Apresentacao de Joseph Stiglitz -Ciriec 2008

Passando de um Passando de um Fundamentalismo de mercado Fundamentalismo de mercado

para uma economia para uma economia balanceadabalanceada

PorPorJoseph E. StiglitzJoseph E. Stiglitz

• Presidente do Conselho de Assessores Econômicos Presidente do Conselho de Assessores Econômicos ((Council of Economic AdvisersCouncil of Economic Advisers) no governo do ) no governo do Presidente Clinton (1995-1997)Presidente Clinton (1995-1997)

• Vice-Presidente Sênior Para Políticas de Vice-Presidente Sênior Para Políticas de Desenvolvimento do Banco Mundial.Desenvolvimento do Banco Mundial.

• Prêmio Nobel de Economia Prêmio Nobel de Economia em 2001 por criar os em 2001 por criar os fundamentos da teoria dos mercados com fundamentos da teoria dos mercados com informações assimétricas.informações assimétricas.

http://www.ciriec.ulg.ac.be/

http://www.ciriec.es/

http://www.congresociriec.es/

Fundamentalismo de MercadoFundamentalismo de Mercadouma síntese dos pressupostos uma síntese dos pressupostos

da economia neoclássicada economia neoclássica

Nos últimos 25 anos tem prevalecido no Ocidente Nos últimos 25 anos tem prevalecido no Ocidente um certo fundamentalismo de mercadoum certo fundamentalismo de mercado

• Que advoga a maximização do lucro das firmas sem Que advoga a maximização do lucro das firmas sem nenhuma regulação por parte do Estadonenhuma regulação por parte do Estado

• Que acredita que uma vez que a economia é Que acredita que uma vez que a economia é restabelecida pelo pleno emprego, as forças de mercado restabelecida pelo pleno emprego, as forças de mercado vão alocar os recursos (mão invisível)vão alocar os recursos (mão invisível)

• Que se baseia em convenções econômicas fundadas nas Que se baseia em convenções econômicas fundadas nas hipóteses de mercados perfeitos/informações hipóteses de mercados perfeitos/informações perfeitas/competição perfeitaperfeitas/competição perfeita

• Que aposta de que um mundo onde não há muitas Que aposta de que um mundo onde não há muitas imperfeições equivale a um mundo aproximadamente imperfeições equivale a um mundo aproximadamente perfeitoperfeito

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Informações econômicasInformações econômicas

Novas informações econômicas mostraram Novas informações econômicas mostraram que essa aposta estava erradaque essa aposta estava errada

Provaram que onde a informação era Provaram que onde a informação era imperfeita – quer dizer sempre – a razão imperfeita – quer dizer sempre – a razão para a mão invisível parecer invisível é para a mão invisível parecer invisível é porque ela realmente não está lá.porque ela realmente não está lá.





ImplicaçãoImplicação As intervenções governamentais são As intervenções governamentais são

necessárias para promover o interesse necessárias para promover o interesse geralgeral

É necessário um balanço entre mercados, É necessário um balanço entre mercados, governo e outras instituições (incluindo governo e outras instituições (incluindo OSCs, cooperativas, sindicatos, etc.)OSCs, cooperativas, sindicatos, etc.)

Países de sucesso foram aqueles que Países de sucesso foram aqueles que conseguiram esse balançoconseguiram esse balanço





Experiências históricas confirmam Experiências históricas confirmam esta perspectivasesta perspectivas

O Consenso de Washington baseado O Consenso de Washington baseado no fundamentalismo de mercado no fundamentalismo de mercado falhoufalhou

O sucesso de alguns países asiáticos O sucesso de alguns países asiáticos estava baseado nos seus arranjos estava baseado nos seus arranjos institucionais:institucionais:• Papel crucial da agricultura familiar, das Papel crucial da agricultura familiar, das

empresas locais e das cooperativas na Chinaempresas locais e das cooperativas na China• Papel crucial do governo no JapãoPapel crucial do governo no Japão





Mas isso ocorreu também nos EUA e EuropaMas isso ocorreu também nos EUA e Europa Papel do GovernoPapel do Governo

• Na educaçãoNa educação• No setor financeiro No setor financeiro

Regulação dos bancos (antes da desregulamentação!)Regulação dos bancos (antes da desregulamentação!) Provedor de créditoProvedor de crédito

• Na tecnologia e na ciênciaNa tecnologia e na ciência No estímulo à agriculturaNo estímulo à agricultura Do telégrafo à internetDo telégrafo à internet Pesquisa em biotecnologiaPesquisa em biotecnologia

• Na infraestruturaNa infraestrutura O papel das cooperativasO papel das cooperativas

• Nas finanças/segurosNas finanças/seguros• Na agriculturaNa agricultura• Na habitaçãoNa habitação





America está enfrentando uma America está enfrentando uma massiva crise micro-econômicamassiva crise micro-econômica

Problemas eram previsíveis e foram Problemas eram previsíveis e foram prognosticadosprognosticados[[Em 1995, o volume de dinheiro utilizado nos mercados de câmbio Em 1995, o volume de dinheiro utilizado nos mercados de câmbio era 50 vezes maior do que no comércio mundial (1 trilhão e 200 era 50 vezes maior do que no comércio mundial (1 trilhão e 200 bilhões por dia). Mais da metade das transações sobre os mercados bilhões por dia). Mais da metade das transações sobre os mercados de câmbio eram feitas por investidores institucionais americanos de câmbio eram feitas por investidores institucionais americanos (Fundos de Pensão, Fundos de Investimento, companhias de seguro)](Fundos de Pensão, Fundos de Investimento, companhias de seguro)]

Resultam da falta de uma adequada regulaçãoResultam da falta de uma adequada regulação Firmas maximazavam seus lucros no curto Firmas maximazavam seus lucros no curto

prazo e CEO’s e outros gestores maximizavam prazo e CEO’s e outros gestores maximizavam bonus e remuneraçõesbonus e remunerações





Ponto CentralPonto Central Mais uma vez temos um exemplo do fracasso da Mais uma vez temos um exemplo do fracasso da

mão invisívelmão invisível Falta de alinhamento entre recompensas Falta de alinhamento entre recompensas

individuais e retorno social:individuais e retorno social:• Baseadas em opções de fundos — designados a ofuscar Baseadas em opções de fundos — designados a ofuscar

os custosos custos• Encorajando informações distorcidas (é mais fácil Encorajando informações distorcidas (é mais fácil

chegar aos preços dos fundos distorcendo a chegar aos preços dos fundos distorcendo a informação do que apresentando bons produtos)informação do que apresentando bons produtos)

• Sem informação os mercados não podem funcionarSem informação os mercados não podem funcionar• Os incentivos encorajavam o comportamento de risco Os incentivos encorajavam o comportamento de risco

“excessivo”:“excessivo”: Bônus para os executivos nos bons anos – mas os Bônus para os executivos nos bons anos – mas os

acionistas suportavam os custos totais nos anos ruims.acionistas suportavam os custos totais nos anos ruims.





Gap entre recompensas individuais Gap entre recompensas individuais e retorno sociale retorno social

Enquanto se esperava que eles fossem Enquanto se esperava que eles fossem recompensados para gerenciar riscos e alocar recompensados para gerenciar riscos e alocar capital, eles criavam riscos e deslocavam o capital, eles criavam riscos e deslocavam o capital:capital:• Eles não podiam nem calcular os riscos dos Eles não podiam nem calcular os riscos dos

produtos não transparentes que eles criaramprodutos não transparentes que eles criaram• Os valores produzidos eram muito maiores do Os valores produzidos eram muito maiores do

que as pessoas podiam pagarque as pessoas podiam pagar Por outro lado, não haviam mecanismos Por outro lado, não haviam mecanismos

institucionais que permitissem que as pessoas institucionais que permitissem que as pessoas gerenciassem os riscos que enfrentavamgerenciassem os riscos que enfrentavam. .





Consequências desastrosasConsequências desastrosas

3 milhões de americanos perderam 3 milhões de americanos perderam suas casas e mais 2 milhões vão suas casas e mais 2 milhões vão perder no próximo ano.perder no próximo ano.• Muitos vão perder a poupança de toda a Muitos vão perder a poupança de toda a

vidavida

Crise econômicaCrise econômica• Estima-se que a perda no PIB americano Estima-se que a perda no PIB americano

chegará a U$1.5 trilhão este ano (2008)chegará a U$1.5 trilhão este ano (2008)





Outros estão suportando os custosOutros estão suportando os custos Os contribuintes estão sendo chamados Os contribuintes estão sendo chamados

para pagar as contas de Fannie Mae, para pagar as contas de Fannie Mae, Freddie Mac, Bear Stearns:Freddie Mac, Bear Stearns:• Nós não sabemos quanto teremos que pagar Nós não sabemos quanto teremos que pagar

(as contas continuam sendo totalmente não (as contas continuam sendo totalmente não transparentes)transparentes)

Enquanto isso… executivos vão embora Enquanto isso… executivos vão embora com generosas recompensas e com generosas recompensas e investidores e credores que geraram tudo investidores e credores que geraram tudo isso estão sendo protegidos.isso estão sendo protegidos.


Mercado por si só não produz resultados Mercado por si só não produz resultados sociais desejáveis. Uma economia mais sociais desejáveis. Uma economia mais

balanceada torna-se necssáriabalanceada torna-se necssária. .

A plural economic system, withA plural economic system, with

1.1. Traditional private economyTraditional private economy

2.2. Public sectorPublic sector

3.3. Social/cooperative economy Social/cooperative economy (including mutual societies, not-for-(including mutual societies, not-for-profits)profits)


ImplicaçõesImplicações Temos que encorajar formas alternativas Temos que encorajar formas alternativas

de organizações econômicasde organizações econômicas Temos também que identificar a Temos também que identificar a

contribuição que elas estão dando para a contribuição que elas estão dando para a nossa sociedade nossa sociedade • Medidas de PIB e performance econômica não Medidas de PIB e performance econômica não

refletem o conjunto de valores da economiarefletem o conjunto de valores da economia• Desenvolver formas de medir mais abrangentes é o Desenvolver formas de medir mais abrangentes é o

objetivo da Comissão de Medidas de Performance objetivo da Comissão de Medidas de Performance Econômica e Progresso SocialEconômica e Progresso Social


Joseph E. StiglitzJoseph E. Stiglitz




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