© Copyright 2016 by K&L Gates LLP. All rights reserved.

Umowa Inwestycyjna Dorota Koseła, radca prawny

UCZESTNICY TRANSAKCJI

klgates.com 2

Założyciele

Inwestor Doradcy

CZYM JEST INWESTYCJA?

klgates.com 3

Zachodnie wzorce dopasowane do polskich przepisów

Najczęściej nabycie akcji lub udziałów - wspólne założenie spółki lub podwyższenie kapitału w istniejącej spółce

KSH: spółka z o.o. lub spółka akcyjna

PRZEBIEG INWESTYCJI

klgates.com 4

Weryfikacja przez inwestora

Term sheet

Umowa inwestycyjna

Przelew

PODPISANIE TERM SHEETU

klgates.com 5

Poprzedzone analizą finansową i prawną (due

diligence) Otwiera nowy etap

inwestycji

TERM SHEET

klgates.com 6

Określa warunki inwestycji- kwotę, udziały

Różna objętość

Co do zasady nie wiąże stron

Zawiera i kwestie prawne i finansowe

CECHY UMOWY INWESTYCYJNEJ

klgates.com 7

Rodzaj umowy wspólników

Strony: założyciel/pomysłodawca i inwestor

Start-up nie musi być jej stroną (często spółka powstaje po podpisaniu umowy inwestycyjnej)

Preferowana spółka z o.o.

PRZEDMIOT UMOWY INWESTYCYJNEJ:

klgates.com 8

Zasady nabycia udziałów w start-upie przez inwestora w zamian za finansowanie

Prawa i obowiązki stron związane z uczestnictwem w start-upie

Załączniki do umowy inwestycyjnej: •  biznes plan •  projekt umowy spółki (w zależności od

zaawansowania start-upu)

UMOWA INWESTYCYJNA Z INWESTOREM ANIELSKIM

klgates.com 9

Mniejsze sformalizowanie procesu

Większe szanse na dokument dostosowany do specyfiki start-upu

Większe zrównoważenie pozycji stron

Większa elastyczność w negocjacjach

UMOWA INWESTYCYJNA Z FUNDUSZEM VC

klgates.com 10

Sformalizowany, dłuższy proces

Tradycyjnie umowa bardziej „investor-friendly”

Mniejsza elastyczność inwestora w negocjacjach umowy

STANDARDOWE POSTANOWIENIA UMOWY INWESTYCYJNEJ

WYCENA I ALOKACJA UDZIAŁÓW

klgates.com 12

„Pre-money valuation” – wycena start-upu przed inwestycją

„Post-money valuation” = pre-money valuation + kwota inwestycji

Wycena pozwala na ustalenie ceny nabycia udziałów przez inwestora

Na podstawie wyceny określa się wielkość inwestycji, ilość obejmowanych udziałów i wielkość kolejnych transz inwestycji

POSTANOWIENIA GWARANTUJĄCE OCHRONĘ INWESTYCJI (I)

klgates.com 13

Uprzywilejowanie udziałów

Ograniczenia w zbywalności (lock-up, zgoda organu)

Ochrona przed rozwodnieniem udziału i „pay to play”

Prawo pierwszeństwa

POSTANOWIENIA GWARANTUJĄCE OCHRONĘ INWESTYCJI (II)

klgates.com 14

Ograniczenie wypłat dywidendy

Wyłączność pracy na rzecz start-upu

Liquidation preference

WPŁYW INWESTORA NA SPÓŁKĘ (PODZIAŁ WŁADZY)

klgates.com 15

Udział w władzach (powoływanie członka zarządu i/lub rady nadzorczej)

Kworum i większość głosów do podejmowania uchwał

Kontrasygnata dla kluczowych decyzji zarządu

OŚWIADCZENIA I ZAPEWNIENIA

klgates.com 16

Dotyczą sytuacji start-upu (kwestie prawne, ekonomiczne, finansowe, podatkowe)

Umożliwiają oszacowanie i rozłożenie ryzyk (również tych niewykrytych w badaniu due diligence)

Możliwa kwalifikacja odpowiedzialności założyciela („według wiedzy”)

Umowa może określać konsekwencje wadliwych oświadczeń i zapewnień

MECHANIZM WYJŚCIA Z INWESTYCJI („EXIT STRATEGY”)

klgates.com 17

Klauzule „tag along” i „drag along”

Przekształcenie spółki

Wejście na giełdę (IPO)

DOKUMENTY – PORÓWNANIE

Term sheet

niewiążący

ogólny lub szczegółowy

wczesny etap inwestycji

Umowa inwestycyjna

wiążąca

szczegółowa

zaawansowany etap inwestycji

klgates.com 18

NEGOCJUJĄC WARUNKI INWESTYCJI…

klgates.com 19

Porównuj doświadczenia

Zastanów się nad

alternatywnym rozwiązaniem

Konsultuj się z prawnikiem

NA CO ZWRACAĆ UWAGĘ NEGOCJUJĄC WARUNKI INWESTYCJI

klgates.com 20

Ustal priorytety

Moim zdaniem najważniejsze kwestie to:

wycena /udziały władze spółki

wyjście ze spółki i upłynnienie jej majątku

NA CO ZWRACAĆ UWAGĘ NEGOCJUJĄC WARUNKI INWESTYCJI

Jak długo inwestor ma mieć wyłączność

Na jakie postanowienia kładzie nacisk inwestor

Jak łatwo będzie nowemu inwestorowi wejść do spółki?

Jak łatwo będzie obecnemu inwestorowi wyjść ze spółki?

Wysokość inwestycji jest ważna, ale nie jest wszystkim!

klgates.com 21

DZIĘKUJĘ

Kontakt

23

Dorota Koseła, radca prawny tel. +48.22.653.4237 e-mail: dorota.kosela@klgates.com

K&L Gates Jamka Sp. k. Pl. Małachowskiego 2, 00-066 Warszawa tel. 48.22.653.4200, fax 48.22.653.4250 www.klgates.com