!Bolsas de valores!

Bolsas de valoresPor Lic. Gabriel Leandro, MBA

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El mercado de valores y el sistema bursátil

• La meta principal de la administración financiera consiste en maximizar el precio de las acciones de la empresa

• Es esencial, para cualquier persona que esté involucrada en este tipo de negocio, poseer un adecuado conocimiento de este mercado


El mercado de valores y el sistema bursátil

• Engloba la compra y venta de títulos valores, que emiten las instituciones oficiales y empresas

• Permite la emisión, colocación, y distribución de valores

• Incluye las relaciones de crédito y financiamiento entre las entidades demandantes de fondos y los ahorrantes a través de valores negociables


Participantes del sistema bursátil

• Bolsas de valores • Intermediarios: puestos de bolsa y

agentes de bolsa • Emisores de títulos valores • Inversionistas individuales e

institucionales • Clasificadoras de valores • Centrales depositarias de valores • Instituciones reguladoras


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Bolsas de Valores

• Son organizaciones formales con establecimientos físicos y tangibles que dirigen los mercados de subastas de valores específicos

• En la actualidad existe en Costa Rica una bolsa de Valores: la Bolsa Nacional de Valores, S.A. fundada en 1976


Principales funciones de la bolsa

• Organización general del mercado

• Facilitar las transacciones con valores

• Ejercer funciones de autorización, fiscalización y regulación conferidas por la Ley


Principales funciones de la bolsa

• Canalizar el ahorro hacia la inversión productiva

• Optimizar la asignación de los recursos financieros

• Brindar liquidez a los títulos valores

• Contribuir a la fijación de precios de mercado


Obligaciones que debe cumplir una Bolsa de Valores

• Autorizar el funcionamiento de los Puestos de bolsa, y los Agentes de Bolsa

• Regular y supervisar las operaciones de los participantes en bolsa y velar porque se cumplan las disposiciones de la LRMV

• Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organizados por ellos

• Ejercer la ejecución coactiva de las operaciones que se realicen en su mercado


Obligaciones que debe cumplir una Bolsa de Valores

• Declarar la nulidad cuando corresponda según lo indicado por su Reglamento, de las operaciones realizadas en su mercado

• Suspender por decisión propia u obligatoriamente por orden de la Superintendencia la negación de valores cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usas o prácticas del mercado


Ventajas para las empresas al participar en la bolsa

• Acceso a nuevas fuentes de recursos de largo plazo

• Mejores condiciones de negociación ante las instituciones bancarias

• Reducción de costos y gastos financieros

• Menor vulnerabilidad a los ciclos económicos



• Facilidad del manejo de fondos en proyectos de largo plazo

• Identificación del valor de mercado de la compañía

• Mejores opciones ante los procesos de fusiones y adquisiciones

• Diversificación del riesgo de los socios actuales



• Mayor facilidad para hacer líquidas las inversiones de los accionistas

• Incremento en la lealtad y productividad del personal

• Aumento en imagen y proyección• Establecimiento de un precedente

para el crecimiento futuro• El mito de la pérdida del control


Puestos de Bolsa

• Un Puesto de Bolsa es una sociedad anónima autorizada por la Bolsa de valores correspondiente

• Su actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar, por cuenta de sus clientes o por cuenta propia, la compra o venta de valores

• Según las disposiciones legales y reglamentarias correspondientes.


Agentes de bolsa

• Es una persona física representante de un Puesto de Bolsa

• Es titular de una credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores

• Realiza actividades bursátiles a nombre del puesto ante los clientes y ante la bolsa

• Los agentes de bolsa deben reunir requisitos académicos previamente establecidos por las bolsas, y recibir cursos de capacitación especializados


Clasificadoras de Riesgo

• Una calificación de riesgo es una opinión acerca del riesgo y capacidad de un emisor de un valor, de cumplir su obligación de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados

• Para ello las empresas clasificadoras disponen de información actualizada sobre el emisor, el sector económico al que pertenece y la economía en general


Central de Custodia de Valores

• Es una figura creada en los sistemas bursátiles con el fin de aumentar la seguridad y agilidad en el trasiego de valores

• Dados los altos volúmenes de transacciones se incrementa el manejo físico de valores, aumentándose el riesgo de robo, pérdida, destrucción y falsificación

• Los costos asociados a este riesgo como seguros, cajas de seguridad, bóvedas y personal administrativo se disminuyen centralizando en una entidad el manejo de estos valores


Valores negociados en la Bolsa Nacional de Valores: Bonos

• Títulos de Propiedad (¢ y $)• Títulos Tasa Básica • Bonos de Estabilización Monetaria • Bonos Deuda Externa • Certificados de Abono Tributario • Otros: TUDES, Renta Real, DOLEC


Valores negociados en la Bolsa Nacional de Valores: otros valores

• Certificados de Depósito a plazo• Certificados de Inversión • Acciones• Recompras


Bolsas internacionales

• Bolsa de Nueva York: El New York Stock Exchange (NYSE)

• Conocido popularmente como Wall Street• Conserva la negociación por corros y las

sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva York)

• El parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones

• El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arrancó el 1 de octubre de 1928



• AMEX: America Stock Exchange es el segundo mercado tradicional más grande de Estados Unidos

• Actualmente pertenece al NASDAQ• El índice compuesto del AMEX

incluye más de 800 empresas que se cotizan en ese mercado

• Ninguna acción se negocia en el NYSE y el AMEX al mismo tiempo



• NASDAQ: National Association of Securities Dealers Automated Quotation

• Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnológicamente punteros

• El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y número de empresas cotizadas



• Bolsa de Londres: Mercado londinense

• Tradicionalmente estaba dirigido por precios a través de creadores de mercado (market maker), hasta la implantación del SETS (Stock Exchange Trading System) en 1997

• Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984



• Bolsa de París: El mercado francés de valores

• Se rige por un sistema continuo de negociación automatizada

• El principal indicador es el CAC-40



• Bolsa de Frankfurt: Mercado alemán de valores

• Las órdenes en el mercado alemán se contratan a través de un sistema de órdenes de negociación continua denominado XETRA

• El principal indicador es el DAX-30



• Bolsa de Tokio: La Bolsa de Tokio es la más importante de Japón y una de las más importantes del mundo por volumen de negocio

• Es un mercado de referencia obligada para el estudio de los mercados asiáticos

• Pese al gran volumen de sus transacciones mantiene una parte de su negocio a través del sistema de "corros“

• El principal indicador es el Nikkei


Índices bursátiles

• Un índice es un número abstracto que se construye con distintos componentes para seguir la evolución de ellos en su conjunto

• Dentro de un índice se pondera la participación de las partes en el mismo según distintos criterios

• La "ponderación" significa el peso relativo de cada uno de sus componentes



• Un índice accionario es un instrumento estadístico empleado para estudiar la evolución de los precios de las acciones en un mercado de valores

• Es un portafolio ficticio compuesto de ciertos activos en determinadas cantidades, de manera tal que, al valuarse sus componentes según el precio de mercado en cada momento



• Todos los índices son portafolios teóricos que pretenden capturar con cierta representatividad la evolución de un mercado específico

• Es lo mismo que un "benchmark" de un tipo de activo en un determinado mercado

• Su fama es producto de la representatividad que tienen sobre el comportamiento de las acciones



• Existen muchos índices• Los hay sobre diferentes tipos de

activos, y sobre distintos mercados• Por ejemplo:• Dow Jones y S&P500 del mercado de

Estados Unidos• Nikkei de Japón• FTSE de Londres



• Cada uno tiene su propia metodología de composición

• El Dow Jones representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos

• El S&P500 captura la evolución de las 500 mayores empresas del mercado accionario de EUA incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios, y 40 financieras


Índices bursátiles: Dow Jones Industrials Average (DJIA)

• Es un índice bursátil que representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos

• Es diferente a la mayoría de los índices en la medida en que sus integrantes son elegidos sin un criterio muy preciso


Índices bursátiles: Dow Jones Industrials Average (DJIA)

• Además, el peso que se le asigna a cada acción tiene que ver con su precio (normalmente, el peso de una empresa dentro de un índice depende del valor de su capital)

• En realidad es muy poco representativo de los mercados estadounidenses

• Es muy seguido y citado porque es el índice bursátil más antiguo


Índices bursátiles: S&P 500

• Es el índice más seguido para tener una idea del desempeño general de las acciones estadounidenses

• Este índice consiste de las acciones de 500 empresas que fueron seleccionadas por su tamaño, liquidez y representatividad por actividad económica

• Incluye:• 400 empresas industriales• 20 empresas del sector transporte• 40 empresas de servicios• 40 empresas financieras


Índices bursátiles: S&P 500

• Sólo se toman en cuenta empresas estadounidenses

• Vale la pena destacar que el peso de cada acción dentro del índice corresponde a la proporción que representa el valor de mercado de la empresa dentro del total de las 500 empresas que conforman el índice


Índices bursátiles: NASDAQ 100

• Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de mercado que negocian sus acciones en el NASDAQ

• Su composición se actualiza trimestralmente• Este índice es comúnmente utilizado como

benchmark por los inversionistas posicionados fuertemente en empresas de alta tecnología

• Este índice responde a una fórmula de calculo de base ponderada con el valor de capitalización de las empresas que lo conforman


Índices bursátiles:¿Qué significan los puntos?

• No significan absolutamente nada• Todos los índices tienen una fecha de inicio,

cuando se les asignó un nivel: puede ser 1 punto, 10 puntos, 100 puntos o 1000 puntos

• A partir de esa fecha el nivel de puntos se moverá de acuerdo a la variación promedio de las acciones que componen al índice

• Si un índice cerró un día en 100 puntos y el día siguiente el precio de las acciones de sus integrantes subió 5% en promedio, cerrará esa jornada en 105 puntos



• No se pueden comparar dos índices• Si el Nasdaq cerró el día en 2000 puntos y el

DJIA en 10000, no quiere decir que el segundo vale cinco veces más

• Más que los puntos, lo que interesa es su variación relativa

• Si el DJIA estaba hace doce meses en 10000 y ahora está en 12000 puntos, en ese periodo la variación promedio en el precio de las acciones que lo integran fue de 20%



• No debe confundir respecto de que el índice si sube o baja, indique que todas las empresas lo han hecho

• Puede ocurrir perfectamente que el índice suba durante un período y varias acciones bajen sus cotizaciones

• El índice también es tomado como medida de comparación de inversiones


Índices bursátiles: DJIA 3m


Índices bursátiles: DJIA 1y


Índices bursátiles: DJIA 5y


Índices bursátiles: DJIA 1928-2004


Índices bursátiles: DJIA 1928-2004 (escala lineal)


Índices bursátiles: S&P 500 5y


Índices bursátiles: S&P 500 1983-2004


Índices bursátiles: NASDAQ Composite 5y


Índices bursátiles: NASDAQ Composite 1984-2004


Índices bursátiles: DJIA vs. NASDAQ Composite 6m


Índices bursátiles: DJIA vs. S&P 500 6m


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