrimonială.

Page 48: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

1. Lichiditatea generală (Lg) sau „quick ratio” (potrivit modelului anglo-saxon) se calculează ca raport între activele curente şi datoriile curente:Este considerată a fi un bun indicator al capacităţii întreprinderii de a-şi achita facturile şi de a rambursa creditele contractate.

Nivelul acestei rate variază în funcţie de sectorul economic: este subunitar în sectorul de distribuţie şi aproape de 2 în sectoarele industriale cu ciclu lung de fabricaţie. Potrivit uzanţelor internaţionale, lichiditatea generală trebuie să fie situată în jurul cifrei 2 (respectiv 200%).

curente Datoriicurente ActiveLg

Page 49: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

2. Lichiditatea curentă sau intermediară, în literatura străină de specialitate, se întâlneşte şi sub denumirea de lichiditate imediată. Exprimă capacitatea firmei de a-şi onora datoriile pe termen scurt din creanţe, investiţii financiare pe termen scurt şi disponibilităţi băneşti.

Relevanţa acestui indicator, numit şi „testul acid”, este datorată neluării în calcul a stocurilor care sunt cel mai puţin lichide dintre toate activele circulante, se vând cel mai greu şi de cele mai multe ori, sub valoarea lor reală. Firma trebuie să se asigure că poate face faţă plăţilor scadente pe termen scurt (datoriilor curente) numai pe seama activelor uşor transformabile în lichidităţi. Din această categorie fac parte activele de trezorerie şi creanţele care, în principiu, pot fi uşor scontate.

Ca valoare recomandată pentru acest indicator, se poate reţine nivelul de 0,8.

curente DatoriiStocuri-curente Active

Lc

Page 50: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

3. Lichiditatea la vedere (imediată), numită şi capacitate de plată, reflectă capacitatea firmei de a achita datoriile curente, pe baza disponibilităţilor băneşti (inclusiv a investiţiilor pe termen scurt):

Având în vedere că datoriile curente, deşi plătibile pe termen scurt, nu au în totalitate o scadenţă imediată, se poate utiliza drept reper nivelul de 0,2; situarea indicatorului la un nivel inferior indicând un risc ridicat în ceea ce priveşte posibilitatea acoperirii datoriilor imediate.

Acest lucru avertizează asupra apariţiei în curând a unor probleme financiare cum sunt: intrarea în incapacitate de plată, pierderea pieţei, posibile procese de executare silită solicitate de către furnizorii neplătiţi, blocarea conturilor bancare de către organele fiscale pentru neplata datoriilor către stat.

curente Datoriiscurt termen pe InvestitiitatiDiponibili Li

Page 51: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza ratelor de solvabilitate

Solvabilitatea constituie aptitudinea întreprinderii de a face faţă scadenţelor pe termen lung şi mediu şi depinde de mărimea datoriilor cu asemenea scadenţe şi de cheltuielile financiare (costul îndatorării).

Ea constituie un obiectiv prioritar al

întreprinzătorului care doreşte să-şi păstreze autonomia financiară şi flexibilitatea gestiunii şi rezultă din echilibrul dintre fluxurile de încasări şi fluxurile de plăţi, dar şi dintr-un fond de rulment net pozitiv.

Page 52: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

1. Rata solvabilităţii generale (Rsg) arată măsura în care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile totale ale firmei.

Prin acest indicator se măsoară securitatea de care se bucură firma faţă de bancă şi creditori. Valoarea critică a acestei rate este de 1,5. În analiză putem distinge următoarele cazuri:

o valoare mai mare decât 1,5 a acestei rate semnifică faptul că firma are capacitatea de a-şi achita obligaţiile băneşti faţă de terţi;

o valoare situată sub 1,5 evidenţiază riscul de insolvabilitate pe care şi l-au asumat furnizorii/creditorii de fonduri puse la dispoziţia întreprinderii.

totaleDatorii totalActiv Rsg

Page 53: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

2. Rata solvabilităţii patrimoniale (Rsp) se calculează ca raport între capitalul propriu şi suma dintre acesta şi creditele totale.

Acest indicator este calculat în cele mai multe situaţii de bănci, în studiile de bonitate efectuate în cazul solicitării de credite. Valoarea minimă a ratei solvabilităţii patrimoniale trebuie să se încadreze în limitele 0,3-0,5. De regulă, o rată a solvabilităţii patrimoniale situată sub 0,3 este apreciată ca riscantă de către finanţatori.

totaleCredite propriu Capitalpropriu Capital Rsp

Page 54: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Indicatorii echilibrului financiar-contabil

Analiza fondului de rulment Fondul de rulment reprezintă suma cu care totalul

activelor curente depăşeşte datoriile curente. Acesta este un indicator important al lichidităţii,

datorită faptului că datoriile curente reprezintă obligaţii ce trebuie onorate într-o perioadă mai mică de un an sau în cursul ciclului normal de exploatare, iar activele curente reprezintă activele ce urmează a fi transformate în bani sau consumate într-o perioadă mai mică de un an sau în cursul ciclului normal de exploatare.

Prin definiţie, datoriile curente trebuie plătite din

activele curente. Astfel, excesul de active curente faţă de datoriile curente reprezintă fondul de rulment, ce poate fi utilizat pentru cumpărarea de stocuri, obţinerea de credite şi finanţarea unor vânzări în creştere.

Page 55: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Potrivit concepţiei patrimoniale, fondul de rulment se poate calcula astfel:

pornind de la elementele cuprinse în partea superioară a bilanţului, ca diferenţă între capitalul permanent şi imobilizările nete:

FRN = Capital permanent (Cpm) – Imobilizări Nete (Imo)

pornind de la elementele cuprinse în partea de jos a bilanţului ca diferenţă între activele circulante şi datoriile pe termen scurt.FRN = Active circulante (Ac) – Datorii pe termen scurt (Dts)

Page 56: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Dacă luăm în considerare structura capitalului permanent, care este format din capital propriu şi capital împrumutat, fondul de rulment poate fi propriu (FRP) şi împrumutat (FRÎ).

Fondul de rulment propriu reprezintă excedentul capitalurilor proprii faţă de imobilizările nete şi apreciază gradul de autonomie al întreprinderii în luarea deciziilor de investiţii.

FRP = Capital propriu (CPR) – Active imobilizate nete (IMO)

Fondul de rulment împrumutat evidenţiază măsura îndatorării pe termen lung pentru finanţarea nevoilor pe termen scurt.

FRÎ = Fond de rulment (FRN) – Fond de rulment propriu (FRP)

Page 57: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza necesarului de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment reprezintă diferenţa dintre nevoile temporare şi sursele temporare, respectiv suma necesară finanţării decalajelor, care se produc în timp între fluxurile reale şi fluxurile de trezorerie determinate în special de activitatea de exploatare.

Pe baza bilanţului patrimonial, necesarul de fond de rulment se stabileşte astfel:

NFR = (Active circulante – Disponibilităţi băneşti) – (Datoriile pe termen scurt – Creditele pe termen scurt) = (Active circulante – Disponibilităţi băneşti) – Obligaţii pe

termen scurt

Sau: NFR = (Stocuri + Creanţe) – Datorii pe termen scurt

Page 58: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Nevoia de fond de rulment semnifică în esenţă, activele circulante de natura stocurilor şi a creanţelor nefinanţate pe seama obligaţiilor pe termen scurt.

Obligaţiile pe termen scurt de natura celor faţă de furnizori, salariaţi, bugetul de stat etc., până în momentul plăţii lor reprezintă o sursă atrasă de finanţare a activelor circulante.

Page 59: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza trezoreriei nete

În mod curent, prin trezorerie se înţelege soldul final al ansamblului de fluxuri de încasări şi plăţi sau excedentul/deficitul de disponibilităţi (Dpb) faţă de creditele de trezorerie (Crt).

În practică, trezorerie i-au fost ataşate mai multe noţiuni, ca totalul valorilor de casă, ansamblul activelor lichide, cel mai frecvent utilizată fiind cea de trezorerie netă.

În această accepţie, trezoreria reprezintă diferenţa dintre activul realizat şi disponibilul, pe de o parte, şi datoriile financiare pe termen scurt, pe de altă parte, respectiv diferenţa dintre valorile de trezorerie de activ şi valorile de trezorerie de pasiv.

Page 60: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Trezoreria se poate calcula în două modalităţi:

ca diferenţă între fondul de rulment şi necesarul de fond de rulment:

TN = FRN – NFR

ca diferenţă între disponibilităţile băneşti şi creditele de trezorerie:

TN = Dpb – Crt

Page 61: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Trezoreria netă pozitivă este rezultatul echilibrului financiar curent al întreprinderii, când fondul de rulment este superior necesarului de fond de rulment.

Expresia trezorerie pozitive se regăseşte sub forma disponibilităţilor băneşti în conturi bancare şi în casă şi investiţiilor pe termen scurt.

Page 62: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza poziţiei financiare prin metoda scorurilor

Metoda scorurilor reprezintă una din modalităţile de investigare globală a stării de bonitate a unui agent economic cu scopul de a stabili posibilitatea manifestării riscului de faliment.

Metoda scoring solicită luarea în considerare a unor indicatori economici şi financiari pertinenţi, cu putere mare de sintetizare a fenomenelor economice atât static, cât şi sub aspect dinamic şi ponderea importanţei indicatorilor selectaţi.

Page 63: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza riscului financiar se efectuează cu ajutorul metodei punctajelor (Z) bazată pe modelul J. Conan şi M. Holder, care permite evaluarea riscului de faliment şi are la bază următoarea formulă de calcul:

În care variabilele X1.....X5 sunt indicatori economico-financiari, iar constantele cu care sunt amplificaţi aceştia sunt indicatori de natură statistică, exprimând ponderea variabilelor în evaluarea riscului de faliment.

54321 1,087,016,022,024,0 XXXXXZ

Page 64: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

X1 Excedent brut de exploatare / Datorii totaleExcedent brut de exploatare = venituri din

exploatare – cheltuieli din exploatare

X2 Capital permanent / Activ totalCapital permanent = capital propriu + datorii > 1 an

X3 Active circulante – Stocuri / Activ total

X4 Cheltuieli financiare / Cifra de afaceri

X5 Cheltuieli de personal / Cifra de afaceri

Page 65: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Interpretarea riscului de faliment se va efectua după cum urmează:

Valoarea scorului

Situaţia întreprinderii Probabilitatea producerii riscului de faliment

Z ≥ 0,16 Foarte bună Sub 10%

0,1 < Z ≤ 0,16 Bună 10% - 30%

0,04 < Z ≤ 0,1 În observaţie 30% - 65%

Z ≤ 0,04 Pericol 65% - 90%

Page 66: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modelul AltmanAcest model este cel mai des folosit în ţările dezvoltate

industrial şi se bazează pe următoarea funcţie:

54321 2,14,16,00,13,3 RRRRRZ

R1 - rata rentabilităţii economice Rezultat brut / Total active

R2 - viteza de rotaţie a activului Cifra de afaceri / Total active

R3 - autonomia financiară Capitaluri proprii / Datorii totale

R4 - rata profitului reinvestit Profit reinvestit / Total active

R5 - rata activelor circulante Active circulante / Total active

Page 67: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Din conţinutul informaţional al indicatorilor, rezultă că nivelurile lor sunt cu atât mai bune cu cât înregistrează o valoare absolută mai mare. De aceea, scorul „Z” este interpretat astfel:

când Z este mai mic sau egal cu 1,8 starea de faliment este iminentă;

când Z este mai mare decât 3 situaţia financiară este bună şi bancherul poate avea încredere în întreprinderea respectivă; aceasta este solvabilă;

când Z este cuprins între 1,8 şi 3 situaţia financiară a întreprinderii este dificilă, cu performanţe vizibil diminuate şi apropiate de pragul stării de faliment. Aflată în această situaţie, întreprinderea îşi poate relansa activitatea, dacă adoptă o strategie financiară corespunzătoare.

Page 68: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza indicatorilor de gestiune

Indicatorii de gestiune măsoară:

gradul de eficacitate cu care firma utilizează resursele pe care le are la dispoziţie;

viteza de transformare a activelor în lichidităţi, cât şi cea de reînnoire a datoriilor;

ritmul de reînnoire a elementelor patrimoniale, respectiv lichiditatea stocurilor şi creanţelor comerciale, pe de o parte şi exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de altă parte.

Page 69: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Categorii de rate de gestiune a) numărul de rotaţii (nr) – exprimă de câte ori un

element de activ sau de pasiv se transformă în lichidităţi pe parcursul unui exerciţiu financiar:

b) durata în zile a unei rotaţii (dz) - măsoară durata în zile necesară elementelor de activ pentru rambursarea lor în lichidităţi sau pentru plata datoriilor prin cifra de afaceri:

T – perioada de gestiune pentru care se face analiza, exprimându-se în numărul de zile calendaristice ale perioadei respective (lună, trimestru, semestru, an).

)Esau (E pasivsau activ deElement (Ca) afaceri de Cifra

pa

rn

Td z (Ca) afaceri de Cifra

)Esau (E pasivsau activ deElement pa

Page 70: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

a) rate de gestiune ale capitalului - sunt calculate pentru elemente patrimoniale de pasiv.

b) rate de gestiune ale activelor – caracterizează rotaţia activelor imobilizate şi a activelor circulante.

Page 71: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Accelerarea vitezei de rotaţie, concretizată în creşterea numărului de rotaţii sau diminuarea duratei în zile a unei rotaţii, înseamnă: reducerea necesarului de resurse pentru realizarea unui anumit nivel al cifrei de afaceri, obţinerea unei cifre de afaceri mai mari la un consum dat de resurse.

Încetinirea vitezei de rotaţie, constatată prin reducerea numărului de rotaţii sau creşterea duratei în zile a unei rotaţii, şi înseamnă: creşterea necesarului de resurse pentru realizarea unui anumit nivel al cifrei de afaceri, obţinerea unui nivel mai scăzut al cifrei de afaceri la un consum total dat de resurse.

Page 72: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

CONTUL DE PROFIT ŞI PIERDERE ŞI PERFORMANŢELE ÎNTREPRINDERII

Contul de profit şi pierdere face parte din situaţiile financiare de închidere a exerciţiului financiar, este un document contabil de sinteză, ce măsoară performanţele firmei în cursul unei perioade de gestiune.

În contul de profit şi pierdere rezultatul activităţii întreprinderii este prezentat pe parcursul unui exerciţiu financiar, ce poate fi profit sau pierdere.

Utilizatorii informaţiilor degajate de această situaţie financiară sunt: investitorii, managerii, creditorii financiari, clienţii, statul, publicul, analiştii financiari etc.

Page 73: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În România, conţinutul contului de profit sau pierdere, conform OMFP 3055 ⁄ 2009 privind reglementările contabile armonizate cu Directiva a IV-a a CEE şi cu Standardele Internaţionale de Contabilitate:

Cifra de afaceri netă

Venituri aferente costului de producţie în curs de execuţie

Producţia realizată de entitate pentru scopurile sale proprii şi capitalizată

Page 74: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Alte venituri din exploatare

VENITURI DIN EXPLOATARE – TOTAL

Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile

Cheltuieli cu personalul

Ajustări de valoare privind imobilizările corporale şi necorporale

Ajustări de valoarea privind activele circulante

Page 75: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Alte cheltuieli de exploatare

CHELTUIELI DE EXPLOATARE – TOTAL

PROFITULUI SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE

Venituri din interese de participare

Venituri din alte investiţii şi împrumuturi care fac parte din activele imobilizate

Page 76: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Venituri din dobânzi

VENITURI FINANCIARE – TOTAL

Ajustări de valoare privind imobilizările financiare şi investiţiile financiare deţinute ca active circulante

Cheltuieli privind dobânzile

CHELTUIELI FINANCIARE – TOTAL

PROFITUL SAU PIERDEREA FINANCIARĂ

Page 77: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

PROFITUL SAU PIERDEREA CURENTĂ

Venituri extraordinare

Cheltuieli extraordinare

PROFITUL SAU PIERDEREA DIN ACTIVITATEA EXTRAORDINARĂ

VENITURI TOTALE

CHETUIELI TOTALE

PROFITUL SAU PIERDEREA BRUTĂ

Impozitul pe profit

PROFITUL SAU PIERDEREA NETĂ A EXERCIŢIULUI FINANCIAR

Page 78: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza performanţelor pe baza soldurilor intermediare de gestiune

Analiza rezultatelor întreprinderii pe baza grupării veniturilor şi cheltuielilor după natura lor oferă şi posibilitatea de a calcula soldurilor intermediare de gestiune (SIG), care într-o anumită măsură reprezintă o variantă a Contului de profit şi pierdere.

Page 79: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Nr.Crt.

Elemente de calcul

1 Venituri din vânzarea mărfurilor

2 Cheltuieli privind mărfurile

3 Marja comercială (1-2)

4 Producţia vândută

5 Venituri aferente costului producţiei în curs de execuţie

6 Producţia realizată pentru scopuri proprii şi capitalizată

7 Producţia exerciţiului (4 +5+6)

89

Cheltuieli materiale totaleLucrări şi servicii prestate de terţi

10 Valoarea adăugată (3+7-8-9)

11 Subvenţii de exploatare

12 Cheltuieli totale cu personalul

13 Impozite şi taxe

14 Excedentul (deficitul) brut din exploatare (10+11-12-13)

Page 80: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

15 Alte venituri din exploatare

16 Ajustări de valoare privind activele imobilizate, activele circulante şi ajustări privind provizioanele

17 Alte cheltuieli din exploatare

18 Rezultatul din exploatare (14+15-16-17)

19 Venituri financiare

20 Cheltuieli financiare

21 Rezultatul curent (18+19-20)

22 Venituri extraordinare

23 Cheltuieli extraordinare

24 Rezultatul extraordinar (22-23)

25 Rezultatul brut al exerciţiului (21+24)

26 Impozitul pe profit

27 Rezultatul net al exerciţiului (25-26)

Page 81: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Marja comercială (Mc)

Marja comercială (Mc) este specifică întreprinderilor comerciale, dar se regăseşte şi la întreprinderile cu activitate mixtă (industrială şi comercială) şi reprezintă excedentul vânzărilor de mărfuri în raport cu costul de cumpărare (achiziţie) al acestora.

De fapt, reprezintă câştigul sub formă de adaos rezultat din activitatea de comercializare a mărfurilor.

Page 82: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Marja comercială în mărime absolută se determină după relaţia:

Mc = Vm – Cmunde: Vm – Vânzări de mărfuri Cm – Cheltuieli privind mărfurile vândute

Page 83: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În mărimi relative, marja comercială se exprimă prin ratele de marjă determinate după relaţiile:

100Vm

Mc VMcR

100mf

Mc ChMcR

Page 84: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Prima dintre cele două rate ale marjei comerciale poate fi interpretată în corelaţie cu politica de preţuri a întreprinderii, astfel:

creşterea ratei marjei comerciale, însoţită de o reducere a veniturilor din vânzarea mărfurilor, este rezultatul unei politici de preţuri înalte, menită să asigure menţinerea sau creşterea marjei comerciale;

diminuarea ratei marjei comerciale, concomitent cu creşterea veniturilor din vânzarea mărfurilor, se realizează în condiţiile unei politici de preţuri scăzute, care conservă sau sporesc partea de piaţă a întreprinderii;

amplificarea ratei marjei comerciale, paralel cu sporirea veniturilor din vânzarea mărfurilor, este semn că întreprinderea şi-a îmbunătăţit poziţia concurenţială, oferind mărfuri competitive.

Page 85: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Mărimea marjei comerciale devine mai semnificativă ca informaţie în activitatea de analiză şi gestionare cu cât ea este determinată mai detaliat, respectiv pe produse sau grupe de produse.

Modelul folosit pentru analiza factorială a ratei marjei comerciale, pe grupe de mărfuri, este cel de mai jos:

si - structura vânzărilor pe grupe de mărfuri, respectiv ponderea valorică a grupei de marfă i în totalul vânzărilor de mărfuri;

rmci - rata marjei comerciale aferentă grupei i de mărfuri.

100

mciiMc

rsR

Page 86: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Producţia exerciţiului (Pe) Producţia exerciţiului (Pe) reprezintă totalitatea

bunurilor şi serviciilor produse de o întreprindere în timpul unui exerciţiu financiar pentru a fi vândute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii.

Ca sold intermediar de gestiune, producţia exerciţiului se determină prin relaţia de calcul:

Pe = Pv + Vc + Prunde: Pv – Producţia vândută Vc – Venituri aferente costului producţiei în curs de execuţie Pr – Producţia realizată pentru scopurile proprii şi capitalizată

Page 87: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Indicatorul poate fi utilizat pentru mai multe scopuri:

determinarea capacităţilor de producţie, a mărimii resurselor de muncă, a dimensionării activelor economice;

pentru analiza dinamicii şi structurii volumului activităţii industriale;

în analiza corelaţiilor cu ceilalţi indicatori valorici (coeficienţii de corelaţie static şi dinamic);

la determinarea productivităţii muncii.

Page 88: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Valoarea adăugată (Va) Valoarea adăugată (VA) exprimă capacitatea întreprinderii de a crea

avere (bogăţie) din activităţile sale economice obţinută prin utilizarea factorilor de producţie, îndeosebi a forţei de muncă şi a capitalului, peste valoarea consumurilor intermediare provenite de la terţi.

Ca sold intermediar de gestiune, valoarea adăugată se poate obţine prin două metode:

metoda substractivă (sintetică):

Va = Mc + Pe – Cst

Mc – Marja comercială Pe – Producţia exerciţiului Cst – Consumuri de la terţi

Page 89: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Consumurile de la terţi se obţin prin următoarea relaţie de calcul:

Cst = Chmt + ChlsChmt = Chm + Cham + Chae

unde: Chmt – Cheltuieli materiale totale Chls – Cheltuieli cu lucrări şi servicii executate de

terţi Chm – Cheltuieli cu materiile prime şi materialele

consumabile Cham – Alte cheltuieli materiale Chae – Alte cheltuieli externe (cu energia şi apa)

Page 90: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

metoda aditivă (de repartiţie):Va = It + Chp + Chd + D + Afinunde: It–Impozite şi taxe D–Dividende Chp–Cheltuieli cu personalul Afin–Autofinanţarea întreprinderii Chd–Dobânzi şi comisioane

În această accepţie, valoarea adăugată asigură remunerarea participanţilor direcţi şi indirecţi la activitatea economică a întreprinderii:

statul (prin impozite, taxe şi vărsăminte asimilate, impozit pe profit); salariaţii (prin salarii, participări la rezultate, indemnizaţii); creditorii (prin dobânzi şi comisioane plătite); acţionarii (prin dividende nete încasate); întreprinderea (prin autofinanţarea netă reală: ajustări de valoare ale

activelor imobilizate, circulante şi ajustări privind provizioanele, profit reinvestit).

Page 91: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza dinamicii valorii adăugate cuantifică modificarea indicatorului şi variaţiile elementelor care concură la crearea, prin efortul propriu, a bogăţiei întreprinderii în urma valorificării resurselor materiale, umane şi financiare.

Din punct de vedere metodologic se folosesc indicatorii exprimaţi în mărimi absolute şi relative, care exprimă creşterea sau regresul activităţii întreprinderii, după modelele:

modificarea absolută a valorii adăugate (ΔVa):

rata variaţiei valorii adăugate (RVa) numită şi „rata de creştere a întreprinderii”:

01 VaVaVa

1000

01

Va

VaVaVVa

Page 92: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Excedentul brut din exploatare (EBE)

Acumularea brută din exploatare exprimă capacitatea brută de autofinanţare care se degajă din activitatea de exploatare.

Aceasta poate lua valori pozitive, situaţie în care poartă denumirea de excedentul brut din exploatare (EBE), sau valori negative, situaţie în care poartă denumirea de insuficienţă brută din exploatare (IBE).

Excedentul brut din exploatare este destinat pentru: remunerarea creditorilor (prin dobânzi) remunerarea acţionarilor (prin dividende) remunerarea întreprinderii (prin autofinaţare) remunerarea statului (prin impozitul pe profit).

Page 93: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Determinarea excedentului brut din exploatare este realizat prin două metode:

metoda substractivă (sintetică):

prin deducerea remunerării personalului şi a statului din suma valorii adăugate şi a subvenţiilor de exploatare:

EBE = Va + Se – (Chpt + It)unde: Va–Valoarea adăugată Chpt–Cheltuieli totale cu personalul Se–Subvenţii de exploatare It–Impozite, taxe

Page 94: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

metoda aditivă (de repartiţie)EBE = Rex + Ajex + Chaex – Vaex

unde: Rex–Rezultatul exploatării Ajex–Ajustări de valoare privind imobilizările

necorporale şi corporale, ale activelor circulante şi ajustări privind provizioanele

Chaex–Alte cheltuieli din exploatare Vaex–Alte venituri din exploatare

Page 95: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Determinarea ajustărilor de valoare privind imobilizările necorporale şi corporale, ale activelor circulante şi ale ajustărilor privind provizioanele

Nr.crt. Specificaţie Simbol

1 Ajustări de valoare privind imobilizările corporale şi necorporale: Aji = rd. 2 – 3

2 - Cheltuieli (ct. 6811 „Cheltuieli de exploatare privind amortizarea imobilizărilor” + ct. 6813 „Cheltuieli de exploatare privind ajustările pentru deprecierea imobilizărilor”)

Chaji

3 - Venituri (ct. 7813 „Venituri din ajustări pentru deprecierea imobilizărilor”)

Vaji

4 Ajustări de valoare privind activele circulante: Ajc = rd. 5 – 6

5 - Cheltuieli (ct. 654 „Pierderi din creanţe şi debitori diverşi” + ct. 6814 „Cheltuieli de exploatare privind ajustările pentru deprecierea activelor circulante”)

Chajc

6 - Venituri (ct. 754 „Venituri din creanţe reactivate şi debitori diverşi” + ct. 7814 „Venituri din ajustări pentru depreciere activelor circulante”)

Vajc

7 Ajustări privind provizioanele Ajp = rd. 8 – 9

8 - Cheltuieli (ct. 6812 „Cheltuieli de exploatare privind provizioanele”) Chajp

9 - Venituri (ct. 7812 „Venituri din provizioane”) Vajp

10 Ajustări de valoare privind imobilizările necorporale şi corporale, ale activelor circulante şi ajustări privind provizioanele

Ajex = rd. 1+4+7

Page 96: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În categoria „Alte cheltuieli de exploatare” s-au luat în calcul doar „Cheltuielile cu despăgubiri, donaţii şi active cedate” şi „Cheltuielile privind dobânzile de refinanţare înregistrate de entităţile al căror obiect de activitate îl constituie leasingul”, celelalte elemente privind cheltuielile cu prestaţiile externe şi cu impozitele, taxele şi vărsămintele asimilate regăsindu-se în structura indicatorului Valoarea adăugată.

Page 97: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul exploatării (Re)

Rezultatul exploatării (Re) caracterizează performanţele activităţii de exploatare ale întreprinderii, independent de politica financiară, fiscală şi de distribuire a dividendelor.

Cunoaşte două modalităţi de calcul:1. ca diferenţă dintre totalul veniturilor din exploatare

(Ve) şi totalul cheltuielilor din exploatare (Che)Re = Ve - Che

Page 98: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

2. pornind de la mărimea EBE:Rex = EBE + Vaex – Ajex – Chaex

unde: EBE–Excedentul brut din exploatare Vaex–Alte venituri din exploatare Ajex–Ajustări de valoare privind imobilizările

necorporale şi corporale, ale activelor circulante şi ajustări privind provizioanele

Chaex–Alte cheltuieli din exploatare

Page 99: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul curent (Rc)

Rezultatul curent (Rc) exprimă sintetic performanţele economice şi financiare ale întreprinderii, obţinute din operaţiunile curente, cu caracter normal.

Ca sold intermediar de gestiune, rezultatul curent este determinat atât de rezultatul activităţii de exploatare, cât şi de cel al activităţii financiare, calculându-se, după relaţia:

Rc = Re + (Vf – Chf) = Re + Rfunde: Re–Rezultatul exploatării Chf–Cheltuieli financiare Vf–Venituri financiare Rf–Rezultatul financiar

Page 100: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul brut al exerciţiului (Rb)

Rezultatul brut al exerciţiului (Rb) este un sold intermediar de gestiune care reflectă sintetic eficienţa întregii activităţi desfăşurate de o întreprindere într-o perioadă de timp determinată, exprimând, în mărimi absolute, rentabilitatea sau pierderile aferente activităţii.

Page 101: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul brut al exerciţiului poate fi determinat fie direct, prin deducerea totalului cheltuielilor din totalul veniturilor:

Rb = Vt – Chtunde: Vt–Venituri totale Cht–Cheltuieli totale

fie indirect, cumulând la rezultatul curent rezultatul activităţii extraordinare a exerciţiului:

Rb = Rc + (Vex – Chex) = Rc + Rexunde: Rc–Rezultatul curent Chex–Cheltuieli extraordinare Vex–Venituri extraordinare Rex–Rezultatul extraordinar

Page 102: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul net al exerciţiului (Rn) Rezultatul net al exerciţiului (Rn) exprimă mărimea absolută a rentabilităţii

financiare, cu care sunt remuneraţi acţionarii pentru capitalurile proprii investite. Reprezintă diferenţa dintre rezultatul brut al exerciţiului şi impozitul pe profit.

Determinarea rezultatului net al exerciţiului este realizată prin două metode:

metoda substractivă (sintetică):Rn = Rb – Imp

unde: Rb–Rezultatul brut al exerciţiului Imp–Impozitul pe profit

metoda aditivă (de repartiţie):Rn = Pnr + Pls + D

unde: Pnr–Profit net reinvestit Pls–Participarea salariaţilor la profit D–Dividende

Page 103: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Cifra de afaceri netă

Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de rezultate, cifra de afaceri reprezintă un indicator global al vânzărilor, din activitatea de distribuţie şi cea de producţie (obţinut prin însumarea vânzărilor de mărfuri şi a producţiei vândute).

CA= Qv + Vm

Page 104: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Cifra de afaceri netă trebuie în principal să îndeplinească următoarele condiţii:

nivelul său să acopere cheltuielile din exploatare şi să permită realizarea de profit;

să deţină o pondere de minim 85% din veniturile de exploatare, respectiv de cel puţin 75% din veniturile totale ale firmei pentru ca să reflecte o situaţie normală de realizare a activităţii;

în dinamică să prezinte o tendinţă de creştere reală, pentru a asigura creşterea reală a volumului de afaceri al firmei;

să fie realizată corespunzător cu specificul activităţii pe elementele sale componente de venituri pentru a corespunde obiectului principal de activitate al firmei.

Page 105: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Un obiectiv important al analizei îl reprezintă analiza structurală a cifrei de afaceri. Aceasta presupune identificarea variaţiilor intervenite pe diferite trepte structurale ale cifrei de afaceri: pe produse, pe tipuri de activităţi, pe pieţe desfacere.

Metodologic analiza se bazează pe utilizarea mărimilor relative de structură (gi). Pentru asigurarea unor comparaţii în timp sau între anumite firme se poate utiliza coeficientul de concentrare sau coeficientul Gini-Struck care se determina cu ajutorul relaţiei:

112

ngn

G i

Page 106: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

gi – reprezintă ponderea activităţii, a produsului „i” în cifra de afaceri totală;

n – numărul de termeni ai seriei.

Acest coeficient poate lua valori între 0 şi 1. Dacă nivelul lui se apropie de 0 înseamnă că cifra de afaceri este repartizată relativ uniform pe cele n produse din nomenclatorul de fabricaţie.

Dacă dimpotrivă nivelul lui se apropie de 1 înseamnă că în structura vânzărilor sunt câteva produse care deţin cea mai mare pondere în cifra de afaceri.

Page 107: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Un obiectiv important al analizei cifrei de afaceri îl constituie analiza factorială a acesteia pe baza unor modele deterministe de tip multiplicativ sau produs între factori.

Astfel, mărimea cifrei de afaceri într-o întreprindere depinde de volumul fizic al producţiei vândute pe sortimente (q) şi de preţul de vânzare pe unitatea de produs (p):

în cazul în care producţia vândută este omogenă, fiind diferenţiată doar pe modele, sortimente, calităţi etc. se foloseşte modelul:

pQCa 100

pigip

Page 108: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Q - volumul fizic al producţiei vândute;p - preţul mediu de vânzare unitar;gi - structura producţiei vândute pe produse;pi - preţul de vânzare aferent producţiei de tip “i”.

când producţia vândută nu are caracter omogen, modelul de analiză devine:

qvi - volumul producţiei vândute pentru produsele de tip “i”.Acesta este un model universal care poate fi utilizat

pentru analiza cifrei de afaceri atât în industrie, cât şi în comerţ.

piqviCa

Page 109: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Pentru întreprinderile de producţie cu profil industrial se utilizează mai multe categorii de modele, şi anume:

Modele care exprimă corelaţia dintre resursele umane şi cifra de afaceri:

Ns - numărul mediu al personalului; Qf - producţia obţinută destinată livrării; Ns/Qf - productivitatea medie anuală a muncii (calculată pe baza

producţiei obţinute destinate livrării); Ca/Qf - reprezintă gradul de valorificare a producţiei obţinute

destinate livrării.

QfCa

NsQfNsCa

Page 110: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Se observă că orice modificare a unuia dintre cei trei factori exercită o influenţă în acelaşi sens şi asupra cifrei de afaceri.

Analiza factorială se realizează pe baza metodei substituţiilor în lanţ pentru compararea rezultatelor efective cu cele din baza de raportare.

Page 111: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modele de analiză care exprimă corelaţia dintre potenţialul tehnic al întreprinderii şi cifra de afaceri:

Mf - valoarea medie a mijloacelor fixe; Mf' - valoarea medie anuală a mijloacelor fixe direct

productive; Mf/Ns - gradul de înzestrare tehnică a muncii; Mf'/Mf - ponderea mijloacelor fixe direct productive în totalul

mijloacelor fixe (compoziţia tehnologică a mijloacelor fixe); Qf/Mf' - randamentul mijloacelor fixe direct productive

(producţia obţinută destinată livrării la un leu mijloace fixe).

QfCa

MfQf

NsMfNsCa

QfCa

MfQf

MfMf

NsMfNsCa '

'

Page 112: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modele care exprimă corelaţia dintre cifra de afaceri şi gradul de asigurare a forţei de muncă cu active circulante (stocuri de materii prime, materiale etc.)

Raportul St/Ns evidenţiază valoarea medie a stocurilor aferentă unui salariat sau gradul de asigurare cu stocuri a angajaţilor. Asigurarea cu stocuri de materii prime, materiale, mărfuri etc. a personalului este corelată cu productivitatea angajaţilor.

StCa

NsStNsCa

Page 113: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Indicatorul Ca/St exprimă viteza de rotaţie a activelor circulante exprimată ca număr de rotaţii şi se corelează perfect cu indicatorul St/Ns oferind o imagine asupra eficienţei muncii, a calităţii şi structurii stocurilor.

Corelaţiile realizate prin analiza factorială între cifra de afaceri - număr mediu de salariaţi – valoarea medie a mijloacelor fixe - stocurile medii evidenţiază în fapt contribuţia potenţialului intern al întreprinderii la realizarea obiectului de activitate.

Page 114: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza rentabilităţii întreprinderii1. Analiza diagnostic a profitului

Analiza performanţelor întreprinderii aste o problemă centrală a analizei financiare şi diagnosticului financiar.

Una din mărimile folosite în analiza performanţelor societăţilor comerciale o reprezintă rentabilitatea.

Abordarea performanţelor întreprinderii pe baza rentabilităţii are în vedere rezultatele obţinute prin utilizarea factorilor de producţie, respectiv cele recunoscute şi prezentate în contul de profit şi pierdere.

Page 115: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rentabilitatea se defineşte drept “capacitatea unei întreprinderi de a obţine profit prin utilizarea factorilor de producţie şi a capitalurilor, indiferent de provenienţa acestora”.

Pentru măsurarea rentabilităţii se folosesc două categorii de indicatori: profitul şi ratele de rentabilitate.

Mărimea absolută a rentabilităţii este reflectată de profit, iar gradul în care capitalurile sau utilizarea resurselor aduc profit este reflectat de ratele de rentabilitate.

Page 116: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul brut al exerciţiului (profitul brut)Prin definiţie, rezultatul brut al exerciţiului (Rb) se determină ca diferenţă între veniturile totale (Vt) şi cheltuielile totale (Ct).

Rb = Vt - CtSursa de informare pentru calcul şi analiză o constituie contul de profit şi pierdere.Modelul evidenţiază aportul celor trei categorii de activităţi pe care le poate desfăşura întreprinderea: de exploatare, financiară şi extraordinară la obţinerea profitului brut, deoarece:

Vt = Ve + Vf + VexCt = Ce + Cf + Cex , unde:

e – activitatea de exploatare; f – activitatea financiară; ex – activitatea extraordinară.

Page 117: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Profitul net Model de calcul: Pn = Rb-Ip, unde:

Ip – impozitul pe profit; Rb – profitul brut.

Cunoscând că Rb = Vt – Ct, iar Vt = Ve + Vf + Vex Ct = Ce + Cf + Cex Pn = [Vt – (Ct+Ip)] sau Pn = [Ve+Vf+Vex – (Ce+Cf+Cex+Ip)]

Page 118: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Deoarece între profitul net şi modificarea veniturilor este o legătură directă, iar între profitul net şi cheltuielile totale o legătură inversă, odată cu creşterea lor condiţia ca şi profitul net să crească este ca indicele veniturilor (iVt) să devanseze indicele cheltuielilor (iCt).

CtVt ii 1000

1 VtVtiVt 100

0

1 CtCtiCt

Page 119: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Întrucât în profitul total ponderea cea mai mare o deţine profitul din exploatare, restricţia ce trebuie respectată este:

CeVe ii

1000

1 VeVeiVe

1000

1 CeCeiCe

Page 120: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul exploatării (profitul exploatării) Cunoscut şi sub denumirea de profit operaţional, profitul

exploatării are rolul de a acoperi cheltuielile de distribuţie, cheltuielile generale de administraţie astfel ca firma să obţină un profit suficient de mare pentru a remunera acţionarii în mod corespunzător.

Rezultatul exploatării deţine ponderea dominantă în rezultatul brut şi net al exerciţiului, caracterizează în mărime absolută rentabilitatea activităţii curente a întreprinderii şi este calculat cu ajutorul relaţiei:

Re = Ve - Ce, unde: Ve - veniturile din exploatare; Ce - cheltuieli pentru exploatare.

Page 121: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Pentru a evidenţia factorii specifici ce influenţează mărimea profitului exploatării, acesta se calculează folosind următorul model:

q – volumul fizic al vânzărilor pe sortimente; s – structura vânzărilor; c – costul unitar; p - preţul unitar.

csqpsq )()(Re

Page 122: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În cazul produselor fabricate pe clase de calitate în relaţia de calcul acţionează preţul mediu ce are relaţia de calcul:

qi – volumul fizic pe clase de calitate; Si – structura pe clase de calitate; pi – preţul pe clase de calitate.

qi

piqip

100

piSi

p

Page 123: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza factorială a rezultatului exploatării, se poate efectua pe baza altor modele:

Ae – active de exploatare (imobilizări corporale şi active circulante aferente activităţii de exploatare);

Ve – venituri din exploatare; Re/Ve – profitul mediu la 1 leu venituri din exploatare

(pre); Ve/Ae – venitul mediu la 1 leu active de exploatare.

VeRe

AeVe Ae Re

Page 124: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modelul bazat pe legătura dintre profitul exploatării şi resursele de muncă:

Ns - numărul de salariaţi; Pe/Ns – productivitatea muncii; Ca/Pe – gradul de valorificare a producţiei

exerciţiului; Re/Ca – profitabilitatea vânzărilor, respectiv

veniturile din exploatare.

CaRe

PeCa

NsPeNs Re

Page 125: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modelul bazat pe fondul total de timp:

T – fondul total de timp de muncă; Ve/T – productivitatea muncii calculată pe baza

veniturilor din exploatare; Re/Ve – profitabilitatea veniturilor din exploatare.

Modelul bazat pe cifra de afaceri:

Re/Ca – rata profitabilităţii comerciale.

VeRe

TVe T Re

CaRe Ca Re

Page 126: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rezultatul (profitul) aferent cifrei de afaceri Profitul aferent cifrei de faceri poate fi analizat pe baza unor

modele specifice domeniului de activitate.

În cazul întreprinderilor care desfăşoară activitate de producţie (industrială), pentru analiza de tip factorial a profitului aferent cifrei de afaceri se recomandă următorul model:

Sistemul de factori care acţionează asupra profitului este următorul: qvi – volumul fizic al producţiei vândute din produsul „i”; g – structura producţiei vândute pe produse; ci – costul complet unitar pentru unitatea de produs „i”; pi – preţul mediu de vânzare unitar pentru produsul „i” exclusiv TVA.

ciqvipiqviPr

Page 127: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În cazul întreprinderilor cu profil industrial dar care au şi sectoare de activitate ce desfăşoară activităţi de tip comercial, magazine de desfacere a mărfurilor, relaţia de calcul a profitului aferent activităţii comerciale are relaţia:

D – volumul desfacerilor de mărfuri; - cota medie a adaosului comercial; - nivelul mediu al cheltuielilor de circulaţie.

a

n

:,100

Pr undenaD

Page 128: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Sistemul de rate folosit în analiza rentabilităţii

Rata de rentabilitate reprezintă un raport între un indicator de rezultate (profit sau pierdere) şi un indicator care reflectă un flux de activitate (cifra de afaceri netă, resurse consumate) sau capital propriu, active totale.

Page 129: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

1. Rata rentabilităţii comerciale

Raportul dintre rezultatul obţinut şi cifra de afaceri reprezintă rata rentabilităţii comerciale.

În sistemul anglo-saxon de analiză, denumirea ratei este ROS – „return an sales”.

100*afaceri de Cifra

RezultatRCR

Page 130: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În literatura de specialitate există mai multe modalităţi de calcul a acestei rate de rentabilitate, dar cele mai utilizate sunt următoarele:

Rc - rata rentabilităţii comerciale Rcn – rata rentabilităţii comerciale nete RMb – rata marjei brute din vânzări CA – cifra de afaceri netă Pr – profit aferent cifrei de afaceri nete Po – profit operaţional Pn – profit net

100Pr

CARC 100

CAPoRMb 100

CAPnRcn

Page 131: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza factorială a ratei rentabilităţii comerciale se poate realiza pe baza modelului:

Majoritatea autorilor consideră că ordinea în care acţionează factorii asupra ratei rentabilităţii comerciale este următoarea:

structura cifrei de afaceri pe produse; preţul de vânzare pe produs, fără TVA; costul complet unitar.

100*1100*

pqcq

pqcqpq

Rcv

v

v

vv

Page 132: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

2. Rata rentabilităţii resurselor consumate

Evidenţierea consumurilor de resurse se realizează în conturile de cheltuieli. Eficienţa acestor consumuri se poate aprecia în raport cu rezultatele obţinute, pe baza ratei rentabilităţii resurselor consumate, cunoscută şi sub denumirea de rata rentabilităţii costurilor.

Rata rentabilităţii resurselor consumate sau rata profitului reflectă raportul dintre rezultatul aferent cifrei de afaceri şi costurile totale aferente vânzărilor:

Pr – profit aferent cifrei de afaceri; Ch – cheltuieli aferente cifrei de afaceri.

100Pr

ChRrc

Page 133: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modelul de analiză factorială a ratei rentabilităţii resurselor consumate va fi:

Factorii direcţi de influenţă asupra modificării ratei rentabilităţii resurselor consumate sunt:

structura cifrei de afaceri pe produse; costurile complete unitare; preţurile de vânzare.

În literatura de specialitate există opinii potrivit cărora nivelul optim al ratei rentabilităţii resurselor consumate se situează în intervalul 9% - 15%.

100*1100*

cqpq

cqcqpq

Rrcv

v

v

vv

Page 134: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

3. Rata rentabilităţii economice

Rata rentabilităţii economice reflectă raportul dintre rezultatul economic şi mijloacele economice angajate pentru obţinerea acestuia.

Literatura de specialitate oferă mai multe modalităţi de calcul:

100Exploataredin Active

iExploatari RezultatulRe 100Totale Active

Re EBE

100Totale Active

Brut ProfitulRe

Page 135: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Construirea ratei rentabilităţii economice pe baza unui anumit rezultat imprimă o viziune specifică semnificaţiei rezultatului, respectiv:

utilizarea rezultatului exploatării va determina o rată independentă atât de politica fiscală şi de structura capitalurilor (politica de finanţare), cât şi de fluxurile extraordinare;

dacă rata rentabilităţii economice va fi concepută pe baza excedentului brut al exploatării , va fi independentă şi de politica privind amortizarea capitalului tehnic, pe lângă elementele menţionate anterior;

folosirea profitului brut, variantă mai puţin uzitată, este utilă managerilor întreprinderii şi va determina un nivel mai ridicat al ratei, în măsura în care celelalte doua activităţi (financiară şi extraordinară) aduc profit.

Page 136: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În teoria şi practica internaţională, această rată este cunoscută sub denumirea „Return On Assets”(ROA):

ROA – rata rentabilităţii economice; EBIT – rezultatul înainte de impozitare şi

dobânzi (earnings before interests and taxes); TA – total active (total assets).

TAEBIT

ROA

Page 137: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Modelele utilizate în analiza factorială sunt următoarele:

unde: P – profitul brut; CA – cifra de afaceri; Ai – active imobilizate; Ac – active circulante.

100100Re xCAPx

AtCAx

AtP

AcCA

AiCA

CAP

xAtP

11

100100Re

Page 138: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

O valoare ridicată a ratei rentabilităţii economice se obţine prin gestionarea eficientă a activelor:

folosirea unor echipamente tehnologice neuzate fizic şi moral;

obţinerea unui grad de utilizare a capacităţilor de producţie cât mai ridicat;

evitarea unor imobilizări financiare fără justificare economică: stocuri, creanţe, etc.

organizarea contabilităţii de gestiune în mod adecvat pe centre de costuri sau profit etc.

Page 139: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

4. Rata rentabilităţii financiare

Rata rentabilităţii financiare, cunoscută în literatura de specialitate şi sub denumirea de „return on equity”, permite aprecierea eficienţei investiţiilor de capital ale acţionarilor şi oportunitatea menţinerii acestora, calculându-se ca raport între rezultatul net al exerciţiului financiar şi capitalul propriu:

100xKpPnRf

Page 140: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În teoria şi practica de specialitate sunt utilizate următoarele rate:

Return on Total Capital, ROTC

RDI – rezultat înainte de dobânzi şi impozit; DT – datorii totale.

Return on Common Equity, ROCE

DP – dividende aferente acţiunilor preferenţiale; K0 – capital (acţiuni ordinare).

100

DTKp

RDIRf

1000

K

DPRRf net

Page 141: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza ratei rentabilităţii financiare permite defalcarea influenţei factorilor determinanţi şi identificarea anumitor aspecte semnificative pentru interpretarea performanţelor întreprinderii la nivelul fiecăruia dintre aceştia, utilizându-se mai multe modele de analiză factorială, în funcţie de obiectivele urmărite:

Vt – venituri totale; At – activul total; Vt/At – viteza de rotaţie a activului total exprimat prin nr de rotaţii; Kp – capitalul propriu; At/Kp – factorul de multiplicare al capitalului propriu (braţul pârghiei

financiare); Pn – profitul net; Pb – profitul brut; Pn/Vt – profit net la 1 leu venituri.

100xVtPnx

KpAtx

AtVtRf 100x

PbPnx

VtPbx

KpVtRf

Page 142: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Corelaţia dintre rentabilitatea economică şi rentabilitatea financiară. Efectul de levier financiar

Mărimea influenţei structurii financiare asupra performanţelor întreprinderii a dat naştere unei modelări cunoscute sub denumirea de „efect de levier”.

Efectul levierului financiar exprimă influenţele pe care îndatorarea firmei o are asupra rentabilităţii capitalului propriu.

Efectul levierului financiar, respectiv variaţia ratei rentabilităţii capitalurilor proprii, depinde de corelaţiile care există între rata rentabilităţii economice, costul mediu al datoriei financiare (rata dobânzii) şi nivelul îndatorării:

Page 143: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

CprDft

CprDft)RdR( RE

CprDft)RdR(R R RERERF

RRF – rata rentabilităţii financiare

RRE – rata rentabilităţii economice

Rd – rata dobânzii

Dft – datorii financiare totale

Cpr – capitaluri proprii

- levierul

- efectul de levier

Page 144: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Incidenţa îndatorării asupra rentabilităţii financiare este determinată de raportul dintre rentabilitatea economică şi rata dobânzii, astfel:

dacă RRE > Rd => se obţine efectul pozitiv de îndatorare, ceea ce face ca RRF > RRE. Rentabilitatea financiară creşte direct proporţional cu rata îndatorării, întreprinderea fiind incitată de a maxima gradul îndatorării (levierul).

dacă RRE = Rd => efectul de îndatorare este nul, oricare ar fi rata de îndatorare. În acest caz RRF = RRE.

dacă RRE < Rd => se obţine efect de îndatorare negativ, ceea ce conduce la faptul că RRF < RRE. Rentabilitatea financiară scade invers proporţional cu rata îndatorării, deci întreprinderea va trebui să minimizeze gradul îndatorării (levierul).

Page 145: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Pragul de rentabilitate din exploatare

Pragul de rentabilitate din exploatare (venit de exploatare critic sau punct mort) este punctul în care veniturile din exploatare acoperă cheltuielile de exploatare, iar rezultatul de exploatare este nul. După acest prag, activitatea de exploatare devine rentabilă.

Page 146: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

O modalitate de calcul a pragului de rentabilitate constă în egalizarea veniturilor cu cheltuielile:

Vex = Cv + Cf + Rex

unde: Vex–venituri din exploatare Cf–costuri fixe totale Cv–costuri variabile totale Rex–rezultatul din exploatare

Page 147: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În situaţia în care Rex = 0, atunci pragul de rentabilitate de exploatare se calculează după relaţia:

unde: VexPR–venituri din exploatare aferente

pragului de exploatare RMcv–rata marjei cheltuielilor variabile

McvPR R

Cf

VeCv1

Cf Vex

Page 148: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Cheltuielile variabile sunt cele care evoluează proporţional cu veniturile din exploatare (materii prime, salarii directe etc.), în timp ce cheltuielile fixe nu variază în funcţie de venituri din exploatare (cheltuieli generale, cheltuieli de secţie etc.).

Evaluarea riscului de exploatare se poate face cu ajutorul următorilor indicatori:

indicatorul de poziţie faţă de pragul de rentabilitate (IPOZ), care se determină astfel:

în mărimi absolute: IPOZ = Vex – VexPR

în mărimi relative:PR

PRPOZ Vex

Vex Vex%I

Page 149: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Indicatorul de poziţie exprimă capacitatea întreprinderii de a se adapta cerinţelor pieţei.

Literatura de specialitate precizează că în funcţie de poziţia veniturilor din exploatare faţă de punctul critic, situaţia întreprinderii este:

instabilă, când Vex depăşeşte pragul de rentabilitate cu mai puţin de 10%;

stabilă, când Vex depăşeşte cu 10 - 20% pragul de rentabilitate;

confortabilă, când Vex depăşeşte cu peste 20% pragul de rentabilitate.

Page 150: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

momentul realizării pragului de rentabilitate (PM), numit şi punctul mort, calculat după relaţia:

unde T – durata de timp (lună, trimestru, semestru, an)

Apropierea punctului mort spre valoarea T în zile exprimă creşterea riscului de exploatare.

zile TVex

VexP PR

M

Page 151: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

coeficientul de elasticitate (KE), numit şi coeficientul de levier al exploatării, calculat după relaţia:

variaţia relativă a profitului din exploatare

variaţia relativă a venitului din exploatare

POZPRE I

VexVexVex

Vex% Vex% PexK

0

01

0 PexPexPex

PexPex% Pex

0

01

0VexVex%

VexVexVexVex

Page 152: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Coeficientul de elasticitate exprimă variaţia profitului din exploatare la o creştere cu o unitate a veniturilor din exploatare.

În funcţie de valoarea coeficientului de elasticitate, întreprinderea se poate afla în una din următoarele situaţii: instabilă, când KE > 6, riscul economic este ridicat;

stabilă, când KE ≈ 6;

confortabilă, KE < 6, riscul economic este redus.

Page 153: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Analiza financiară bursieră Analiza rentabilităţii bursiere constă în calcularea şi

interpretarea corelată a celor mai importanţi indicatori bursieri, respectiv indicatori la nivel de acţiune sau rate de piaţă.

Aceşti indicatori bursieri se calculează folosindu-se cursul bursier curent, iar pentru exprimarea celorlalte elemente care intervin în calcul se pot lua valori precedente, curente sau previzionate.

Modalitatea de calcul a acestor indicatori depinde de datele financiar-contabile existente, de previziunile analiştilor, precum şi de necesităţile investitorilor.

Page 154: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Pe plan naţional şi internaţional se utilizează o multitudine de indicatori bursieri, grupaţi în funcţie de modalitatea de exprimare a acestora în două categorii principale:

1. Indicatori bursieri la nivel de acţiune (profitul net pe acţiune, dividendul pe acţiune, capitaluri proprii pe acţiune):

Profitul net pe acţiune – arată masa profitului net aferentă unei acţiuni şi se determină folosind formula:

actiuni deNr netProfit

Pna

Page 155: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Acest indicator oferă informaţii utile în special pentru acţionarii majoritari care sunt interesaţi de rentabilitatea firmei pe termen lung. Cu cât revine mai mult profit net unei acţiuni, cu atât bogăţia acţionarilor creşte.

Dividendul pe acţiune – exprimă remunerarea netă ce revine unei acţiuni.

Un nivel ridicat al acestui indicator atrage investitorii care doresc câştiguri sigure pe termen scurt. Totodată un nivel scăzut al acestui indicator poate însemna o redirecţionare a profitului întreprinderii către diverse proiecte de investiţii, acesta fiind un moment prielnic pentru cumpărarea de acţiuni.

actiuni deNr Dividend

Dpa

Page 156: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Capitaluri proprii pe acţiune – reprezintă estimarea contabilă a valorii unei acţiuni.

Capitalurile proprii pe acţiune sunt rezultatul politicilor practicate şi corespund valorii investite de acţionari (creşterea de capital şi profituri nete reinvestite) în întreprindere.

actiuni deNr proprii Capitaluri

Cpa

Page 157: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

2. Ratele bursiere sau multipli de piaţă – aceste rate se calculează pe baza preţului bursier şi a indicatorilor bursieri la nivel de acţiune, permiţând efectuarea de comparaţii în dinamică, precum şi între firme similare la nivelul aceluiaşi sector de activitate:

Rata preţ pe acţiune/profit net pe acţiune - PER (Price Earnings Ratio) – arata cât de repede se poate recupera investiţia în acţiunile firmei în cazul în care tot profitul net ar fi distribuit acţionarilor sub formă de dividende. Cu cât valoarea acestei rate este mai redusă, cu atât semnifică o stare mai bună.

Este una din cele mai folosite rate de piaţă şi semnifica preţul pe care investitorii sunt dispuşi să-l plătească pentru o unitate de profit net pe acţiune:

actiune penet Profitulbursier Curs

PER

Page 158: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

PBR (price to book ratio) - reprezintă coeficientul care măsoară raportul dintre valoarea de piaţă şi valoarea contabilă a capitalurilor proprii:

contabile proprii Capitaluribursiera reCapitaliza

actiuneper proprii Capitaluribursier Curs

PBR

Page 159: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Rata preţ pe valoarea contabilă a unei acţiuni - PBV (price to book value) – acest indicator oferă informaţii investitorilor privind acţiunile subevaluate sau supraevaluate. Această rată de piaţă exprimă proporţia de acoperire a valorii contabile a unei acţiuni pe seama preţului acesteia, calculându-se cu ajutorul formulei:

actiuni unei a contabila Valoareaactiune pecurent Pret

PBV

Page 160: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Randamentul dividendelor – DY (Dividend yield) – caracterizează eficienţa plasamentului într-un titlu de valoare:

Acest indicator este important mai ales pentru investitorii care urmăresc venituri constante ridicate şi relativ sigure. Creşterea continuă a valorii acestui indicator, concomitent cu creşterea profiturilor este un semnal pozitiv. Pe de altă parte o majorare a ratei de distribuire a dividendelor în condiţiile scăderii sau menţinerii constante a profitului poate conduce în viitor la diminuarea potenţialului investiţional al firmei.

actiune pecurent Pret actiune pe Dividende

DY

Page 161: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Lichiditatea acţiunii (Marketability) – reprezintă proporţia acţiunilor tranzacţionate într-o perioadă în totalul acţiunilor emise şi aflate în circulaţie:

actiuni de Nr totalperioada o-intr onate tranzactiactiuni deNr

L

Page 162: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Metodologia privind determinarea bonităţii agenţilor economici cu personalitate juridică

Bonitatea reprezintă performanţa financiară a agentului economic care atestă încrederea pe care acesta o inspiră băncii în momentul solicitării unui credit, de a restitui la scadenţă, creditele contractate împreună cu dobânzile aferente.

Indicatori financiari şi formule de calcul

Lichiditatea generală = Active circulante / Datorii curente

Solvabilitatea patrimonială = Capital propriu / Total Pasiv * 100

Rata profitului brut = Profit brut / Cifra de afaceri *100

Rata rentabilităţii financiare = Profit net / Capital propriu * 100

Gradul de îndatorare = Datorii curente / Total pasiv

Page 163: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Punctajul indicatorilor

Nr. crt.

Indicatori 20 puncte 15 puncte 10 puncte 5 puncte

1. Lichiditatea generală

>2,1 1,6 – 2,1 1,3-1,6 1-1,3

2. Solvabilitatea patrimoniului

>30% 20%-30% 10%-20% 0,1%-10%

3. Rata profitului brut

>5% 3%-5% 1,5%-3% 0,1%-1,5%

4. Rata rentabilităţii financiare

>10% 6%-10% 3%-6% 0,1%-3%

5. Gradul de îndatorare

0-0,25 0,25-0,50 0,50-0,75 0,75-1

Page 164: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

În funcţie de punctajul obţinut, fiecare agent economic cu personalitate juridică va fi încadrat într-una din următoarele categorii de bonitate, astfel:

Categorii de bonitate

Categoria A 85-100 puncte

Categoria B 70-84 puncte

Categoria C 50-69 puncte

Categoria D 25-49 puncte

Categoria E < 25 puncte

Page 165: 130335057 Diagnosticul Financiar Al Firmei

Interpretarea încadrării pe categorii de bonitate

Categoria A Performanţele financiare sunt foarte bune şi permit achitarea la scadenţă a dobânzii şi a ratei. Totodată se prefigurează menţinerea şi în perspectivă a performanţelor financiare la un nivel ridicat.

Categoria B Performanţele financiare sunt bune sau foarte bune, dar nu pot menţine acest nivel în perspectivă mai îndelungată.

Categoria C Performanţele sunt satisfăcătoare, dar au o tendinţă de înrăutăţire.

Categoria D Performanţele financiare sunt scăzute şi cu o evidentă ciclicitate, la intervale scurte de timp.

Categoria E Performanţele financiare arată pierderi şi există o probabilitate ridicată că nu pot fi plătite nici ratele scadente şi nici dobânzile.