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华泰期货|黑色商品日报 2020-07-01

投资咨询业务资格：

证监许可【2011】1289 号

研究院 黑色及建材组

研究员

孙宏园

021-68755929

sunny@htfc.com

从业资格号：F0233787

投资咨询号：Z0000105

联系人

王英武

wangyingwu@htfc.com

从业资格号：F3054463

王海涛

wanghaitao@htfc.com

从业资格号：F3057899

申永刚

shenyonggang@htfc.com

从业资格号：F3063990

赵钰

zhaoyu@htfc.com

从业资格号：F3042576

王淼

wangmiao@htfc.com

从业资格号：F3063336

彭鑫

pengxin@htfc.com

从业资格号：F3066607

成材消费步入淡季，黑色商品弱势调整

钢材：贴现下调，成交回暖

现货方面：华北区域早盘报价平稳，下游拿货较周一稍好。华东市场周二由于天气较好

没有连日的阴雨，下游终端开始出来拿货，加之周一基差盘甩货有部分预售低价资源，

所以上午成交不错，随着期货价格的坚挺成交也略有放量，但是午后期货走弱，现货也

随之萎靡，由于基差盘的缘故，期货波动成了现货的晴雨表。总体来说现货成交有所回

暖，全天成交近 21 万吨。

宏观方面：盘后消息，央行决定于 2020 年 7 月 1 日起下调再贷款、再贴现利率。其中，

支农再贷款、支小再贷款利率下调 0.25 个百分点，调整后，3 个月、6 个月和 1 年期支

农再贷款、支小再贷款利率分别为 1.95%、2.15%和 2.25%。再贴现利率下调 0.25 个百

分点至 2%。此外，央行还下调金融稳定再贷款利率 0.5 个百分点，调整后，金融稳定再

贷款利率为 1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为 3.77%。

观点：目前钢材消费进入淡季，从近几周表需数据看，消费大幅下滑，消费淡季对市场

情绪产生较大影响。基本面正在逐步走弱，长流程依旧保持一定利润，短流程处于盈亏

边缘。未来消费无法证伪之前，市场处于逻辑真空期，向上受制于部分区域库存高企且

去库不理想，缺乏想象空间。向下由于炉料品种矿石，焦炭均有供给端的隐患，废钢刚

性调解较强且短流程利润有限，有一定的支撑。大概率呈现震荡走势。但是梅雨季尚未

走出，消费没有超预期表现，预计短期钢材价格呈现震荡偏弱走势。

策略：

单边：谨慎偏空

期权：无

期现：无

关注及风险点：

下游企业及终端地产环境改善，钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、

经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。

铁矿:成材消费步入淡季，原料短期弱势调整

观点与逻辑：

现货方面，经过前日铁矿价格大幅回调后，昨日铁矿现货有企稳趋势，日照港 PB 粉盘

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后涨 5 元/吨至 765 元/吨。期货方面，盘面低开后震荡上行，一度冲高至 752 元/吨，随

后回落至收盘 744.5 元/吨，技术上，需关注铁矿破位后能否在新平台企稳。

发运库存方面，最新 Mysteel 发运数据显示，铁矿全球发运周环比增 293.2 万吨，超市

场预期。Mysteel 统计 45 港库存总量 10772 万吨，较上周五港存微减，整体处于低库存

状态。

整体上看，铁矿石的高基差并未得到修复，港口库存处于历史低位水平，钢厂利润尚可，

对铁矿需求依然表现强劲，导致铁矿石价格坚挺。但雨季来临，大幅影响钢材消费，市

场趁势调整，由于短流程利润低，预计今年的调整深度要远小于去年。建议关注雨季后

钢材消费情况，结合铁矿发运端变化，再择机低位做多。

策略：

单边：中性

期现：无

关注及风险点：

钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落

地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、

监管干预、中美贸易摩擦等。

焦煤、焦炭：成材消费面临挑战，焦化利润继续收缩

观点与逻辑：

焦炭：昨日黑色商品整体偏震荡，其中原料焦炭相对弱势，主力合约下跌 24 个点。供

应方面，目前焦化厂开工维持高位，整体焦炭供应未有大幅收缩，其中徐州涉及关停的

焦化已经着手准备相关事宜，但整体供应收缩量约 140 万吨，主要由于在去 540 多万吨

焦炭产能的同时，也将同步退出年消耗焦炭 400 多万吨的钢铁企业。而山东地方政府对

焦化厂监管较为宽松，限产尚未落地，后续具体执行还需看政府要求。需求方面，7 月

份唐山限产文件出台，将抑制部分焦炭需求，且成材端消费明显走弱，库存压力较大，

短期成材回调情况下，原料焦炭也将受制。现货方面，山东多地将开启第七轮 50 元的

提涨，但是在焦炭净利润已高出钢材利润两倍，下游钢厂出现抵制情绪，加之华北代表

钢厂焦炭库存通过进口等渠道大幅攀升，因此第七轮提涨尤为困难，短期内焦价或将回

落。

焦煤：供应方面，产地煤矿开工率继续小幅回升，焦煤煤矿库存再度攀升，而进口蒙煤

通关稳定回升，澳煤集中到港，整体焦煤供应偏宽松。需求方面，近期焦化厂限产有所

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放松，焦炉开工维持高位，支撑焦煤需求。但目前各环节焦煤库存持续高位，对焦煤价

格仍有压制。现货方面，山西地区优质焦煤上调出矿价 20-40 元/吨，部分配探价格也跟

随上张，焦煤现货价格底部回暖。综合来看，焦煤走势或延续震荡。

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品种：空焦化利润

期现：无

期权：无

关注及风险点：

海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策前紧

后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期，限制煤炭进口政策出台等。

动力煤：市场预期转强，煤价大幅拉涨

观点与逻辑：

昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，陕蒙地区煤矿生产仍受政策高压影响，多数煤矿

由于缺票等因素产量下滑，下游采购情绪积极，矿上排队现象较为普遍。此外，神华外

购煤长协价大幅上涨，带动坑口煤价上扬。港口方面，环渤海港口煤炭库存小幅累积，

港口调入调出维持高位，市场兑现长协为主，高价煤接受程度较低，但市场整体预期转

强，CCI 报价走平后终于再次上涨。需求方面，近期南方降雨偏多，沿海电厂日耗相对

平稳，煤炭库存持续累积，水电等替代效应逐步增大，电厂补库积极性稍显不足。综合

来看，短期产地产量下滑且进口管控高压对煤价形成较强支撑，后期梅雨季结束后，煤

炭需求爆发煤价仍有上涨空间。

策略：中性偏多，产地煤管票及安全管控较严，叠加进口配额不足，煤炭有效供应下滑。

风险：电厂补库不及预期；水电增量超预期。

玻璃纯碱：纯碱刚需适量采购，玻璃厂家零星提价

观点与逻辑：

纯碱方面，昨日纯碱期货主力 09 合约日盘报收 1393，下跌 0.21%。现货市场趋稳运行，

下游需求一般，刚需适量采购。产能方面，江苏昆山装置开车计划延迟到 7 月 4 日；海

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化新线装置停车检修，预计 10 天；杭州龙山 6 月 30 日装置停车检修，计划 13 天。综

合来看，成本压力下纯碱厂家开工低位运行，不过下游需求亦暂无明显改善，纯碱市场

竞争依旧严峻，后期需要关注厂家开工变动以及高库存的消化情况。

玻璃方面，昨日玻璃主力 09 合约日盘报收 1477，上涨 0.14%。现货市场零星调涨，下

游接货维持刚需。分地区来看，华北市场变化不大，产销情况趋弱；华东市场持坚操作，

下游恐高操作仍以刚需为主；华南厂家继续零星上调，整体市场交投氛围尚可。整体来

看，下游加工企业和贸易商经过前期补库存之后，采购节奏有所放缓，此外市场担心 6-

7 月份新建及冷修复产生产线点火过于集中，或对价格上行不利，后期关注库存消化的

进度及生产线点火计划的实际执行情况。

策略：

纯碱方面，中性，关注厂家开工变动及高库存的消化进度

玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况

风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

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表格 1：黑色商品每日价格基差表

今日 昨日 上周 上月 今日 昨日 上周 上月

6月30日 6月29日 6月19日 5月29日 6月30日 6月29日 6月19日 5月29日

3570 3580 3640 3600 3740 3730 3750 3610

3710 3700 3710 3640 3730 3730 3700 3650

3850 3850 3830 3930 3730 3730 3780 3640

3565 3552 3645 3579 3578 3560 3659 3542

3430 3413 3496 3405 3442 3427 3516 3392

3317 3308 3366 3291 3333 3320 3392 3283

RB10 112 135 104 129 HC10 162 170 91 68

RB01 247 274 253 303 HC01 298 303 234 218

RB05 360 379 383 417 HC05 407 410 358 327

基差:北京 RB10 346 349 266 260 基差:天津 HC10 242 260 131 198

135 139 149 174 136 133 143 150

113 105 130 114 109 107 124 109

3300 3300 3310 3280 华北 282 268 283 356

2370 2370 2330 2280 华东 280 260 302 327

32.9 33.6 31.3 38.9 HC10 340 334 355 310

20.9 17.6 24.5 30.4 HC01 339 338 353 300

华北 365 351 400 429 HC05 323 324 340 295

华东 243 223 300 404 现货 4.43 4.44 4.36 4.32

RB10 312 310 327 324 10合约 4.81 4.84 4.76 4.71

RB01 306 303 314 286 01合约 5.13 5.18 5.07 5.00

RB05 283 286 291 273 现货 1.99 1.97 1.96 1.97

华南 20 11 6 113 10合约 1.90 1.88 1.86 1.89

华东 -73 -64 47 67 01合约 1.89 1.88 1.86 1.88

现货 4.35 4.39 4.36 4.44 现货 63 43 1 -98

10合约 4.79 4.83 4.75 4.76 10合约 13 8 14 -37

01合约 5.12 5.16 5.04 5.01 01合约 12 14 20 -13

现货 1.96 1.95 1.96 2.03

10合约 1.89 1.88 1.85 1.91 日照港 1880 1890 1910 1830

01合约 1.88 1.88 1.85 1.89 唐山 2010 2010 1960 1860

吕梁 1800 1800 1750 1650

PB粉 769 764 782 760 1885 1890 1972 1877

金布巴 698 691 704 685 1821 1820 1892 1801

卡粉 930 932 943 913 1759 1759 1810 1727

101.1 99.9 103.0 100.9 J09 145 151 88 103

745 736 768 752 J01 210 220 169 179

671 662 694 679 J05 271 281 250 253

626 617 643 629 65 70 81 76

I09 113 116 103 95 62 61 82 74

I01 187 190 177 168 吕梁低硫 1280 1280 1280 1310

I05 231 235 229 218 沙河驿蒙5# 1250 1250 1250 1250

I09 85 86 68 63 港口澳煤港提 1170 1170 1170 1150

I01 159 160 142 136 105 103 100 99

I05 204 205 194 186 1181 1173 1191 1162

I09 98 97 91 95 1152 1142 1163 1113

I01 172 171 165 168 1101 1091 1101 1068

I05 216 216 217 218 JM09 70 78 60 88

JM01 98 109 88 138

JM05 149 160 150 182

期现价差:港口澳煤港提

JM09 -11 -3 -21 -12

74 75 74 73 期现价差:

澳洲中挥发硬焦JM09 -281 -290 -335 -306

45 45 52 50 29 31 28 50

现货 2.22 2.25 2.22 2.19 51 51 62 45

09合约 2.53 2.57 2.57 2.50 现货 1.47 1.48 1.49 1.40

01合约 2.72 2.75 2.73 2.65 09合约 1.60 1.61 1.66 1.62

172 143 182 156 01合约 1.58 1.59 1.63 1.62

7.08 7.08 7.09 7.13 焦化利润 山西现货 440 440 403 284

焦煤现货价格:主焦

澳洲中挥发硬焦CFR中国JM09合约

JM09 - JM01

焦炭/焦煤比

当日适合交割品&当日主力合约最

低基差

金布巴 85 86 68 63

JM01 - JM05

中间价:美元兑人民币

J01合约J05合约

日青京曹四港最低价

主港铁矿成交

I01 - I05

焦矿比

JM05合约

I09 - I01

基差:金布巴

期现价差:沙河驿蒙5#

JM01合约

J09-J01

基差:PB粉

基差:普氏指数

J05-J09

张家港6-8mm废钢

全国废钢到货(万吨)

全国建材成交(万吨)

长流程即期利润

焦炭 焦煤

焦炭现货价格:准一

I09合约

I05合约

普氏62%美金指数

铁矿石

长流程即期利润

长流程盘面利润

长流程盘面利润

短流程即期利润

卷矿比

螺矿比

卷焦比

螺焦比

卷螺差

唐山普方坯价格

基差:日照港现货

J09合约

I01合约

基差:上海 基差:上海

RB10 - RB01 HC10 - HC01

RB01 - RB05 HC01- HC05

RB10合约 HC10合约

RB01合约 HC01合约RB05合约 HC05合约

上海现货 上海现货

北京现货 天津现货

广州现货 广州现货

项目 合约 项目 合约

螺纹钢 热轧卷板

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今日 昨日 上周 上月 今日 昨日 上周 上月

6月30日 6月29日 6月19日 5月29日 6月30日 6月29日 6月19日 5月29日项目 合约 项目 合约

568 565 565 543 ZC01 29 34 32 25

573 570 570 548 ZC03 40 43 40 31

523 520 520 489 ZC05 45 48 46 35

401 397 395 406 ZC07 -3 -3 6 9

539 531 533 518 ZC09 15 22 19 15

528 522 525 512 ZC11 21 26 23 19

523 517 519 508 10 9 8 6

571 568 559 534 16 14 14 10

553 543 546 528 6 5 6 4

547 539 542 524 -48 -51 -40 -26

64 64 67 59 -31 -26 -27 -20

1601 1584 1563 1418 18 25 13 6

25.1 24.9 23.3 23.9 8 8 9 6

1192 1183 1129 1018

沙河安全 1553 1553 1553 1414 FG09 76 80 102 -15

武汉长利 1560 1560 1560 1520 FG01 124 127 145 33

武汉亿钧 1460 1460 1460 1400 FG05 171 169 188 68

1477 1473 1451 1429 48 47 43 48

1429 1426 1408 1381 47 42 43 35

1382 1384 1365 1346 1257 1257 1271 1274

沿海六大电厂日耗

ZC11合约

秦皇岛 5500K

CCI进口 5500K

动力煤

ZC03-ZC05

ZC01-ZC05

ZC09合约

FG05合约

FG01合约

基差

FG09合约

沿海六电厂存煤可用天数

环渤海四港煤炭库存

纯碱:全国平均价

基差玻璃现货

玻璃

FG09-FG01

FG01-FG05

ZC01合约

ZC03合约

ZC11-ZC01

沿海六大电厂煤炭库存

ZC05-ZC07

CCI 5500K

CCI 5000K

ZC07合约

ZC05合约

ZC05-ZC09

ZC07-ZC09

ZC01-ZC03

数据来源：Wind 钢联 富宝 隆众 华泰期货研究院

备注：具体数据信息可联系黑色建材组

图 1： 全国建材每日成交（周均） 单位：万吨 图 2： 全国建材每日成交（5 日移动平均） 单位：万吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

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图 3： 主要港口铁矿每日成交（周均） 单位：万吨

图 4： 主要港口铁矿成交（5 日移动均值） 单位：万吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

图 5： 全国钢厂废钢每日到货（周均） 单位：万吨

图 6： 钢厂废钢每日到货（5 日移动平均） 单位：万吨

数据来源：富宝资讯 华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯 华泰期货研究院

图 7： 上海螺纹与主力合约基差 单位：元/吨 图 8： 上海热卷与主力合约基差 单位：元/吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

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图 9： 青岛港 PB 粉与主力合约基差 单位：元/吨

图 10： 青岛港金布巴与主力合约基差 单位：元/吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

图 11： 日照港准一级焦炭与主力合约基差 单位:元/吨

图 12： 沙河驿蒙 5#焦煤与主力合约基差 单位：元/吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

图 13： 澳洲焦煤与主力合约基差 单位：元/吨

图 14： 动力煤主力合约基差 单位：万吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

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图 15： 沿海六大电厂煤炭库存 单位：万吨

图 16： 沿海六大电厂日耗 单位：万吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院

图 17： 北方四港煤炭库存 单位：元/吨

图 18： 玻璃主力合约基差 单位：元/吨

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