elEconomista.esEL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014AO IX. N 2.702elSuperLunes

Precio: 1,70

LA HOSTELERA SUPERA LA CRISIS:VUELVE A CRECER A UN RITMO DEL 5%El sectorcerrar esteao su primerejercicio enpositivo trasseis aos decada de lasventas. PAG. 7

La tributacin por el ImpuestosobreSociedadesde las grandesempresas ha aumentado en ca-si8.000millonesdurante losaos2012 y 2013, con respecto al pa-gode impuestosporeseconcep-toquerealizaronduranteel ejer-cicio de 2011. PAG. 37

Las grandesempresas pagan8.000 millonesms a HaciendaHubo irregularidades por825millones en sociedades

La morosidad inmobiliaria hadado el primer respiro a la ban-ca desde que comenzara la cri-sis, hacemsde siete aos.Has-ta junio, la tasade impagosde lascompaas relacionadas con elladrillo disminuy tras habersemultiplicadopormsdeseisdes-de 2008.El ratio hadescendidohasta el 36,6por ciento, casime-dio punto porcentual con res-pecto a cierre de 2013.PG. 10

La morosidad delas inmobiliariasbaja por primeravez en la crisisLos impagados se reducenen 8.400millones

Las refineras se convierten en el nuevo arma decontrol de precios que quiere utilizar la OPEP PAG. 22 y 23

Porqu laUE quieredisolver Google?Por Matthew Lynn PAG. 4

ElIbexblindade lasquerellasasusdirectivosLas empresas tienen coberturas porimporte de 3.770 millones PAG. 8

Los funcionariosno irna losmejoreshospitalesMuface, su seguro de salud, elimina desu oferta algunos centros PAG. 12

Lasventas caenun5%durante el BlackFridayEl adelanto de las rebajas debilita lastransacciones durante la jornada PAG. 31

Alaya acusa aPSOEeIUde cobrar sobornosSegn la Guardia Civil habran recibido1,5 millones de Fitonovo PAG. 41

Desaparecen el 60%de las empresasSobreviven slo el 40% de las com-paas creadas en 2007 PAG. 49

REUTERS

El recibo de la luz ha bajado has-ta noviembre alrededor de un 4por ciento para un consumidormedio gracias a que el coste de laenerga se ha reducido un 19 porciento en lo que va de ao, frentealmismoperiododel aoanterior,pero lasperspectivasquecomien-

zan a verse en el horizonte hacenprever una importante cuesta deeneroelctrica.El costede laener-ga puede encarecerse un 40 porciento si atendemosa lasprevisio-nesdelmercadode futurosysiem-prequenose repitan las condicio-nes climatolgicas especialmente

favorables del ao pasado, lo quepodra suponerun incrementoenel recibo de alrededor del 10 porciento. El Gobierno, por su parte,quieremantenercongelada lapar-te reguladadel recibo y consideraque los precios previstos de ene-ro son los normales. PAG. 16

El recibo de la luz marca subidasdel 10% para el mes de eneroLa cada de la energa permite pagar un4%menoshasta noviembre

LaelctricaalemanaE.ONhaapro-vechado la venta de sus negociosen Espaa y Portugal a los fondosMacquarie yWren por 2.500 mi-llonesparadarungiro estratgico.Lacompaase trocearendospar-tes para centrarse en el negociode

renovables y de gestin de clientey sacar a bolsa una divisin en laque se quedarn los negocios tra-dicionales de generacin, explora-cin y produccin de petrleo. Lacompaa realizarun saneamien-to de 4.500millones. PAG. 14 y 15

El gigante alemn E.ONse trocea para apostarpor las renovablesMacquarie le compra el negocio de Espaa

No s si tenemos suficienteapoyopara ser independientesEl presidente de ERC, Oriol Jun-queras, se enfrenta a una semanadecisiva. Debe responder a la pro-puesta del presidente de la Gene-ralitat de Catalua, ArturMas, deque todos lospartidos independen-tistas catalanes se agrupen en una

sola lista para adelantar las elec-ciones autonmicas y convertirlasenunplebiscito entre los quequie-ren independencia y los que no.Junqueras asegura en una entre-vista con elEconomista que el Go-biernono seequivoca al llevar a los

tribunales la consulta catalana y leagradece que sea un gran creadorde independentistas. Para el lderrepublicano las etapas de mayorcrecimientodesupartidosecorres-pondenconelmandatodeAznar yahora el de Rajoy. Junqueras ade-

mscreequeMadridnoquiereha-cer propuestas y que las incumpli-r comohizoconelEstatutdel ao2006. PAG. 38 y 39

Rajoy anunciamspresenciadel estadoenCatalua PAG.40

Oriol Junqueras Presidente de ERC

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinin

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QuioscoLA TERCERA (CHILE)

Nuevo plan detransporte en Chile

ElGobierno anunci un im-portante programa de inver-siones en transporte pblicopor un valor total de 4.200mi-llones de dlares. El plan in-corpora nuevos desembolsosen el sistema deMetro de San-tiago, e inversiones relevantesen algunas ciudades de otrasregiones. No cabe duda de quecada proyecto propuesto tieneun impacto positivo sobre elsistema de transporte de laciudad. Una pregunta clave essi son lasmejores opciones deinversin; es decir, son losproyectosms rentables desdeun punto de vista social? Y esque el proyecto, adems, demejorar la calidad del trans-porte enChile debe buscar laintegracin de lamayor partede las localidades del pas.

THE GUARDIAN (REINO UNIDO)

Un muro de Berlnentre Rusia y Ucrania

Venticinco aos despus de lacada delMuro de Berln, unanueva frontera fsica ymilitarse est construyendo, alimen-tada por las divisiones ideol-gicas polticas, y tericamentefinanciada por laUninEuro-pea. Existe un proyecto delGobierno ucraniano para cons-truir unmuro de 2.000 kil-metros a lo largo de su fronteraconRusia que, en teora,man-tendra aMosc fuera y a lossecesionistas dentro. Las de-fensas incluiran unmuro deacero, adems de torres de vi-gilancia, trincheras para solda-dos, y una zona neutral conalambradas entre la fronterade los dos pases.

El TsunamiPodemos debate unboicot a Freixenet

El presidente de Freixenet,Jo-sLuisBonet, es uno de losempresarios espaoles quems claramente exponen losrecelos que Podemos le inspi-ra. Y esta toma de posicin tanvaliente escuece en el partido.Segn fuentes internas en laformacin dePablo Iglesias,en el foro digitalPlaza Pode-mos estn estudiando la posi-bilidad de boicotear estasNa-vidades a este popular cava pa-ra castigar al presidente deFreixenet, tan acostumbradoya a este tipo de presiones. Al-gunos simpatizantes aseguranque no es posible hacer un boi-cot a todo aquel que hablamalde este nuevo partido. Lo quedeberan tener presente,msall de las cuestiones logsticas,es que el respeto a la libertadde expresin debera ser indis-cutible para toda persona quese considere demcrata.

Grnenthal, non grataen Olvera, Cdiz

Tras la sentencia de la Audien-cia deMadrid que anul (alconsiderarlo prescrito) el pagode las indemnizaciones a afec-tados por la talidomida, enOl-vera, Cdiz han decidido to-mar sus propiasmedidas con-tra la farmacuticaGrnenthal. Esta ltima co-mercializ elmedicamento pa-ramujeres embarazadas entre1959 y 1963. El Ayuntamientode esta localidad gaditana de-clarar en su prximo plenonon grata a esta empresa far-macutica, cuyos visitadoresmdicos ni si quiera podrnacceder almunicipio a ofrecersus productos. Toda una exhi-bicin de rapidez, dada la anti-gedad del caso.

La imagen

NO A LA VIOLENCIA EN EL FTBOL. Los presidentes del Atltico de Madrid, Enrique Cerezo, y del Deportivo dela Corua, Tino Fernndez, mostraron ayer su repulsa por la muerte de un aficionado del equipo gallego. Ambosdirigentes destacaron que estos hechos no tienen relacin con el ftbol pero daan la imagen del deporte espaol.Mencin aparte merece que no se suspendiera el encuentro. EFE

P aro? Queseso? Jvenesde fiesta? No,gen-tequeno trabaja, apostillo. Ah!, de esono sehabla. El escenario de esta conversacin esTokio, verano de 2014, cuando en Espaa nos dicenque algo vamejor.Aunque aqu, desgraciadamente, sque hay jvenes de fiesta, si fiesta se entiende porqueno tienen trabajo ni va a ser fcil que lo tengan en ellargoplazo.Eso enJapnnopasa.Deestono sehablaporque no hay. Porque con una tasa del 4 por cientodedesempleo, el temanopreocupa.Porqueen las tien-das, en los hoteles, en las oficinas hay todo un regi-miento de gente que trabaja. Con sueldos nomuy al-tos, puede. Pero lo suficiente para gastar. Es lo que suPrimerministro, ShinzoAbe,quera.Dinamizar laeco-noma reactivando el consumo. Y eso slo se hace si

hay trabajo.Yenel pas del sol naciente lohay. Sonal-gunas de las derivadas delAbenomics, ese apndiceque leha salido aAbe yquedaparamuchos titulares.Ms ahora que el dirigenteha anunciadoque adelan-ta las elecciones para apuntalar su estrategia econ-mica, en lasantpodasdeEuropaydeunaAngelaMer-kel, que solo ahorra. Abe gasta. Y aunque los ltimosdatos no son buenos, al menos no son peores que enEspaa. No crece, pero tampoco languidece. La eco-noma del archipilago se contrajo entre julio y sep-tiembre un 1,6 por ciento. Para losms optimistas, noesuna recesin, sinounestancamientoderivadode lasubida del impuesto sobre el consumo llevada a caboel pasado abril, algo que tambin sucedi en 1997. Pe-ro losantiAbe, que loshayen todaspartes, demonizanla japonizacin y comparan elAbenomics con la sopaboba que histricamente tantomal ha hecho. Pero lociertoqueelmercadode trabajo siguecreciendoy tie-nenpordelanteunasOlimpiadas en las que el Primerministro esperamantener losnivelesde inflacin.Va-le, unas vacaciones no dan paramucho, pero si japo-nizarse en trabajar... Abe tiene yami voto.

PAROENJAPN?DEESONISEHABLA

Opinin

La columna invitada

MaiteCabrerizo

Francisco IvorraPRESIDENTE ASISA

Desencuentro con MufaceLos funcionarios adscritos aMu-face no podrn ser atendidos enlosmejores hospitales asociados aAsisa (HM,Ruber yQuirn) en2015. La compaa se vale de estamedida para presionar al Gobier-no y obtener un alza de primas.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Gregorio VillalabeitiaPRESIDENTE KUTXABANK

Buenas expectativasEl nuevo presidente deKutxa-bank toma la presidencia con elobjetivo de centrarse en la gestindel banco. Buenas expectativasque resultan prometedoras sobrela evolucin que la entidad vascaseguir en el futuro.

Jos Antonio MonagoPRESIDENTE EXTREMADURA

No valen los gestosPone a la venta la sede de la resi-dencia oficial del presidente deExtremadura. Un gesto de auste-ridad que, aunque elogiable, no essuficiente.Monago debe dar ex-plicaciones sobre sus viajes a Ca-narias con cargo al Senado.

Jos Mara RubioPTE. HOSTELERA Y RESTAURACIN

Mejora del negocioLos bares y restaurantes respiranaliviados. El sector cerrar esteao el primer ejercicio en positivotras seis aos de cadas de venta.Tambin se abrirn nuevos loca-les. Losmejores clientes son losturistas que nos visitan.

Manuel Lpez CacheroEXPRESIDENTE DE AENOR

Huella histricaAenor realizar la verificacin dela huella de carbono de la ONUen su cita sobre el clima. Se tratade la primera de toda la serie his-trica que calcula y compensa lasemisiones de gases de efecto in-vernadero.

Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 3

Opinin

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En clave empresarial

Fuente: DB Research. elEconomista

Emisiones de gasBillones de toneladas

EEUU EU-27 China12

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01990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030

El alcance real de la consulta soberanista celebrada elpasado9denoviembrehaquedadoensombrecidode-bidoa lo aparatosode las reaccionesque suscit en losdas posteriores. Por un lado, el presidente de la Ge-neralitat, ArturMas, ha querido exprimir al mximolo que consider un xito de convocatoria, que con-lleva una oportunidad de oro para volver a asumir elprotagonismoenelproceso soberanista.Conese afn,Maspresent la semanapasadaunahoja de rutahas-ta 2016 que culminara con la independencia catala-na, tomando como punto de partida unas eleccionesplebiscitarias junto aERC.Por suparte, el presidentedel Gobierno, Mariano Rajoy, busca recuperar tiem-pomediantegestos comosuvisitadeeste finde sema-na a Catalua y, sobre todo, dejando fuera de juego aMas a travs de la querella presentada por la FiscalaGeneral del Estado. Con todo, ms all de las manio-braspolticas enMadridyBarcelona, loqueel 9-Npu-

so de manifiesto es la duda queOriol Junqueras reconoce en suentrevista con elEconomista, he-cha antes de la visita de Rajoy,acercadel alcance real que tieneel independentismo en Catalu-a.Unda antes dequeJunque-rasd supropia respuesta aMasreconoceque su tarea es sumar

a todos y no a unos pocos, entre los que estn los in-decisos y quienes votaron s-no en la consulta. El in-dependentismo revela as que se encuentra enun im-passe que el Gobierno debe aprovechar para retomaruna negociacin con amplitud de miras y rebatir elMadridnonegocianadaqueJunqueras anblande.En este caso, s puede ser oportunomirar a Escocia,donde la propuesta de acuerdo pasa por fijar el IRPFy controlar el 10 por ciento del IVA.

Tambin Junqueras tiene dudas

El grfico

Avances frente a la elusin fiscalLa prctica de la ingeniera fiscal contina siendo habitual para lasmultinacionales que operan enEuropa. Esms que reconocido suuso por parte de las grandes de la informtica de la alimentacin.Incluso lamayor aceitera delmundo, la espaolaDeoleo, elude im-puestos en nuestro pas gracias a la estructuramontada por el fondoCVC. Son prcticas que aprovechan la alegalidad que an lastra almercado nico europeo. Sera ingenuo esperar cambios de caladoen este sentido a corto plazo. Por ello, resulta sensato que la AgenciaTributaria, lejos de sentarse a esperar, recurra a todos losmediosque tiene a su alcance para poner coto a la elusin fiscal. Demo-mento, hay avances: entre 2012 y 2013, la recaudacin obtenida degrandes empresas aument en 8.000millones con respecto a 2011.Es el camino adecuado frente al completo error sera intentar atajarmediante alzas de impuestos.

Muface pierde los mejores hospitalesLas discrepancias econmicas entreMuface y las compaas Asisa yAdeslas pueden salirles caras a los funcionarios. El convenio firma-do con el Gobierno ha dejado de ser rentable para las aseguradoras,que amenazan con retirar del servicio algunos de susmejores hospi-tales entre ellos el hospitalMadrid, Ruber Internacional y centrosdeQuirn a la par que negocian convenios con clnicas de rdenesreligiosas. Hacienda ha vuelto a congelar la prima por la coberturade cada funcionario, pese a que estaba aprobada en convenio. Am-bas partes estn obligadas a entenderse y ver cmo, sin aumentar elgasto, se pudemantener la colaboracin pblico-privada.

Hora de que Berln afloje la manoAntes de la crisis, los economistas sealaban un fenmeno curioso:el supervit exterior alemn era igual a la suma de los dficit co-rrientes de todos los pases de la periferia del euro. Ahora, es la pro-pia Alemania la que ha guiado la correccin de esos desequilibrios,que ya no le favorecen, y slo quedan cuatro pases que los arras-tren. Es una evolucin elogiable que entraa grandes ganancias decompetitividad. Ahora, con ese potencial acumulado, Berln deberaabrir una nueva etapa en la que, conAlemania al frente, se desplie-guen estmulos fiscales para sacar a Europa de su letargo.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

CHINA, PAS QUE MENOS REDUCE SUS EMISIONES. EEUU y China sehan comprometido a reducir sus emisiones contaminantes. Washingtonlimitar sus gases de efecto invernadero entre un 26 y un 28 por cientoen 2025 y Pekn en 2030, aunque sin decir la cifra. As, tal y como seobserva en el grfico, el pas asitico es el pas que menos compromisomuestra con el cuidado del medio ambiente. Unas aspecto fundamentalpara la cuidar la capa de ozono y combatir el efecto invernadero.

El resultado del9-N sembr dudasen el presidentede ERC acerca delalcance real delindependentismoen Catalua

Losbares y restaurantes se recuperan.Despusde seisaos de crisis y cadas de ventas en el sector, la hoste-lera cerrar este ao su primer ejercicio en positivo.Segn los ltimos datos, la industria creci en elmesde septiembre un 4,9 por ciento, una cifra que no sealcanzaba enEspaadesde el ao2007.Otrodato im-portante que animaal optimismoes que se empiezanaabrir localesnuevosdespusdeque50.000negociosecharanel cierredesde la crisis.Unodecadacinco, to-dos ellos establecimientos que traen consigo empleoy crecimiento. Segn los expertos, los datos registra-dos en los ltimosmeses permiten anticipar, adems,un cambio de tendencia. Aun as, este repunte vienems por los turistas que nos visitan que por el gastoquehacen los espaoles, que todava tirande fiambre-ra. No obstante, en lamedida en que los restaurantes

mejoran su cuenta de negocio,bajan los ingresos de los super-mercados e hipermercados. Seconsumemenos en casa, un da-toque indicaque laeconomade-jaatrsunaanemiaenlaquetam-binhantenidogranpartedecul-pael aumentode impuestos ydelicencias y terrazas quehanda-

do la ltimaestocada sobre todo a lasmicroempresasde carcter familiar. Es decir, el 90 por ciento del to-tal. Tambin en el sector del alojamiento respira ali-viado.Ahorabien, se tratadeun repuntedel consumocortoplacista cuyo alcance no debe exagerarse. Anestpendiente el avancedeldesembolsoenbienesdu-raderos.

Alza en el consumo cortoplacistaLa hostelera logracrecer al mismoritmo que antesde la crisis, casiun 5 por ciento,gracias sobretodo a los turistas

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA4

Opinin

E l continente se hunde en la deflacin,elparoaumentasindescanso, lacrisisde la deuda amenaza conhacer saltarpor losairesapasescomoItaliayEspaa, losjvenes con talento semarchan en bandadadesuspasesenbuscade trabajo, lospartidosde extrema derecha suben en las encuestastras aos de depresin que han hecho estra-gosNo cuesta precisamente enumerar losdesafoseconmicosqueapremiana laUninEuropea ahoramismo.Y, sinembargo, laUEsehapropuestosolu-

cionarlo tododisolviendoGoogle. El parla-mentoeuropeoestentran-doencalorparaunapeleacon el gigante de las bs-quedas y ha atacado a sudominio de Internet. Sos-tiene que asfixia injusta-menteelcrecimientodelasnuevasempresas tecnol-gicas autctonas.Menudo despropsito.

Nohayningn indicio se-rio que sugiera que el po-derdeGoogleestsofocan-do de ninguna forma la economa europea ydesde luegonadaqueverconelpeso insopor-tablede laburocracia y lapresin fiscal. Peoran, es una distraccin. LaUEdebera dejarde preocuparse por un par de gigantes ame-ricanos y ponerse a pensar en cmo solucio-nar susproblemas.El ataqueeuropeoaGoo-gle lleva un tiempo cobrando fuerza. LaUEinvestigadesdehaceaos laposicindemer-cado de la empresa, si se ha vuelto demasia-do poderosa, si discrimina a sus rivales y, enesecaso,qupuedehacerseal respecto.Aho-ra el parlamento europeo parece dispuesto allevarlo unpasoms all y sehaprogramado

Director ejecutivo de Strategy Economics

MatthewLynn

PORQULAUEQUIEREDISOLVERGOOGLE?una votacin sobre si se debe permitir a unmotordebsquedaparticiparenotrasactivi-dadescomerciales.Si seaprueba,Google ten-dr que disolverse. Y si se disuelve en Euro-pa,nosloseveraperjudicada laempresaens (al finyalcabo, laUE,contodossusproble-mas, sigue siendo elmayor bloque econmi-codelmundo)sinoquesentaraunpreceden-te preocupante para el resto del mundo. ElGoogle que conocemos estara acabado.No sorprendeque sus accioneshayanem-

pezadoasufrir.Deunos600dlares laaccinall por agosto, ahora no llega a los 540.Haymuchosmotivos pero los ataques europeosson uno de ellos. Sera un error descartar laamenazade laUE.Laexperienciano le falta.En los noventa, lider los ataques aMicro-soft, queentoncesconsideraba laempresa in-formtica dominante. Al final, se orden a la

empresa el pago de unasmultas astronmicas y laoferta de versiones deWindowssinel reproduc-tor de medios integrado.LacantidaddetiempoquededicMicrosoft a lucharcontra los desafos regla-mentarios en Europa po-dra haber contribuido asu eclipse gradual.Desde luego,nadiepue-

denegarqueGoogledomi-ne el mercado de las bsquedas. Poseemsdel 90por cientode esemercado enmuchospases. Los pinges beneficios que ha cose-chado le han permitido adentrarse en dece-nas de sectoresms, como losmapas, los sis-temasoperativosmvilesyprximamente, talvez, los coches sin conductor. Segn lospol-ticosque luchanensucontra, vulnerael fun-cionamiento de la competencia autctona ypodraestarusandosupredominioparadesha-cersedelacompetencia.Peroesta lneadeata-quepresentadosproblemas.Uno es que aunqueGoogle puede que do-

mine lasbsquedas yhaperfeccionadoel in-

gresoenmercadosnuevos,haypocos indiciosseriosdequeestabusandodeesepodero in-clusoquepudiesehacerlo siquisiera.Loni-coqueestclarosobreInterneten losquinceaosquehanpasadodesdequesehizodema-sasesqueeselmercadomsbrutalmentecom-petitivo jamscreado.Alasempresas lescues-tamuchoabusardesuposicindadala incre-ble facilidad para los clientes de pasarse a lacompetencia. Por eso, la idea de que EuropanoseacapazdecompetirenInternetporcul-padequeGoogle (oAmazon,Facebook,App-le, etc.) aplasta a la competencia es ridcula.No cabe duda de que a Europa se le ha dadomuymalcrearnuevasempresasenlared.Lon-dres ahora posee un foco tecnolgico formi-dable, y Suecia y Finlandia han tenido algu-nos xitos pero a lamayora de los pases eu-ropeos les ha idomal. Alemania, un pas que

liderelcaminohacia lacreacinenel sectorautomovilstico, qumico y elctrico, ha de-fraudado especialmente. Dnde estn laspruebas que demuestren que la razn sea ladiscriminacindeGoogle?Uber,Airbnbyde-cenasdenuevasempresasparecenestartriun-fando.Si lo consiguenellas, las empresasale-manas tambin podran, le guste a Google ono. Lo segundo yms grave es que el proble-maque tiene laeconomade laeurozona, seacual sea, no esGoogle. Esta semana supimosque lasventasminoristasenItaliahanvueltoacaerestemesyempujanalpasmshacia lapobreza. La economa francesa se congela eincluso la antao poderosa locomotora ale-mana se est quedando sin gas. El paro juve-nil superael50porcientoenpasescomoEs-paayGrecia,y lacantidaddepersonasento-doelcontinentesin trabajoalcanzamximoshistricos.DisolverGooglenovaasolucionarnada. Sera intrascendente.Si los legisladorescomunitariosquierenen-

tender por qu no surge ningn gigante tec-nolgicoenEuropadeberancentrarseendoscosas.Losniveles impositivossondemasiadoaltos,sobretodoparalosempresarios.EnFran-cia, Franois Hollande impuso brevementeun tipo del 75 por ciento al que fuera lo bas-tante incauto como para querermontar unaempresa en ese pas. Y en el resto del conti-nentenoesmuchomejor.Aunque losempre-sarios no se opongan, la burocracia y los im-puestossalarialesqueacompaana la funda-cin de una empresa les disuadirn. Lo si-guienteesquelademandalaestsuccionandodelaeconomaunamonedaque,pormuybienintencionadaquesea, funcionacon lamismaeficiencia queWindows 95. Cuesta muchomontar un negocio tecnolgico en una eco-nomaqueseencogesincesar todos losaos.Si laUEquiere hacer algo, podra empezar aplantearse cmo abordar cualquiera de esosasuntos. Atacar a Google es una irrelevanciay, lo que es peor, da la impresin de estar ha-ciendo algo cuando en realidad la economasehunde enunadepresin a gran escala.

No hay ningnindicio que sugieraque Google estsofocando laeconoma europea

A pplePay suponeuna revolucinenloquealusodel telfonocomome-dio de pago se refiere, no slo porsuusabilidaddesdeelpuntodevistadelclien-te sino por los cambios que propone en elmodelodenegocio, dejando fuera a las ope-radoras telefnicas, consiguiendo que losbancos le paguenuna tasapor transaccinylogrando que los esquemas bajen sus tasasde intercambio. En contraposicin al siste-ma planteado por Google, no se recopilarinformaciny las compraspermanecernenel mbito privado de cada usuario.Como ya habrn odo y ledo, Apple aca-

ba de lanzar su nuevo servicio Apple Pay,con el que pretende revolucionar este sec-tor.No cualquier tarjeta va a poder utilizar-

Consultor del sector Banca de Axis Corporate

AntonioCamacho

se con este sistema, ya que el acceso al ele-mento seguro del telfono slo lo va a po-der hacer la propia aplicacin de pagos deApple (Passbook), por lo que nicamenteaquellas tarjetas cuyosbancoshayan llegadoaunacuerdoantes con la com-paade lamanzanamor-dida sern aceptadas.Y ah viene un aspecto,

amimodode ver, revolu-cionario: un fabricantedetelfonos ha conseguidoque los bancos le paguenun fee del valor de cadatransaccin, y se rumoreaque serdel 0,15por cien-to. Para hacernos una idea, segn cifras delBanco de Espaa, en 2013 se hicieron ennuestro pas compras por valor de 98.534millones de euros. Si Apple fuese capaz decaptar un 4 por ciento de estas transaccio-nes (algo razonable en unos aos, con base

a su 8por cientode cuota demercadode te-lfonosmviles actual), ingresara en tornoa los 6millones de euros. Pero, podrn lle-gar a este tipo de acuerdo en Espaa? No

tengo una bola de cristal,pero sin duda el escena-rio es bastante singularpor los siguientes moti-vos. Por un lado, iPhonetiene en Estados Unidosunacuotademercadosen-siblementemayor a la es-paola, por lo que all elpoder de negociacin delos de Cupertino es msfuerte. Parahacernosunaidea, en agosto de 2014 el

30,1 por cientode los Smartphones estadou-nidenses contaba con el sistema operativodeApple,mientras que en esamisma fechaenEspaa tan slo era del 7,5 por ciento, se-gnKantarWorld Panel.Por otro lado, la actual regulacinpromo-

vida por el Parlamento Europeo ha provo-cado que en los ltimos aos las tasas de in-tercambio hayan bajado notablemente enesta regin. Segn las estadsticas publica-das por el Banco deEspaa, en 2004 la tasamedia de intercambio entre redes naciona-les estaba en el 1,85 por ciento,mientras queen el segundo trimestre de 2014 est en el0,70por ciento, lo cual reduce elmargenquelos bancos pueden ceder a cualquier otroagente sin que su cuenta de resultados sevea gravemente daada.Tendremosque es-perar para ver cmo el mercado acoge estenuevo sistema de pago que, si bien enEsta-dosUnidos tienemuybuenas perspectivas,habr de bregar con algunos condicionan-tes propios del mercado europeo para ins-talarse aqu con fuerza. En cualquier caso,hayque reconocer la capacidaddeApplepa-ra dar golpes de efecto a ciertas industrias.Lo hizo cuando lanz el iPhone, lo volvi ahacer con su iPad y yodeseo, sinceramente,que lo volvamos a ver con Apple Pay.

Llegar Apple a unacuerdo con labanca nacional paralas transaccionesen lnea?

LA INDUSTRIADELOSMEDIOSDEPAGO

GETTY

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 5

HAY EMOCIONES QUE REQUIERENOTRA TIPO DE LIENZO

K-XCT 125i/300i ABS

La excitacin de sentir el impulso de un potente motor de inyeccin electrnica en cada kilmetro. El placer de trazar curva tras curva con la agilidad que proporciona un bastidor ms compacto y ligero. La seguridad de poder contar con un mdulo ABS de ltima generacin en cada instante de tu viaje. Cmo se explican? No todas las emociones pueden explicarse del mismo modo.

P U R A C O N C E N T R A C I N

ca en ciona dulo

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA6

Opinin

Cartas al directorLa renuncia en diferidode Cndido Mndez

El secretario general deUGT,CndidoMndez, confirm la se-mana pasada su decisin de nopresentarse en ningn caso a sureeleccin en el prximoCongre-so Confederal que el sindicato ce-lebrar a principios del ao 2016.Por lo tanto, a pesar de que re-nuncia a su cargo, continuar enel puesto otro aoms. Qu opi-nan los twitteros que siguen a@elEconomista sobre esto?

@herminidos:Un chollo ascualquiera lo deja.

@colisa6:Muypresuntuoso, lasbases del partido no tienen ni vozni voto?

@Minochos: con la credibilidadque tiene da igual que se vaya oque se quede.

@MiguelAulencia:Habr calcu-lado ya su jubilacin. Estmuycomplicado encontrar trabajoconms de 50 aos.

Ana Mato, obligada a irsepor la puerta de atrs

EnEspaa comienza a ponersedemoda la palabra dimitir, unconcepto hasta hace poco olvida-do que, sin embargo, en este ini-cio del curso poltico se est utili-zarse enms ocasiones. Primerofue el exministro de Justicia, Al-berto Ruiz-Gallardn, el que pro-nunci la palabramgica tras laretirada de su propuesta de refor-ma de la ley del aborto. Elmir-coles pasado fueAnaMato. La di-

misin de la exministra de Sani-dad era algo quemuchos ya pre-vean, aunque la propiaMato senegaba a tomar esa decisin. Sinembargo, la presentacin de losproyectos de ley anticorrupcin ysu supuesta relacin con los ne-gocios irregulares de su exmari-do, Jess Seplveda, han acabadocon la carrera poltica de la exti-tular de Sanidad.Hubiese sido es-candaloso queRajoy defendieselasmedidas anticorrupcin conuna sospechosa sentada en labancada del PP. Y como el presi-

dente del Gobierno quera evitaque se produjese esa imagenbastantes escndalos ha sufridoya el PP opt por la opcinmstranquila. Obligar aMato a dejarsu cargo. Una decisin que yomismo aplaudo y que debera serla tnica dominante de la clasepoltica espaola. La corrupcinno puede seguir empaando laactividad poltica. Nosmerece-mos transparencia y honradez.

J. P. S

CORREO ELECTRNICO

Nacional Internacional

LUNES 1>>> El presidente de la C-mara de Comercio de Espa-a, Jos Luis Bonet, participaen el Foro ABC-Deloitte.14:00 Madrid.>>> Markit revela sus ndicesPMI de produccin manufac-turera para la zona del euroen Espaa, Francia, Italia yAlemania.Madrid.>>> Barlovento publica el in-forme de audiencias televisi-vas del mes de noviembre.09:30 Madrid.

MARTES 2>>> La comisin de Empleodebate y vota el proyecto deLey de Mutuas de la Seguri-dad Social.>>> Espaa celebra una su-basta de bonos a diez aos.>>> La comisin de Presu-puestos debate y vota las en-miendas parciales a los Pre-supuestos Generales del Es-tado de 2015.10:30 Madrid.

MIRCOLES 3>>> El Ministerio de Hacien-da saca a la luz el informe deVentas, Empleo y Salarios enlas grandes empresas paraoctubre de 2014.Madrid.

>>> La presidenta de la Juntade Andaluca, Susana Daz,inaugura la Jornada profesio-nal Retos de la minera enAndaluca: del renacimientoa la consolidacin del sector.>>> La directora de Opera-ciones de la consultora ISMHealth, Concha Almarza,analiza en rueda de prensa lasituacin del sector farma-cutico en Espaa.>>> Se presenta el informeeconmico sobre la situacinde Andaluca en el segundosemestre de 2014.09:30 Cdiz.

JUEVES 4>>> El Instituto Nacional de

Estadstica publica los ndicesde precios de importacin yexportacin de productos in-dustriales correspondiente aoctubre de 2014.>>> El Tesoro Pblico celebrauna subasta de bonos y obli-gaciones.10:45 Madrid.>>> Banca March revela susperspectivas de mercado pa-ra 2015. En la presentacinintervienen el director de Es-trategia de Mercados de Ban-ca March, Miguel ngel Gar-ca, y el director General deMarch Gestin, Jos Luis Ji-mnez.12:00 Madrid.

VIERNES 5>>> El Instituto Nacional deEstadstica publica el ndicede Produccin Industrial co-rrespondiente a octubre de2014.>>> El ministro de Industria,Energa y Turismo, Jos Ma-nuel Soria, inaugura el Cyber-Camp 2014. Se trata del pri-mer foro celebrado en Europacon el objetivo de promover ycaptar el talento en ciberse-guridad.16:00 Madrid.>>>Renfe y Adif convocanuna huelga de 24 horas.Madrid.

LUNES 1>>> El organismo encarga-do de la supervisin de laspensiones y seguros en Eu-ropa (EIOPA) hace pblicoslos resultados de la pruebade resistencia al sector ase-gurador europeo.09:00 Frncfort (Alemania).>>> El ministro francs deFinanzas, Michel Sapin, ofre-ce una conferencia sobre elsector financiero al serviciode la economa.11:00>>> La Eurozona da a cono-cer el PMI de fabricacin co-rrespondientes al mes denoviembre. Se espera quecrezca ligeramente.

MARTES 2>>> En la Eurozona se publi-ca el dato interanual del IPPcorrespondiente al mes deoctubre.>>> En Alemania se da aconocer el PMI de construc-cin del mes de noviembre yel PMI de comercio al pormenor. Para ambos se espe-ra un ligero crecimiento.>>> El Reino Unido hace p-blico el dato correspondien-te al PMI de construccindel mes de noviembre. Seespera que haya un creci-miento.

MIRCOLES 3>>> La Eurozona publica eldato interanual de PIB deltercer trimestre.>>> En Estados Unidos semuestra el dato de solicitu-des de hipoteca de la sema-na que termin el 28 de no-viembre.>>> En Norteamrica se pu-blica el PMI de servicios delmes de noviembre y el ISMtambin del mismo mes.>>> La Reserva Federal deEstados Unidos muestra suLibro Beige.>>> La Eurozona da a cono-cer el dato interanual deventas al por menor del mesde octubre. El dato anterior

supuso un incremento del0,6 por ciento.

JUEVES 4>>> El presidente del BancoCentral Europeo, MarioDraghi, da una conferenciade prensa.>>> En el Reino Unido se re-vela el dato de registro devehculos nuevos.>>> El Banco de Inglaterrada a conocer la decisin to-mada sobre el tipo bancariodel pas.

VIERNES 5>>> La presidenta de Chile,Michelle Bachelet, y la direc-tora ejecutiva del Fondo Mo-netario Internacional (FMI),Christine Lagarde, inaugu-ran la conferencia Desafospara asegurar el crecimientoy una prosperidad comparti-da en Amrica Latina, queanalizar los temas relevan-tes para la trayectoria ma-croeconmica de la regin.Santiago de Chile.>>> Canad publica el cam-bio neto en el empleo, la ta-sa de paro y su encuesta depoblacin activa. Ademsda a conocer el ndice degestores de compra Ivey.>>> Suiza saca a la luz losdatos referidos al IPC.

Se publica laEncuesta decomodidaddel consumoLa compaa de bancos dedatos y noticias econmicas,Bloomberg saca a la luz lasconclusiones resultantes dede la ltima Encuesta sobreComodidad al Consumidor.Los datos corresponden aEstados Unidos y se mostra-rn al gran pblico el prxi-mo jueves, 4 de diciem-bre.

El Ministerio de Empleo publica los datos de paroEl mes de noviembre lleg a su fin, por tanto, el Ministerio de Empleo y Seguridad Socialda a conocer el siempre esperado dato del paro registrado en el mes pasado. Lo har elmartes, a las nueve de la maana.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

Javier Romera MADRID.

La hostelera espaola parece ha-ber dicho adis de forma definiti-va a la crisis econmica. Despusde seis aos consecutivos de cadade las ventas -entre 2008 y 2013-,el sector ha consolidado este ejer-cicio la senda del crecimiento. Lasventas acumulan un crecimientomediodel 3,2porcientodesdeene-ro, pero es en los ltimos mesescuando se est apreciandounacla-ra consolidacin, permitiendoquese vuelvan a abrir otra vez todo ti-po de establecimientos.Deacuerdocon losdatosdel Ins-

titutoNacionaldeEstadstica (INE),en julio aumentaronun4por cien-to, en agosto un4,6 por ciento y enseptiembre, el ltimomesdisponi-ble, un4,9por ciento.A lo largodelejerciciohuboun repunte anma-yor -del 6 por ciento en abril-, pe-roesoesdebidoaquecoincidiconla Semana Santa y fue por lo tantoalgo tan slo puntual, que hay quedesestacionalizar.Segn los expertos consultados

por este peridico, los datos regis-trados en los ltimosmeses s quepermiten, encambio, anticiparunarecuperacin cada vezms conso-lidada de las tasas de crecimientoque seestaban registrandoen2006yde formapuntual tambin, en al-gnmes de 2007, cuando la hoste-lera empez ya a ceder terreno.El nico punto negro es que ese

aumentode las ventasno se estaraproduciendo por un aumento delconsumo nacional, sino por el r-cord en la llegada de turistas y, so-bre todo, porque el sector est ga-nandomercadoa las tiendasdeali-mentacin. Y es que, frente al cre-cimiento de bares, restaurantes ycafeteras, los supermercados ehi-permercadosestncediendo terre-no, con lo que el consumo, conse-cuentemente, se estara desviandocada vezms fuera del hogar.

Cambio de cicloEn lacarta adjuntaa laMemoriadeActividadesdel aopasado, el pre-sidente de la Federacin EspaoladeHostelerayRestauracin(Fehr),JosMara Rubio, no tiene ningu-nadudaal afirmar as que la crisisha terminadoyestamosenunnue-vociclo, aunquepara insistir acon-tinuacin tambin que el escena-rio esms complejo y difcil.Eldesplomeduranteal crisis eco-

nmica ha sido sin embargo de talmagnitud que durante estos aos

un2,9porcientoen2013yqueacu-mulaahoraesteejerciciounaumen-to medio de las ventas del 5,8 porciento, con repuntes superiores in-cluso al 8,4 por ciento en los lti-mos dos meses: agosto y septiem-bre.

El empleo se recuperaLa buena noticia ante todo ello esla recuperacindel empleo. El n-mero de trabajadores afiliados a laSeguridadSocial conalta enhoste-lera sigui aumentando en elmesde octubre en las dos ramas de ac-

tividad, conun incremento en res-tauracindeun4,9por ciento, res-pecto al mismomes del ao ante-rior, hasta 1,08 millones personas,segn los datos del Ministerio deEmpleodesagregados por el Insti-tuto de Estudios Tursticos (IET).En el subsector del alojamiento elaumento es de un 2,9 por ciento,conunamediade273.198afiliados.Lahostelera contribuyeas conun6,6 por ciento del valor de la pro-duccindebienesy serviciosenEs-paa, y conel 7,5por cientodel em-pleo sobre la poblacin activa.

han echado el cierre 50.000 baresy restaurantes, con una cada acu-muladade laproduccindemsde8.000millones de euros, el 13 porciento del total, con lo que se tar-darmucho en recuperar el terre-noperdido.Desde2008 sehan lle-gado a registrar cadas mensualesdehasta casi el 10por ciento, comoloocurrido ennoviembrede2009,el peor ao sin duda, con un des-censo de media del 7,5 por cientotras anunciarseuna subidadel IVAque entrara en vigor un ao mstarde. Precisamente, la subida de

este impuesto, de nuevo en 2012,provoc otra fuerte cada, del 6,2por ciento.La reduccindeventas, el recor-

te de precios o el aumento de im-puestos y de licencias de terrazashan llevado a muchos bares a ce-rrar sunegocio, golpeandoa lasmi-croempresas, de carcter familiar,que suponen el 90 por ciento deltotal.La situacinahorapareceque se

hadado la vuelta y la recuperacinparece consolidarse. Pero la Fehradmite tambinqueel sectornece-

sita aplicar un plan de accin pa-ra mejorar su competitividad y sucapacidad tecnolgica, as comopa-ra hacer ms real y eficaz el man-tenimiento de sus activos, dar unespaldarazo a la innovacin y a lacalidad de sus bienes y servicios yoptimizar losprocesosde trabajo ymejorar la formacin de su perso-nal.Ynoes sloel sectorde lahos-telera el que se est recuperando,sino tambin el de los alojamien-tos, teniendo en cuenta las peque-as estancias de negocios o turis-mo. Es un mercado que creci ya

El consumo crecefuera del hogar,pero permaneceestancado enlas tiendas

La hostelera logra crecer al mismoritmo que antes de la crisis: casi un 5%El sector cerrar este ao el primer ejercicioen positivo tras seis aos de cada de las ventas

La apertura de locales tras el cierre de 50.000bares est permitiendo la creacin de empleo

Clientes de un bar durante un partido de ftbol. DAVID FARRN

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

E. C. MADRID.

LaaseguradoradeBBVAhadevuel-toalbanco48millonesdeeurosvareduccin de recursos propios. Laoperacin la efecta BBVA Vidamediante una disminucin del ca-

pital social en un 44,76 por ciento,desde 107,39millones a59,31millo-nes, para reintegrar los fondos enaportaciones al grupo, segn noti-fic la compaa al Boletn Oficialdel RegistroMercantil (Borme).El acomodopatrimonial tiene lu-

gar casi un ao despus de venderpartedesunegocioalgaloScorGlo-balLiveycuandoelbancodebede-cidir sobre la alianzadeCatalunyaBanc conMapfre. BBVA que, a di-ferencia deotros bancos, haprefe-

ridohasta ahora gestionar el nego-cio sin aliado industrial, hizo cajacon la transferencia a Scor GlobalLife de una cartera de vida riesgocomercializadas en Espaa hasta2012 por 630 millones brutos. Elportfolio, que afectaba a 1,3 millo-nes de plizas, lo transfiri en enreaseguro, de forma que Scor asu-me la cartera y futuros siniestros,sin que afecte a los clientes.Del importe total, 441 millones

fueron plusvalas para la entidad.

BBVA sigui as los pasos de San-tander oCaixabankencesionesdecarteras, que tambin han realiza-doKutxabank, Sabadell oPopular.Lo que no ha emulado BBVA es

la estrategia generalizadasdeban-caseguros. El grupo pag a Aegon353 millones para poner fin a suacuerdo con Unnim. Si mantienela estrategia deoperar en solitario,tendranque compensar aMapfrepordescontinuar sus lazos comer-ciales conCatalunya Banc.

El acuerdoestipulabaque, enca-so de ruptura, la aseguradora reci-bira el mayor precio entre el 115por ciento del valor de la filial o el115 por ciento quepagMapfre ensudamenos losdividendoscobra-dos. La cuanta podra exceder los500millones, en todo caso cubier-tos por el fondo de rescate (Frob)en la adjudicacin de CatalunyaBanc dejando as manos libres alBBVAparadecidir sobreestaalian-za, al evitarle quebrantos.

La aseguradora de BBVA devuelve 48 millones al bancoLa filial de Vida reduceun 44% el capitaly lo reintrega al grupo

E. C. MADRID.

Laproliferacindequerellas sobredecisiones de gestin por parte deaccionistas, empleados, acreedoresy clientes empuja a las compaasablindar a su alta direccin.Las 35empresas que integran el selectivoIbex cuentan con plizas que pro-tegen a sus principales ejecutivosfrente a demandas por un importemximode3.775millonesdeeuros.El lmitemediosuscrito ronda los

111millones, si bien la cobertura in-dividualde las sociedadesoscilaen-tre los 15 millones y unos 360mi-llones en la empresa conmayoresriesgosasegurados, segnelVIIEs-tudioD&OdeMarsh, en colabora-cin con Cuatrecasas, GonalvesPereira. Son cuantasmximas in-demnizables y, pese aque20de las35principales cotizadas espaolashan contratado blindajes para suejecutiva inferioresa la cuantame-dia, revelan la altsima preocupa-cinante lacrecienteoleadadeque-rellas en los tribunales.En el precio influye el historial

de siniestralidadde la firma, el n-meroy tipodedirectivosblindados,pero tambin condiciona el sectordondeopera y el riesgo aumenta siescotizada, siendounagravantena-dadespreciable la existenciade in-versores en EstadosUnidos.

El riesgo de EEUULasmultashistricasdelGobiernoestadounidense para atajar, porejemplo, el blanqueo de capitaleshanpuestocontra lascuerdasamsde una entidad financiera local y agrandes colosos europeos (ningu-no espaol). Un informe deMor-gan Stanley cifraba en septiembreel coste total de los litigios para lagran banca de inversin mundialen 220.000 millones de dlares(176.800millonesdeeuros).EnEu-

Las empresas del Ibex tienen coberturas de3.770 millones ante querellas por su gestinLas compaas destinan 154millones, un 6%, a contratar seguros para proteger a la alta direccin

por ciento ms. Esta contratacinsuponemultiplicarporcinco los re-cursos destinados hace una dca-da para estos blindajes. An as, lacuanta contratada est lejos de los700 millones suscritos en ReinoUnido, los 490millonesdeAlema-nia o los 340millones de Francia.Casos como la quiebradeEnron

en2001, envueltaenungranescn-dalo contable, pusieronenelmapala importanciadeestasplizas. Pe-ro supenetracinhavenidoempu-jada por cambios regulatorios de-rivados de crisis corporativas pos-teriores, al ir ampliando la respon-sabilidadexigible a los gestores. Latendencia es en esa direccin. Lareformade laLeydeSociedadesdeCapital ampliar en Espaa ahorala tipificacindeconductasdeslea-lesdel estatutodeadministradores,recuerda el estudio deMarsh.

tiplesplizas con la judicializacinde lacomercializacinde lasdenos-tadas participaciones preferentes,quevolatilizaronlosahorrosdecien-tos de miles de ciudadanos, y porlas pensiones de oro que se auto-concedieron exgestores que lleva-ron a cajas de ahorros a la quiebracon su cuestionable gestin.El augede lasplizasdeD&Oha

sido meterico. Las empresas es-paolasdestinaron 154,77millonesde euros el pasado ao para alcan-zar las coberturas indicadas, un 6

El 33% sufrenreclamacionesPor vez primera en aos la si-niestralidad cay tras un 2012plagado de litigiosidad. Co-rrieron a su favor factores co-mo la inexistencia de grandessiniestros en sectores claves ymenos operaciones de riesgopara las empresas (inversio-nes o salidas a bolsa). An asuna de cada tres firmas quetenan estas plizas sufrierondemandas. La figura ms re-clamada es la del consejerodelegado, con el 69 por cientode demandas, frente al 32 porciento contra todo el consejoy el 31 al presidente. El 36,6por ciento partieron de accio-nistas, un 25 de empleados yel 10,7 por ciento de clientes.

ropa, atribuye a 20 bancos sancio-nespor95.000millonesdedlares(76.300millones de euros). El ori-gendeesos correctivos, connimoejemplarizante en muchos casos,vadesde la comercializacinde lashipotecasbasura,nodenunciarope-raciones de clientes indiciarias deblanqueo, asesoramiento incorrec-to en productos omanipulacionesde los indicadores eurbor o lbor.La proteccin del seguro decae,

en todo caso, si los jueces encuen-tranactuacionesdelictivaseneleje-

cutivo al que protegen, siendo suvalidez para decisiones que, aun-quedesafortunadas para accionis-tas, empleadosoacreedores, no re-vistan carcter penal o fraudulen-to.Eshabitualqueestasplizascos-teenal directivo ladefensa jurdicae, incluso, se ocupen de depositarel aval si lo reclamaunmagistrado.Con sentencia firme y si el fallo esculpable, la aseguradorapodra re-clamardespus los costeso indem-nizaciones cubiertos.EnEspaa se han activadoml-

Fuente: VII Estudio D&O de Marsh. elEconomista

Blindajes de los ejecutivos con seguros

Coberturas mximas contratadas por las empresas del Ibex 35 (millones de euros) Nmero de empresas

Evolucin de las primas en el mercado de D&O en Espaa (millones )

Siniestralidad del mercado (promedios, en %)

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 341

400

300

200

100

0

LMITE MEDIO DEL SECTOR111 millones

2003

30,00

2006

74,74

2008

101,28

2009

115,04

2010

119,60

2011

135,11

2012

145,75

2013

154,76

2008

17,3

2009

26,3

2010

29,5

2011

36,6

2012

43,2

2013

34,0

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 9

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LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

F. Tadeo MADRID.

Lamorosidad inmobiliaria ha da-doelprimer respiro a labancades-de que comenzara la crisis, hacems de siete aos. En los seis pri-merosmesesde2014, la tasade im-pagos de las compaas relaciona-das con el ladrillo disminuy trashaberse multiplicado por ms deseisdesde2008.El ratiohadescen-dido hasta el 36,6 por ciento, casimedio punto porcentual con res-pecto a cierre del pasado ejercicio,segnunestudiodeBBVAResearch.Aunque la cada anespoco signi-ficativa, s ha permitido a las enti-dades registraruna reduccinde lamorosidadenel conjuntodesucar-tera crediticia.La disminucin del ratio de in-

solvenciasal sectorpromotor sede-be a varias causas. Por un lado, alesfuerzode saneamiento llevadoacaboen losltimosaospor laban-ca, que ha llevado a que una partemuy importante de los crditos yaseestnreconocidoscomodeterio-rados aunqueestnal corrientedelpago.Porotro,aquecercade80.000millones procedentes de las enti-dades quehan recibido ayudas eu-ropeashansido traspasadosa laSa-reb, es decir, que su situacinno setiene en cuenta en las estadsticas

del sistema financiero. Y en tercerlugar, a la levemejorade la econo-ma.

La tendencia continuarEn la banca se espera que la ten-denciaa labajacontineen lospr-ximos trimestres ypermitaverunacadade la tasa en trminos intera-nuales, porque si se compara el da-to con junio de 2013, sube un 20,1por ciento, derivadoprincipalmen-te por el menor volumen de prs-tamos.Loscrditosalpromotorhanbajadomsdeun54porcientoa lolargode la crisis, comoconsecuen-cia del cierre crediticio, el canje dedeudapor inmuebles, la transferen-cia a la Sareb y las ventas de carte-ras que se estn acelerando en losltimos tiempos a fondos buitre.El volumende financiacincon-

cedidaaeste sectorproductivo,quefue el motor de la economa en lapocadel boomeconmico, hapa-sadode los470.000millonesdeeu-ros a los 217.000millones actuales.Entre 2000 y 2008, el saldo se in-crement un 517 por ciento.Despusdeunprocesodesanea-

miento extraordinario e histrico,lasentidadescomienzanaver la luzal final de tnel, porque no slo latasademodosidadempieza a caer,sino porque el volumende crdito

deteriorado al promotor tambinlo hace, y con algo de fuerza. En elprimer semestre, losprstamos im-pagadosde las compaas inmobi-liariasdescendieroncasi un9,5porciento (8.400millones) y se situa-ron en 79.400 millones, una cifraque est por debajo de la cosecha-da a cierre de 2011. Adems, inte-ranualmente, el volumenmorosoenestaactividadbajael0,9porcien-todesde juniodel ejerciciopasado.

Al igual que en el inmobiliario,en el restode sectoresproductivosse refleja ya una contencin de losndicesdemorosidad.La tasa se si-ta en el 11,62 por ciento frente al12,08 por ciento de diciembre. Elsaldo insolvente tambin mejora,en un 4,6 por ciento (2.700millo-nes de euros).Dnde labanca todavanohavis-

to una cada de las insolvencias esen el segmento hipotecario, aun-

que s unadesaceleracinde la su-bida. La mejora econmica de lasfamilias an no se ha producido,pero se espera que llegue durante2015 gracias a un crecimiento delempleo.Enesta coyuntura se enmarca el

hecho de que la mora hipotecariahayaescaladoporencimadel 6porciento y que los hogares hayande-jadodepagar sus cuotasporunva-lor de 34.700 millones. Las insol-vencias en los crditos para la ad-quisicin de viviendas fueron lasltimas en despuntar y son las l-timas en las que severundescen-so.Comenzarona subir sustancial-mente en 2012. Incluso, en plenacrisis, en2010, experimentaronunretroceso.La contencin de la morosidad

permite a las entidades espaolesha coger algode aire. Susprovisio-nes para cubrir riesgos sehandes-plomadoen losltimosmeses yhafacilitadoa sucuentade resultadosa aumentar significativamente, a laesperadeque la actividad y la ren-tabilidadcojan fuerza enunentor-no de tipos de inters enmnimoshistricos. Adems, los bancos seestn apoyandoenel ahorrode loscostes operativos (ajuste de ofici-nas ypersonal) para conseguir ele-var sus beneficios.

La morosidad inmobiliaria da un respiroa los bancos: cae por primera en la crisisLa tasa baja al 36,6% y el volumen de crditos impagadosmerma en 8.400millones en seis meses

La eficiencia secoloca en elnivel de 2009

El ahorro de los costes opera-tivos est permitiendo a losbancos registrar mejoras sus-tanciales en su cuenta de re-sultados. De hecho, es una delas pocas palancas que tienenpara elevar la rentabilidad. Elcierre de sucursales y el re-corte de personal han situadoel ratio de eficiencia, es decirgastos sobre ingresos, en el43,3 por ciento en el conjuntodel sector financiero, un nivelno visto desde 2009. La ten-dencia continuar en los pr-ximos ejercicios, segn ade-lant la semana pasada elpresidente de la patronal AEB,Jos Mara Roldn.

43,3POR CIENTOEs la tasa de eficiencia delsector financiero a cierre delprimer semestre de 2014.

Las insolvenciashipotecarias nohan tregua, peroreducen su ritmode subida

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 11

Empresas & Finanzas

La definicin delmodelo del banco,despus delas eleccionesLas cajas vascas hanalegado a la circulardel Banco de Espaa

C. L. BILBAO.

El debate sobre el futuro deKutxabanky la estructurade sucapital est fuertemte influidoporel escenariopreelectoralquese vive en el PasVasco conmo-tivode las eleccionesmunicipa-les y forales que tendrn lugaren mayo prximo. EL PNV noquiere desvelar cul ser su op-cin antes de que discurran loscomicios.En la actualidad el partido de

IigoUrkulluno tiene tan claroel liderazgo en el segmento na-cionalista enel conjuntodelPa-s Vasco. Su preeminencia estclara en Vizcaya, mientras queenGuipzcoa laprimera fuerzaesEHBildu, quehahechode la

negativa aprivatizarKutxabankuna gran baza electoral. lava,por ahora, es territorio del PP.Lapolmica circular delBan-

co de Espaa que determina laconcertacinde laparticipacinde los accionistasdeKutxabankest en fasedeborrador, ande-beesperara tenerel informepre-ceptivo, aunque no vinculante,del Consejo de Estado.Adems las tres antiguas cajas

vascas, ahora fundaciones, hanpresentadoalegacionesparade-mostrar que suparticipacinnoest concertada y por tanto queladesinversindebera sloafec-tar a un siete por ciento del pe-so de BBK enKutxabank.

57POR CIENTOBBK tiene el 57 por ciento delcapital de Kutxabank, Kutxa el32 por ciento y Caja Vital el 11.

te las antiguas cajas de ahorros.Fernndez propona seguir man-teniendo el control de la entidaddesdeunaposicinminoritaria, deun 30 por ciento, cotizando el res-

to en Bolsa. En funcin del borra-dor de la circular del Banco deEs-paa, en el que estima que la par-ticipacin de las tres fundacionesbancarias vascas est concertada,

estos tres accionistas tendran quevender al menos el 50 por cientodel banco o dotar unos fondos dereserva de cerca de 700 millonesde euros, cifra que les resulta ina-sumible.Tras el enfrentamiento pblico

entreFernndezyelPNV, el presi-dentede laFundacinBBK,XabierSagredo, en la comparecencia sinpreguntas, no hizo mencin algu-na a la situacin que se les planteaa los accionistas de Kutxabank, li-mitndoseaensalzar lahonestidaddel presidente saliente y la capaci-daddel entrantepara llevaradelan-te lagestindelbanco.AsegurqueVillalabeitia entiende a la perfec-cin loquesuponeserunbancoconorigen en cajas.

Los presidentes de las fundaciones bancarias accionistas y el presidente de Kutxabank, Gregorio Villalabeitia. EFE

Carmen Larrakoetxea BILBAO.

El candidato a la presidencia deKutxabank, Gregorio Villalabeitia,yaha tomadoposesinde su cargotras ser ratificado por unanimidadpor el consejo deKutxabank, cele-bradoelpasadoviernes, tan slo24horas despus de que abandonaseel cargoMario Fernndez por susdiscrepancias pblicas conelPNV.En su primera comparencia p-

blica ante laprensa, que fue sinop-cinapreguntas,Villalabeitia agra-deci la labor previa deFernndezy slo se refiri al negocio banca-rio, sin mencionar en ningnmo-mento laverdaderaencrucijadaquese le plantea a la entidad: cmoes-tructurar su accionariado despusde conocerse el borrador de la cir-cular del Banco deEspaa que pe-naliza el control pblico de las an-tiguascajasdeahorros.En laactua-lidad, las antiguascajasvascas, aho-ra reconvertidas en fundacionesbancarias, controlanel cienporciendeKutxabank.Lapropuestadel nombramiento

deVillalabeitia parti de laFunda-cinBBK,queest controladades-de el mbito del PNV y su actualpresidente, Xabier Sagredo, fue ensudamiembrode la direccin delpartidonacionalista. Este dominiodeBBKyPNVenKutxabank que-d en evidencia en la presentacinpblica de su nuevo presidente alintervenir en representacinde losaccionistas del banco slo XabierSagredo,mientrasque lospresiden-tes de las fundaciones Kutxa (Xa-bier Iturbe) yCajaVital (FernandoArnguiz) guardaron silencio.Mario Fernndez abandon la

presidencia deKutxabank tras cri-ticar la resistencia al cambio delos actuales accionistas deKutxa-bank ante el inexorablemarco re-gulatorio en el que ha demoverseel sector financiero, especialmen-

El PNV deja claro su dominio enKutxabank, pero no despeja su futuroEl nuevo presidente, Gregorio Villalabeitia, se centrar en la gestin del banco

Mario Fernndez no se dej ver enla presentacin del nuevo presidenteEl gran ausente de la presentacin pblica del nuevo presidente deKutxabank fue Mario Fernndez, que declin aparecer ante los me-dios, aunque s particip en una sesin fotogrfica previa con su su-cesor Gregorio Villalabeitia. Fuentes de la entidad explicaron la au-sencia de Fernndez en el deseo del expresidente, que quiso restarprotagonismo a su sucesor, pero a la vista est que las circunstanciasen las que se ha producido el relevo, por las discrepancias con los ac-cionistas, influy en esta decisin.

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LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

1.002MILLONES DE EUROS

Es el presupuesto base de lici-tacin del concurso de Mufa-ce para el ao 2015. El con-cierto de este ao supera en7,8 millones el asignado en2014. La prima a las asegura-doras sube un 0,9 por ciento,una cantidad insuficiente pa-ra las aseguradoras, las cua-les sostienen que el creci-miento anual de los gastossanitarios ser claramentesuperior a este porcentaje,sobre todo por la subida delIVA al 21 por ciento en 2015.

Interior del hospital Quirn de Barcelona. EE

Alberto Vigario MADRID.

La escasa financiacin deMuface,el seguro de salud de los funciona-riosdelEstado,paraelprximoaoya tiene su primera consecuencia:losbeneficiariosdeestemodelode-jarndepoder ir a losmejoreshos-pitales que hasta ahora ofertabanlas dos grandes aseguradoras quecubren este seguro, Adeslas y Asi-sa. Segn ha podido saber este pe-ridico, la compaaAdeslashade-cidido sacar de su oferta deMufa-ce al grupoHMHospitales, alme-nos cuatro reconocidos hospitalesen Madrid de la familia Abarca.Igualmente, la aseguradora Asisano incluir el ao que viene en elseguro de funcionarios al hospitalRuber Internacional yposiblemen-te tampoco a la clnica Ruber delcentro de la capital.Igualmente, esta aseguradorade-

jardeconcertar losprincipales ser-vicios mdicos, como Oncologa oRadiologa, en lamayorade loshos-pitalesdel grupoQuirn.Los recor-tesencuadromdicoyclnicasafec-tarn sobre todoen lasdos grandescapitales, Madrid y Barcelona. Enla ciudad condal, los hospitales deQuirncomolaclnicaDexeus tam-bin se quedar fuera.Segn las fuentesconsultadas, las

dos compaas han tenido que re-cortar tanto en el cuadro mdicocomoen laofertadehospitales queincluyendentrodesucoberturapa-ra poder presentarse al conveniodel prximo ao y as intentar noperder un dinero excesivo con es-te convenio, aseguran. Y es que elsegurodeMufacehadejadode serrentable para las compaas en losltimos aos y ahora slo es apro-vechable por el volumende asegu-radoras que les proporciona estenegocio. Hay que recordar que laprima actual que paga el Estado alas aseguradoras apenas cubre los

Los funcionarios de Muface dejarnde poder ir a los mejores hospitalesAdeslas y Asisa anulan el convenio conHMHospitales, Ruber y Quirn en 2015

ra ampliamente el 100 por cien.Actualmente, slohay tres grandescompaasque siguenenestemer-cado, Adeslas, Asisa y DKV Segu-ros,ms algunasplizas de Iguala-torio Cantabria. Entre todas se re-partenunasdosmillonesplizasdesalud.Las cuatro compaas, comoadelantestediarioelpasado20denoviembre, se volvernapresentarenprincipio al nuevoconvenio, pe-ro conestas condiciones de reduc-cin de cuadro y hospitales.

A los hospitales catlicosPara suplir a los hospitales y clni-casquesequedarnfuerade laofer-tapara los funcionariosdelEstado,tanto Adeslas como Asisa ofrecendos soluciones. Por un lado, apro-vechar en lo que se pueda sus pro-pias clnicas y, por otro, concertarcon hospitales de rdenes religio-sas. Este grupo de clnicas ofreceun precio algo menor que el restoya que su condicin de entidadessin nimo de lucro les permite pa-gar menos impuestos que el restode grupos hospitalarios privados.

serviciosquestas tienenquepres-tar.La tasadesiniestralidaddelmu-tualismo - lasprestacionespagadasrespecto al volumen de primas sesita actualmente en el 99,36 porciento,muy superior a lamediadelsector asegurador, que ronda el 85por ciento.El importe en siniestros

pagados amutualistas supuso a lasaseguradoras en 2013 un total de1.497 millones de euros, sobre unvolumendeprimasde 1.502millo-nes de euros. Si a esa cifra se le su-man los gastos de estructura queasumen las aseguradoras para darel servicio, esta siniestralidad supe-

El gasto pblicoen frmacos seestabiliza en loque va de ao

elEconomista MADRID.

El Sistema Nacional de Salud(SNS) registr el pasadomesdeoctubre un gasto farmacuticode 813.616.044 euros, lo que su-pone un aumento del 0,64 porciento con respecto al mismomes del ao anterior, segn losdatos sobre gasto a travs de re-ceta oficial remitidospor las co-munidades alMinisterio de Sa-nidad,ServiciosSociales e Igual-dad.Encuanto al nmerode rece-

tas, ascendi en octubre a 75,9millones, con una diferencia desloun0,17porcientoal aoan-terior;mientrasqueel gastome-dio por receta se sita en 10,72euros, segn reflejan los datossobregastoa travsderecetaofi-cial remitidos a laDireccinGe-neral de Cartera Bsica de Ser-vicios del SNS y Farmacia delMinisteriodeSanidadpor lasco-munidades autnomas.Porotraparte, el SNSregistr

enelltimoao,porprimeravez,un porcentaje de consumo enenvasesdegenricosdeun46,52por ciento, frente al 34,16 porciento de 2011. Este dato apro-xima a Espaa a lamedia euro-pea (55 por ciento).

Uriach invertir15 millones en susdos plantas deproduccin

elEconomista MADRID.

El grupo farmacutico Uriachdestinar 15millonesde euros aunprogramade inversiones ex-traordinarias en susdosplantascatalanas, ubicadas enPalau-so-lit i Plegamans y en Sant Fostde Campsentelles (Barcelona),dentro de su Plan Estratgico2013-2017,ha informado la com-paa en un comunicado.La compaa, que cuenta con

una plantilla de 500 personas,estima que podra incrementarlos puestos de trabajo en un 10por ciento dentro de este planestratgicohasta2017, loque su-pondra la creacin de unos 50empleos.Partede la inversin sedestinara laactualizacinyam-pliacinde laplanta qumicadeSantFostdeCampsentellas,don-deUriach fabricaprincipios ac-tivos, y tambin semodernizaryampliar laplantadePalau-so-lit iPlegamans,que fabricapro-ductosparamsde70pasesdelmundo, tantoparaelmismogru-po como para otros clientes.

elEconomista MADRID.

ElMinisterio de Sanidad y las co-munidadesautnomashanacorda-do incluir, a partir de2016, la vacu-nadelneumococode la farmacu-tica Pfizer y comercializado como

Prevenar en el calendario comndevacunacin infantil, segn infor-maron fuentes de laComisinDe-legadadelConsejo InterterritorialdelSistemaNacionaldeSalud(SNS).La inclusinde lavacunaserapro-bada en elConsejo Interterritorialfijado para el prximomircoles,fechaquepodra variar en funcinde loquedecida lapersonaquesus-tituya aAnaMato al frentedelMi-nisterio, segn indica Efe.Hastaelmomento, lavacunaneu-

moccica no estaba incluida en elcalendario vacunal y slo funcio-naba comoprogramapiloto enGa-licia. Ladecisin, segndetallaronaEuropaPress fuentesde laComi-sinDelegada, incluye la adminis-tracinde la vacunadurante el pri-mer ao de vida en tres dosis, a losdos, cuatro y docemeses, y se basaencriteriosmdicos y epidemiol-gicos, segn lasmismas fuentes.La enfermedad neumoccica es

una dolencia provocada por una

bacteria que puede causar desdeunaotitishastaunaneumonaounameningitis, y frente a la que vacu-narse, segn lospediatras, es lame-jor estrategia de prevencin.

Adelantar la del papilomaAdems, tambinestprevistomo-dificar los criterios de administra-cinde la vacuna frente al virusdelpapilomahumanopara adelantar-lade los14a los12aos, trasuncam-bio en la ficha tcnica.

Sanidad financiar la vacuna del neumococoEl frmaco de Pfizerslo estaba cubiertohasta ahora en Galicia

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 13

problema, asesoran a nuestros clientes acer-ca de las pautas a seguir para evitar futuroscontagios. Nos apoyamos en entomlogos yen dermatlogos para que disearan nues-tros manuales de formacin y no hemos pa-rado desde entonces de investigar nuevosprotocolos, de incluir aparatologa de dise-o propio y de crear productos preventivos.

En Kids and Nits hablamos con toda lanaturalidad del problema de los piojos, pe-se a que an sigue existiendo mucho tabentorno a este tema, que genera vergen-za porque errneamente se identifica confalta de higiene y se relaciona con clase so-cial baja.

En qu se basa el tratamiento?Nuestros tratamientos se realizan de for-

ma completamente natural, sin usar ningntipo de producto qumico, por lo que care-cen de efectos secundarios. No daan ni elpelo, ni el cuero cabelludo ni la salud, perolo ms importante es que son rpidos, lim-pios y 100% eficaces, hasta el punto que logarantizamos por escrito. En los centrosKids and Nits, nuestros especialistas elimi-nan piojos y liendres, sin usar productos qu-

micos en aproximadamente 90 minutos.Acabamos de raz con un problema quepuede afectar a cualquier persona, puestoque el piojo no distingue entre edad, sexo,ni clase social.

Qu diferencia a la empresa de sus competi-dores?

Nuestra imagen es justamente vivo reflejode lo que somos. En nuestros centros impe-ra la higiene, la pulcritud, el orden, la asep-sia y, sobre todo, la naturalidad. No nos es-condemos, no utilizamos eufemismos paradenominar al piojo, desmontamos mitoscon argumentos slidos. No somos peluque-ros, no sabemos hacerlo; somos especialistasen pediculosis y como tales conocemos a laperfeccin en qu momento est la infesta-cin y en qu grado. Tambin sabemos queno todos los clientes son iguales, por lo quecada uno requiere un protocolo diferentepara erradicar la infestacin.

Qu perfil de franquiciado buscan para Kidsand Nits?

Seleccionamos franquiciados que se iden-tifiquen con este concepto de negocio. De-

be ser una persona emprendedora, con ca-pacidad de gestin y que tenga pasin poraprender y adquirir conocimientos constan-temente, porque el objetivo, adems de re-solver el problema y eliminar piojos y lien-dres, es aportar y transmitir al cliente todoslos avances para prevenir contagios futuros.Tambin debe tener capacidad econmicasuficiente y demostrable para afrontar la in-versin del negocio hasta llevarlo, apoyadoen la franquicia, al punto de equilibrio don-de empezara a dar beneficios.

Qu ofrecen a estos franquiciados?Como franquicia, una oportunidad de

negocio con una rentabilidad alta y una bajainversin. Somos la primera marca en cen-tros especializados en eliminar piojos a nivelmundial por nmero de centros y trata-mientos. Nosotros nos ocupamos de lanzarel centro en Internet, de facilitar al franqui-ciado todo el material necesario para darlo aconocer en la zona de expansin y, por su-puesto, para que se mantenga estable a lolargo del tiempo. Estamos a su lado desde laformacin inicial hasta los diferentes pro-gramas de formacin continua.

Como franquiciadores Qu objetivos han fija-do a medio plazo?

Adems de la expansin en Espaa comofranquiciadores, nuestro objetivo es estable-cernos en el resto de pases con mster fran-quicias, de modo que ya estamos trabajandoen la seleccin de inversores interesados eneste modelo de negocio. Kids and Nits, pesea su juventud como empresa, est fuerte-mente implantada sobre unas bases muy s-lidas, instaurarla fuera de nuestras fronterasno es difcil, porque tenemos prcticamentetodo el trabajo hecho, nos falta decidir culva a ser el que mejor candidato.

Cules son los retos de futuro de la empresa?Salvo la industria farmacutica, nadie se

ha ocupado del problema de los piojos. Ma-tarlos a base de insecticidas ha sido histrica-mente la nica solucin y queremos acabarcon eso. Nuestra prioridad es encontrar he-rramientas verdaderamente tiles para ter-minar con los piojos evitando usar qumicos.Hoy somos el mayor referente en la elimina-cin de la pediculosis como alternativa noqumica, con una efectividad del 100%, ynuestro objetivo es convertirnos tambin enconsultores para la prevencin del contagio.Por otra parte, en ese como en cualquierotro servicio es muy importante ponerseen manos de verdaderos profesionales.Cualquiera podra quitar piojos sin ms co-mo lo hacan nuestras abuelas, pero hacerlocon las garantas que ofrecen los profesiona-les de los centros Kids and Nits es un valoraadido que nos posiciona como lideres denuestro sector.

Rosario Montero Cofundadora de Kids and Nits

En Kids and Nits eliminamos los piojos y prevenimos futuros contagiosKids and Nits y adis piojitos es unafranquicia de centros especializadosen eliminar piojos y liendres que ensolo dos aos ha logrado un granxito en Espaa. Hablamos con sucofundadora y directora deexpansin, Rosario Montero.

Cules son los orgenes de Kids and Nits?Kids and Nits nace en 2012 a raz de un

estudio profundo del mercado que nos per-miti ver que exista demanda en nuestropas y muy poca o ninguna oferta. El proble-ma de la presencia de piojos entre la pobla-cin era cada vez mas grave y no solo afecta-ba a los nios, sino que tambin se conta-gian cada vez ms adolescentes y adultos.Detectamos que el uso indiscriminado dechamps, lociones, espumas y dems qumi-cos estaban creando cepas cada vez mas re-sistentes de este insecto. Adems, el uso dequmicos de manera reiterativa a largo plazopuede daar la salud sin eliminar el proble-ma, puesto que solamente eliminan el insec-to, pero en ningn caso el huevo (liendre),con lo cual las infestaciones nunca se consi-guen erradicar.

Y crearon sus centros...As es. Abrimos dos centros propios de la

marca, uno en Madrid y otro en Granada.Viendo la respuesta positiva de este servicio,decidimos constituirnos como franquiciapara establecernos en el resto de la geogra-fa espaola y tambin en Europa.

Qu balance hacen de este tiempo de funcio-namiento?

Ser socia fundadora de Kids and Nits, ha-berla visto nacer y verla crecer, trabajandoduro con el resto de las personas que com-ponen la franquicia, produce un profundoorgullo, pero sobre todo unas ganas tremen-das de seguir esforzndonos, para mante-nerla en la cima y que siga siendo la primerafranquicia del mundo en centros especiali-zados en eliminar piojos y liendres.

El xito y la acogida de los primeros cen-tros abiertos fue tal que inmediatamentedespus, en febrero de 2013 ya haba cincoen Espaa, dos de ellos propios y tres fran-quiciados en Rivas Vaciamadrid, Granada,Madrid, San Sebastin y Mlaga. A los pocosmeses se unieron ms centros franquicia-dos, Santander, Vitoria, Sevilla, dos centrosms en Madrid, Len, Almera, Ceuta, Zara-goza, Alicante, Huelva, Badajoz, Alcoben-das, Matar, Tarragona, Tenerife, Alcorcny as hasta completar los 25 centros en todoel pas, a los que hay que sumar uno en Du-bln, la capital de Irlanda.

No exista nada similar?En Amrica existan centros, pero quera-

mos que Kids and Nits fuera mas all. Nues-tros especialistas son autnticos expertos enpediculosis y dan un servicio profesional.Conocen el insecto y, adems de resolver el www.kidsandnits.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Rubn Esteller MADRID.

La elctrica alemana E.ON ha de-cidido acomodarse a los nuevostiemposyhaaprobadounaprofun-da reordenacin de su negocio. Lacompaa se desprende de su ne-gocioenEspaayPortugalpor2.500millones de euros para reducir sunivel de endeudamiento -que ron-da los 31.000millones de euros- ydaunpaso al frentepara centrarseen las renovables, la distribucin, ylas soluciones para clientes.El grupo alemnmantiene una

poltica de rotacin de activos pa-ra poder reenfocar su negocio quese ha visto afectado por la compe-tenciade la energa renovable enelmercado alemn, el cierre de lasnucleares, los golpes regulatoriosen Europa y por la tibia demandagenerada por la crisis.La compaamantiene tambin

a la venta sus activos en Italia -ad-quiridos tambinen suda aEnde-sa- as como los activos de explo-racin y produccin en elMar delNorte, una zona en la que se ha fi-jado mucho Repsol para realizarcompras.El consejo de supervisin de la

compaaalemanahadecididoagru-par sugeneracin convencional, elnegocio de comercio mundial deenerga, y sus empresas de explo-racin y produccin en una nuevaempresa independiente (NuevaSociedad), queprevnsacar abol-sa en 2016.Alo largodelprximoao, laelc-

trica alemana tomar las medidaspreparatorias necesarias.Creemosfirmementequelacrea-

cindedosempresas independien-tes, cadaunoconunperfil ymisindistinta, es lamejormaneradease-gurar puestos de trabajo de nues-

tros empleados. Por tanto, nuestranueva estrategia no es un progra-made trabajo de corte , explica elconsejero delegado de E.ON, Jo-hannes Teyssen.E.ON SE, la sociedad principal,

se centrar en losnuevosnegociosmundiales de la energa y de losclientes. Para ello contar con tresnegocios principales: las energasrenovables, las redes de distribu-ciny las solucionespara los clien-tes. Los tres negocios encajan en-tre s y se refuerzan creando unacartera con ingresos estables y unfuerte potencial de crecimiento.En sunuevaconfiguracinE.ON

proporcionar soluciones innova-doras para satisfacer las necesida-desdesusaproximadamente33mi-llonesde clientes. Para esteprop-sito, aumentar sus inversiones yapara el prximo ao en alrededor500millones en comparacin conel previsto anteriormente 2015 elgasto de capital de 4.300millones.E.ONpondr especial nfasis en

la expansin de su negocio elicoenEuropa y en otrosmercados dedestino seleccionadosdondecuen-ta conuna cartera de proyectos de15.000MW. Tambin fortalecersu negocio solar. Se modernizarsus redes de distribucin de ener-gaensusmercadoseuropeosytam-binenTurquaparahacerlosmsinteligentes para que los clientespuedenbeneficiarsede la serviciosde eficiencia energtica yde gene-racin distribuida.En2014y2015, lacompaaman-

tendr sucentrocorporativoconelfindeasegurar la continuidadde lapresentacin de informes.E.ON espera llevar a cabo la es-

cisindespusde laaprobacinporla JuntaGeneral en 2016.Como parte del proceso de pre-

paracin de las cuentas anuales yelnuevoplanamedioplazo,elCon-sejodeAdministracinha aproba-do un deterioro adicional de las

cuentas de alrededor de 4.500mi-llones en2014, principalmenteporsus operaciones en el sur deEuro-pa y en activos de generacin.En vista de estos desarrollos es-

tratgicos, la reestructuracinde lacompaa, y las incertidumbres re-lacionadas previsibles, el Consejode Vigilancia acord fijar un divi-dendode0,50eurosporaccin tan-to para el 2014 y 2015.Lapropuestadedividendoseapli-

car independientementedecues-tionescomolasposiblesconsecuen-cias de la racionalizacinde la car-tera, el tratamiento contable de lanueva configuracin de la empre-sa y el resultadode losprocesos ju-dicialespendientes en relacinconlos impuestos del combustible nu-clear deAlemania.E.ON adems reafirm sus pre-

visiones para todo el ao 2014 conun ebitda de entre 8.000 y 8.600millones y un beneficio neto sub-yacente de entre 1.500 y 1.900mi-llones de euros.

Venta de Espaa y PortugalEl consejo de supervisin acordtambin la venta de todos sus ne-gocios en Espaa y Portugal aMacquarieEuropeanInfrastructu-re Fund IV por un valor de 2.500millones de euros.El comprador asumir todas las

actividades en el mercado ibricoy se compromete a largoplazo conel futuro de los negocios.Las actividadesque sernvendi-

das incluyen los 650,000 clientesde electricidad y gas, y los 32,000kilmetros de red de distribucinelctrica. Adicionalmente, en Es-paa y Portugal tiene una capaci-dad instalada total de generacinde 4.000MW, entre carbn, gas yenergas renovables.

La transaccin est sujeta a laaprobacinde laautoridaddeCom-petencia de laUninEuropea y seespera finalizarenelprimer trimes-tre de 2015. Adems,WrenHouseInfrastructure, propiedad de Ku-wait InvestmentAuthority, se con-vertir en inversor minoritario enlos negocios en Iberia, junto conMacquarieFund, aunqueno se es-pecific el porcentaje, que podrallegar al 40 por ciento.El consejero delegado de E.ON

Johannes Teyssen dijo: NuestrasactividadesenEspaacuentanconactivosdealto rendimientoconunageneracindiversificadaymedioam-bientalmente responsableyunaredde distribucin de electricidad dealta calidad. El resultadode laven-ta incrementar la flexibilidad fi-nancieradeE.ONyreforzarnues-trobalance. Quieroaprovechar es-taoportunidadparaagradecera to-dos los empleados de Espaa porel excelente trabajo realizado co-mopartedeE.ONymientras espe-ramos concluir la transaccin, tra-bajaremos junto conel nuevodue-o, nuestros sindicatos y represen-tantes para establecer una sendaexitosapara el futurode la compa-a y sus empleados.Los compradores podran divi-

dir el grupo presidido porMiguelAntoanzasenunaramaparaelne-gocio regulado y otra para el libe-ralizado.E.ONcontemplabauncrecimien-

to del resultado bruto de explota-cin del 50 por ciento en su nego-cio enEspaa, hasta los 495millo-nes en 2023. La compaa desgra-na en tres divisiones su negocio:generacin, comercializacinydis-tribucin.En total, esperanunebit-da de 281 millones de euros para2014yuncapexocapitalpara la in-

La alemana E.ON se divide en dospara centrarse en las renovablesMacquarie yWren se quedan el negocio de Espaa y Portugal por 2.500millones

A. Brualla MADRID.

El gigante Macquarie, que hastaahora apenas sehabahechonotarenEspaa, llega esta vez con fuer-za y entra por la puerta grande alcomprar la quinta elctrica espa-ola.En 1969 abri las puertas de su

oficina en Sydney con tres perso-nas, pero ahoraMacquarie operaenms de 70 oficinas ubicadas en28 pases y emplea aproximada-

mentea 14.100 trabajadores.EnEs-paacontabahastaelmomentoconpresencia endosproyectos de tec-nologa solar, pero esta operacinle abre de lleno las puertas almer-cado espaol.Su apuesta por el sector energ-

ticovienende lejos.Hacediezaosque el fondo centr gran parte desus inversiones en este mercado yactualmentecuentaconmsde230profesionales en 11oficinasdedica-das a la energa. As, a da de hoy

est presente enmercados de Es-tadosUnidos,EuropayAustralia ytambinparticipa en losmercadosde gas natural enEuropa yAmri-ca del Norte.Actualmente su cartera se com-

pone de activos bajo gestin porms de 372.000millones de dla-res (alrededorde298.000millonesde euros).Su actuacin enEspaa se reali-

zar a travs deMacquarie Euro-peanInfrastructureFund(MEIF4),

un fondoespecializado en infraes-tructuras focalizadoen inversionesa largoplazoennegociosde infraes-tructuras europeasde alta calidad.Esta filial invierte en nombre defondos de pensiones e inversoresinstitucionalesquesonatradosporlos resultados positivos de inver-siones a largoplazode infraestruc-turas bien gestionadas.El holding,MacquarieGroup, es

un proveedor global de serviciosbancarios, financieros, de asesora,

inversin y gestin de fondos. Sudiversificacin es muy amplia. En2003 inici el negocio de compra-venta de energa en Londres. Unaoms tarde creuna entidad enReinoUnido,Macquarie Bank In-ternational Limited y posterior-mente adquiri el negocio de ren-ta variable asiticadelGrupo ING.Porotro lado,entre2009y2012 lan-z una serie de fondos de infraes-tructuraspara actuar enmercadosemergentes, comoChina y Rusia.

Macquarie hace su aparicin estelar en Espaa

8.600MILLONES DE EUROS

Es la previsin que tiene el gi-gante alemn de beneficiooperativo para el cierre de es-te ao 2014, segn su consejode supervisin

4.500MILLONES DE EUROS

Es el deterioro aplicado a lascuentas de 2014 por sus ope-raciones en el sur de Europalo que llevar la empresa anmeros rojos este ao.

0,50EUROS

Es el dividendo prometido porla compaa para 2014 y 2015para darle estabilidad a loscambios propuestos

2.500MILLONES DE EUROS

Es la cantidad que recibir lacompaa alemana por la ven-ta de su negocio en Espaa yPortugal a los fondosMacquarie y Wren

La reordenacin de un gigante elctrico

EL ECONOMISTA LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 15

Empresas & Finanzas

A. Brualla MADRID.

Hacems de 20 aos que el fondosoberano de Kuwait se fue de Es-paadejandoa sus espaldas variosescndalos y la que por entoncesfue la mayor suspensin de pagosde la historia.Con una estructura totalmente

distinta a la que tena cuando ate-rriz por primera vez en nuestropas en la dcada de los 80, ahoraeste gigante conservador regresa

de lamanodeMacquarieparaque-darse con los activos espaoles delgrupoE.ON.Esta inversin demuestra el in-

ters y la confianza del fondo porEspaa, donde recientemente haestadomanteniendoreunionesconmiembros del Gobierno y de lasgrandes empresas interesadas envenderle paquetes de deuda.En su primera etapa en Espaa,

el fondo se asent a travs deKIO,que compr y gest el Grupo To-

rras, propietarioensumomentodelasmadrileasTorresKIO.Estavezregresa a travs de su filial, WrenHouse Infrastructurefue, creadaen2013 con sede enLondres como elvehculo global de inversiones di-rectas en infraestructurasdel Fon-doEstatal deKuwait.El fondo explic en verano que

estababuscandooportunidadesdeinversinporhasta 5.000millonesdedlares enlosprximostresaosenel sectorde infraestructuras, so-

bre todo el ReinoUnido.Fundadoen1953,Kuwait Invest-

ment Authority (KIA), es el fondosoberanoms antiguo del mundoy el primero que entr de lleno enelmercado financiero.Actualmen-te tiene una dotacin inversora dealrededor de 144.000millones deeurosygestionaactivospor350.000millonesdedlares (unos 280.000millones de euros.)Tradicionalmente ha invertido

lamayoradesusactivosen losmer-

cados desarrollados, pero en la l-tima dcada ha tratado de diversi-ficarsucarteraentrandoenlosmer-cados emergentes ms consolida-dos, comoChina, India y Turqua.En este sentido, destaca por ser elnico fondosoberanoque tieneunaoficinade representacin en la ca-pital china, Pekn.Por otro lado, comprparticipa-

ciones en las sociedades generalesde empresasde capital privadoco-moTPGCapital y CVCCapital.

Despus de 20 aos, KIA vuelve a por la energa espaola

versin de 93millones de euros.La elctrica estima que el bene-

ficio de explotacin (ebit) se reva-lorizar un 77,3 por ciento en losprximos diez aos, tras un 2015en el que el resultado tocar suelopara, a continuacin, comenzaruncrecimiento aoa aopor lamejo-ra en generacin y el potencial delreadecomercializacinpara cap-tar nuevos clientes.Con estas previsiones, los ingre-

sos tendrnuna tasade crecimien-to anual del 7 por ciento y acumu-larn un aumento del 78 por cien-to en 2023, gracias sobre todo a laactividad de produccin elctrica,una vez digerido el impacto de lareforma energtica.E.ON destaca la diversificacin

desumixenergtico, queconstadecentrales de carbn, ciclos combi-nados, hidrulicas y renovables.Enconcreto, en el negociode tecnolo-

gas limpias cuenta conactivos e-licos (incluye sus instalaciones enPortugal), plantas termosolares yminihidrulicas. As, su cartera deproyectos renovables es muy am-plia y tiene la ventajadecontar conpotencial de repotenciacin.En este sentido, una de las patas

principales de esta operacin es lacentral hidroelctrica de bombeosituada en SanMiguel de Aguayo(Cantabria), en la queha invertido600millonesdeeurosparaampliarla instalacincon 1.000megavatiosadicionales. A juicio del grupo, lanaturaleza reguladadedistribuciny de las energas renovables ofre-ce estabilidad en los resultados.

La venta de laelctrica espaola yportuguesa tendrque analizarse enBruselas

Se plantea vendersu negocio deexploracin depetrleo en el Mardel Norte

LUNES, 1 DE DICIEMBRE DE 2014 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

El precio de la electricidad subir en 2015. GETTY

Rubn Esteller MADRID.

El recibo de la luz ha bajado hastanoviembre alrededor de un 4 porciento para un consumidormedio.La fuerte rebaja del precio de laenerga ha permitido hacer frenteaunagranpartede clientes a la su-bidade laparte reguladaquesepro-dujo en enero pasado.Segn los datos que se despren-

den de la calculadora Lumios deRed Elctrica, el precio medio pa-gado hasta noviembre asciende a112,964MW, frentea los 141,085eu-ros, lo que supone una rebaja del19,9por cientoen loque respecta alcostede laenergaenesosonceme-ses frente almismoperiododel aoanterior y que si no hay sorpresassemantendra lo largodeestemesde diciembre.Si se realiza una simulacin con

lawebde laComisinNacional deMercados yCompetencia, para uncliente con una potencia contrata-dade3,45KWyunconsumomen-sual estimado de 200 KWh, el re-cibo elctricohabra pasadodesdelos43,50euros enmayo -sin contarel coste del alquiler del contador-hasta los48,16eurosdeoctubre.Es-ta subida -que se reproduce en ca-

si todos los recibosal tratarsede losmeses con la energa elctricamscara- contribuyea la sensacinquemantiene el ciudadano de que elprecio de la electricidad est su-biendo cuando en la media anualcomparada con el ejercicio ante-rior, generalmente, no es as.El nuevo sistema del PVPC su-

poneunmayorahorropara loscon-

sumidores que ms electricidadconsumen.La intencindelGobier-no era beneficiar a las familias nu-merosas o los consumidores me-diosypenalizar las segundasvivien-daso los consumidores conmuchapotencia contratada ypoco consu-mo.El precio de la electricidad en el

mercadomayorista cerr noviem-

bre en 46,8 euros elmegavatio ho-ra (MWh)demedia, lo que suponeuna reduccin del 15,37 por cientoconrespectoalos55,3euroselMWhde octubre.Segn los datos publicados por

el operador del mercado elctricoOMIE, el preciomediodiario enelmes de noviembre ha oscilado en-tre los16,43ylos65,73euroselMWhElMinisteriodeIndustriahaase-

guradoennumerosasocasionesqueel recibo de la luz bajar este aomsdel 3,7 por ciento registrado elejercicio anterior y, por elmomen-to, se vancumpliendo susprevisio-nes. Para el ao 2015, el secretariode estado de Energa, Alberto Na-dal, asegur en una entrevista conelEconomista, que su intencineracongelar lospeajes (algoque segui-r siendoposibleporque la liquida-cindefinitivadelaonoestarhas-ta diciembre de 2015) pero la pre-visin es que se registre una fuertesubida.Durante los tres primerosmeses

de 2014, las fuerte produccin delas renovables permiti que el pre-ciodelmercadomayorista se situa-ra en33,62eurosenenero, peropa-raesteprximo2015elmercadodefuturos marca un precio de 47,40

La luz baja hasta noviembre un 4%pero marca subidas del 10% en eneroLos futurosmarcan una cuesta de enero en el coste de la energa del 40%

euros en enero, lo que supone unprecio un 40,9 por cientoms ele-vadoque los 33,62eurosmarcadosen enero pasado, que trasladado alrecibopuede significar un aumen-to cercano al 10 por ciento.Esta fuerte subidaabrirunague-

rra comercial entre las elctricasque ya han comenzado a tratar deincrementar sunmerodeclientesenelmercado libre.Lascompaas,porejemplo,hancomenzadoaofre-cer tarifas planas a los consumido-res.El precio que se prev en enero,

no obstante, esme